魏凤春

博士。博时基金首席宏观策略分析师兼宏观策略部总经理江南证券交易系统，2011年加入公司。1993年起江南证券交易系统，先后在山东经济学院、江南信托、清华大学、江南证券、中信建投证券工作。

近日在接受红星资本局专访时江南证券交易系统，博时基金首席宏观策略分析师兼宏观策略部总经理魏凤春指出，基金重仓股交易情绪已回落至低位，抱团股短期或由快跌向震荡切换，但中期向下波动风险依然未释放充分。当前位置市场即使发生不错的反弹，也只是熊市中继的反弹，逢高减仓与调结构是当务之急。

红星资本局江南证券交易系统：美国1.9万亿美元刺激政策落地，推动全球引发新一轮通胀，美国十年期国债易涨难跌。从国内看，货币政策呈现出温和收缩趋势。在你们看来，权益类投资目前面临什么态势？

魏凤春江南证券交易系统：美国1.9万亿财政刺激落地，推升Q2消费和通胀，美债利率趋势上易涨难跌，仍对资产价格造成扰动。“十四五”期间经济增长目标更有弹性，政策的诉求更加强调长期性，强调科技创新核心地位，明确先进制造业和现代服务业两大赛道。2月融资需求旺盛推升社融增速，不改变信用继续温和收缩趋势，后续社融下行速率会有所加快，近期银行加大了对经营贷违规流入房市、股市的监管核查，流动性环境变化趋势不利好权益。

产业方面，碳中和是近期产业变化的核心主题，“十四五”期间设立的碳排放目标难度相对不高，重要的是中上游供给压降对投资节奏的影响，原材料的钢铁、水泥、有色，下游的建筑业、金属电子器件，服务业的道路运输、城市交通等产业值得关注。产业景气方面仍以涨价为主，猪肉继续下跌，水泥、煤炭、铜价调整，光伏组件、电池已现弱势，新能源汽车链条仍走强。

A股方面，基金重仓股交易情绪已回落至低位，抱团股短期或由快跌向震荡切换，但抱团股中期向下波动的风险依然未释放充分。当前位置市场即使发生不错的反弹，也只是熊市中继的反弹，逢高减仓与调结构是当务之急。结构上，美股映射和国内板块性价比均支持向顺周期的有色、化工、银行、保险调仓，尤其是银行甚至可以作为绝对收益的配置品种，此外白酒调整中择机买。

红星资本局：2020年，基金市场赞美声一片。春节过后，抱团股遭遇大跌，导致一批基金净值大幅下滑，有的甚至下跌超过30%。目前是否已到了可以介入的时机？可以重点关注哪些类型的基金？对于普通基民，2021年应保持怎样的投资节奏？

魏凤春：本轮调整具有全球普遍性，高估值的国内权重抱团股和海外科技股均出现了不同程度下跌，海外美债长端利率超预期回升或是导火索，但更多是A股中长期性价比指标已相对极端所致。考虑到美股和美债利率波动对全球股指冲击还有下半场，国内紧信用预期也还暂未反映在股价中，中短期来看，我们对A股市场依然持谨慎态度，逢高减仓与调结构是当前的当务之急。长期来看，一旦调整后的核心资产估值逐步回落至合理区间，在坚实的基本面支撑下，A股将重新具备良好投资价值。

红星资本局：经济双循环、科技创新、碳达峰、碳中和等成为“十四五”规划和2035年远景目标的关键词。在你看来，A股的哪些板块值得投资者关注？碳中和近期表现强劲，你怎么看？新能源汽车及相关行业目前价格相对较高，在年内是否还具备投资价值？在科技创新领域，投资者可关注哪些行业，未来趋势如何？

魏凤春：我们看好以下投资领域：

国产替代领域，比如高端材料、高端设备、芯片、集成电路、网络安全等核心技术领域，必须解决我国在这些领域的卡脖子问题。

新能源和新能源车：宏观层面，这对应绿色发展、碳中和、碳达峰的中远期目标，也是中国与欧盟等主要经济体的战略共同点。产业层面，新能源平价上网可期，中国也培育了一大批在全球具有领先竞争力的新能源产业龙头，中国的新能源车产业在过去一两年也开始了大规模放量。无论是宏观政策需求，还是产业发展趋势，新能源和新能源车领域都具备持续快速增长的基础。

国防军工：国防安全是国家安全的重要组成部分，“十四五”期间武器装备列装将从“研制定型及小批量建设”转变为“备战能力建设”，一批先进的现代武器装备将逐渐列装部队，需求端将明显放量。

红星资本局：国内外不少顶尖投资大咖及知名机构投资者都始终倡导“价值投资”。对一名普通个人投资者，如何参与或践行价值投资？

魏凤春：我们建议普通投资者专注在基金经理本身，将专业的事交给专业的人来做。

一、选经验老道的基金经理

可能很多投资者不知道基金经理是怎样炼成的，一般来说一位基金经理会经历助理研究员—行业研究员—高级行业研究员—基金经理助理—基金经理这样的发展路径，所以要成为基金经理没个三五七年还真不行。而且，我们也希望基金经理要有丰富的管理产品的经验，最好穿越过市场牛熊，而牛熊周期一般也是五到七年。因此，基金经理一般来说有近10年在市场摸爬滚打的经历，才能算是“老司机”。

二、选业绩长牛的基金经理

我们常说业绩牛，但是不要忽略一个重点，那就是投资是一件长期坚持的事情，能做到业绩长牛才算是值得信赖的基金经理。有一个基本法则可以分享给大家，就是5432法则，也就是近五年在同类基金中的排名要在前1/5，近三年的在同类排名应该排在前1/4，近两年的同类排名应该排在前1/3，而近一年的同类排名应该排在前1/2，这就意味着时间拉得越长，我们对基金产品业绩排名靠前的要求就越严格。

三、选专心致志的基金经理

我们有时候会看到一些基金经理名下挂了十几支指数基金，这种情况大家不必太过担心，因为指数基金更多的是依托量化团队的投资实力，依托得更多的是一家公司的IT技术实力。但是主动管理型基金就不一样了，因为在这个时候基金经理的个人能力就成为了影响业绩的关键要素。人的精力是有限的，如果你发现主动管理基金经理旗下管理十几只产品，大家就需要谨慎选择了。

四、选适合自己的基金经理

最后一点，也是最重要的一点，就是挑选适合自己的基金经理。有的基金经理走的是稳健风格，喜欢投资大盘价值股。而有的基金经理风格更为激进，喜欢投资中小盘的成长股。有的投资者可能没有了解清楚就跟风了市场上最热的基金，但其实当前市场最热的往往是一些风格激进、押中某些热门板块而实现丰厚收益的产品，如果在行业轮动之后，这些板块不再受到追捧，这类产品也有可能面临更大的回撤，而没有及时止盈的投资者可能就会有亏损了。所以不要只看历史业绩，适合自己的才是最好的。

红星新闻记者 杨斌

责编 任志江 编辑 邓凌瑶

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