1. 什么是可交換公司債券

你好，可交換公司債券是指上市公司的股東依法發行、在一定期限內依據約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券。 可交換債券一般發生在母公司和控股的上市子公司之間，即母公司發行可轉換債券，在轉換期間，轉換為上市的子公司股票。母公司發行債券前，需要將其持有上市子公司股票到指定機構凍結，作為可交換債券的抵押品。可交換債券的條款設計與可轉債券非常相似，發行要素通常也有：票面價格、利率、換股比例、發行期限、可回售條款、可贖回條款等。 可轉換債券和可交換債券本質上沒有區別，都是債券嵌入了看漲期權、修正轉股期權、贖回期權、回售期權后形成的復雜衍生產品，可交換債券發行征求意見稿也指出可交換債券主要條款參照可轉債發行條款執行，其中對修正條款、贖回條款、回售條款等設計和可轉債相應條塊設計沒有實質性區別。

2. 什么是可交換債券

你好，所謂可交換債券（Exchangeable Bonds），是指上市公司股東將其持有的股票抵押給托管機構（或登記結算公司）之后發行的公司債券，該債券的持有人在將來的某個時期內，能夠按照約定的條件以持有的公司債券交換獲取股東發債時抵押的上市公司股權。可交換公司債券是指上市公司的股東依法發行、在一定期限內依據約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券。

可交換債券與可轉換債券類似，都是投資者持有債券，都可以根據市場情況決定是否換為股票。可轉債轉換而來的股票是原上市公司沒有發行的，而可交債交換來的，則是上市公司已經發行且持有，并且托管于托管機構的股票。

可交換債券一般發生在母公司和控股的上市子公司之間，即母公司發行可轉換債券，在轉換期間，轉換為上市的子公司股票。母公司發行債券前，需要將其持有上市子公司股票到指定機構凍結，作為可交換債券的抵押品。可交換債券的條款設計與可轉債券非常相似，發行要素通常也有：票面價格、利率、換股比例、發行期限、可回售條款、可贖回條款等。

可轉換債券和可交換債券本質上沒有區別，都是債券嵌入了看漲期權、修正轉股期權、贖回期權、回售期權后形成的復雜衍生產品，可交換債券發行征求意見稿也指出可交換債券主要條款參照可轉債發行條款執行，其中對修正條款、贖回條款、回售條款等設計和可轉債相應條塊設計沒有實質性區別。

在歐洲國家，可交換債券被廣泛應用于普通融資、減持股權套利以及并購的資本項目中，其形式也在不斷創新中，發行人在國內和國外發行可交換債券，標的股票也可以是國內或者國外的發行人所持股權。大股東減持公司股票多用可交換債券這種方式，避免有關股票因大量拋售而股價受到太大的沖擊；而很多企業為了提高透明度和向其他方向發展，都會發行此類債券以解除公司之間互相控制的情況。

在中國香港，和記黃埔就曾兩度發行可交換債券以減持沃達豐(Vodafone)，而這兩度減持都平穩完成。

在美國，可交換債券發展很迅速，在1980年它還只占與權益相聯的債券6％的比重，但是到1998年，它已經占到了50％的份額。

本信息不構成任何投資建議，投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅根據該等信息作出決策，如自行操作，請注意倉位控制和風險控制。

3. 何謂“可交換公司債券”

可轉換公司債券是可轉換證券的一種。從廣義上來說，可轉換證券是一種證券，其持有人有權將其轉換成另一種不同性質的證券，如期權、認股權證等都可以稱為是可轉換證券，但從狹義上來看，可轉換證券主要包括可轉換公司債券和可轉換優先股。可轉換公司債券是一種公司債券，它賦予持有人在發債后一定時間內，可依據本身的自由意志，選擇是否依約定的條件將持有的債券轉換為發行公司的股票或者另外一家公司股票的權利。換言之，可轉換公司債券持有人可以選擇持有至債券到期，要求公司還本付息;也可選擇在約定的時間內轉換成股票，享受股利分配或資本增值。可轉換優先股雖然與可轉換公司債券一樣可以轉換成普通股股票，但是它畢竟是股票，固定所得不是債息，而是股票紅利;它的價格隨著公司權益價值的增加而增加，并隨著紅利派現而下跌;而且破產時對企業財產的索賠權落后于債權人。由此看來它與可轉換公司債券還是有本質的不同，本書主要分析可轉換公司債券的投資思路和方法，并主要針對可以轉換成發行公司自身股票的可轉換公司債券進行探討。另外除非有特殊說明，本書的可轉換公司債券有時簡稱“轉債”。

二、可轉換公司債券性質

從可轉換公司債券的概念可以看出，普通可轉換公司債券具有債權性和期權性雙重屬性。

1、債權性質

可轉換公司債券首先是一種公司債券，是固定收益證券，具有確定的債券期限和定期息率，并為可轉換公司債券投資者提供了穩定利息收入和還本保證，因此可轉換公司債券具有較充分的債權性質，這就意味著可轉換公司債券持有人雖可以享有還本付息的保障，但與股票投資者不同，他不是企業的擁有者，不能獲取股票紅利，不能參與企業決策。在企業資產負債表上，可轉換公司債券屬于企業“或有負債”，在轉換成股票之前，可轉換公司債券仍然屬于企業的負債資產，只有在可轉換公司債券轉換成股票以后，投資可轉換公司債券才等同于投資股票。一般而言，可轉換公司債券的票面利率總是低于同等條件和同等資信的公司債券，這是因為可轉換公司債券賦予投資人轉換股票的權利，作為補償，投資人所得利息就低。

2、股票期權性質

可轉換公司債券為投資者提供了轉換成股票的權利，這種權利具有選擇權的含義，也就是投資者既可以行使轉換權，將可轉換公司債券轉換成股票，也可以放棄這種轉換權，持有債券到期。也就是說，可轉換公司債券包含了股票買入期權的特征，投資者通過持有可轉換公司債券可以獲得股票上漲的收益。因此，可轉換公司債券是股票期權的衍生，往往將其看作為期權類的二級金融衍生產品。

實際上，由于可轉換債權一般還具有贖回和回售等特征，其屬性較為復雜，但以上兩個性質是可轉換債權最基本的屬性。

可交換債券是上市公司股東(通常是大非)將其持有的股票抵押給證券托管機構，然后以此為標的發行債券。這一做法在一定意義上可以緩解大股東的融資困境，從理論上說，如果股市低迷，市價低于轉股價，債券持有人就不會轉股，這樣就可減少二級市場的流通籌碼;而若股市高漲，債券就可轉換成股票，從而對轉換股票的速度和規模加以控制。

4. 可轉換債券和可交換債券的區別有哪些

可交換債券（Exchangeable Bond，簡稱EB）全稱為“可交換他公司股票的債券”，是指上市公司股份的持有者通過抵押其持有的股票給托管機構進而發行的公司債券，該債券的持有人在將來的某個時期內，能按照債券發行時約定的條件用持有的債券換取發債人抵押的上市公司股權。可交換債券是一種內嵌期權的金融衍生品，嚴格地可以說是可轉換債券的一種。

可轉換債券是債券的一種，它可以轉換為債券發行公司的股票，通常具有較低的票面利率。從本質上講，可轉換債券是在發行公司債券的基礎上，附加了一份期權，并允許購買人在規定的時間范圍內將其購買的債券轉換成指定公司的股票。

區別在于可交換債券就是交換原有股份不新增股份,而轉換是新增股份.

5. 可轉換公司債券和可交換公司債券有什么區別

可轉換債券是債券的一種，它可以轉換為債券發行公司的股票，通常具有較低的票面利率。從本質上講，可轉換債券是在發行公司債券的基礎上，附加了一份期權，并允許購買人在規定的時間范圍內將其購買的債券轉換成指定公司的股票。可交換債券全稱為“可交換他公司股票的債券”，是指上市公司股份的持有者通過抵押其持有的股票給托管機構進而發行的公司債券，該債券的持有人在將來的某個時期內，能按照債券發行時約定的條件用持有的債券換取發債人抵押的上市公司股權。可交換債券是一種內嵌期權的金融衍生品，嚴格地可以說是可轉換債券的一種。可轉換債券是債券的一種，它可以轉換為債券發行公司的股票，通常具有較低的票面利率。從本質上講，可轉換債券是在發行公司債券的基礎上，附加了一份期權，并允許購買人在規定的時間范圍內將其購買的債券轉換成指定公司的股票。區別在于可交換債券就是交換原有股份不新增股份,而轉換是新增股份.。

6. 可交換債券和可轉換債券的區別

1、發債和償債的主體不同。

可交換債券通常是上市公司的股東，可轉換債券是上市公司本身；

2、依據法規不同。

可交換債券是《公司債券發行試點辦法》，可轉換債券是《上市公司證券發行管理辦法》，前者側重債券融資，后者側重股權融資；

3、發行目的不同。

可交換債券包括投資退出、市值管理、資產流動管理，不一定用于投資項目。可轉換債券一般是用于投資項目；

4、所轉換股份來源不同。

可交換債券是發行人持有的其他公司的股份，可轉換債券是發行人未來發行的股份；

5、股權稀釋效應不同。

可交換債券換股不會導致總股本的變化，可轉換公司債券會使發行人的總股本擴大、攤薄每股收益。

7. 可交換債券與可轉換債券有什么區別

你好，可轉債和可交換債的相同點

1、 面值相同。都是每張人民幣一百元。

2、 期限相同。都是最低一年，最長不超過六年。

3、 發行利率較低。發行利率一般都會大幅低于普通公司債券的利率或者同期銀行信譽利率。

4、 都規定了轉換期和轉換比率。

5、 都可約定贖回和回售條款。即當轉換(股)價高于會低于標的股票一定幅度后，公司可以贖回，投資者可以回售債券。而可交換債券在實際操作是否約定，還要看以后的具體募集發行條款，以往發行的可轉換債券都約定了這兩個條款。

可轉債和可交換債的不同點

1、 發債主體和償債主體不同。可交換債券是上市公司的股東;可轉換債券是上市公司本身。

2、 發債目的不同。發行可交換債券的目的具有特殊性，通常并不為具體的投資項目，其發債目的包括股權結構調整、投資退出、市值管理、資產流動性管理等;發行可轉債用于特定的投資項目。

3、 所換股份的來源不同。可交換債券是發行人持有的其他公司的股份，可轉換債券是發行人本身未來發行的新股。

4、 對公司股本的影響不同。可轉換債券轉股會使發行人的總股本擴大，攤薄每股收益;可交換債券換股不會導致標的公司的總股本發生變化，也無攤薄收益的影響。

5、 抵押擔保方式不同。上市公司大股東發行可交換債券要以所持有的用于交換的上市的股票做質押品，除此之外，發行人還可另行為可交換債券提供擔保;發行可轉換公司債券，要由第三方提供擔保，但最近一期末經審計的凈資產不低于人民幣十五億元的公司除外。

6、 轉股價的確定方式不同。可交換債券交換為每股股份的價格應當不低于募集說明書公告日前三十個交易日上市公司股票交易價格平均值的百分之九十;可轉換債券轉股價格應不低于募集說明書公告日前二十個交易日該公司股票交易均價和前一交易日的均價。

7、 轉換為股票的期限不同。可交換公司債券自發行結束之日起十二個月后方可交換為預備交換的股票，現在還沒有明確是歐式還是百慕大式換股;可轉換公司債券自發行結束之日起六個月后即可轉換為公司股票，現實中，可轉換債券是百慕大式轉股，即發行六個月后的任何一個交易日即可轉股。

8、 轉股價的向下修正方式不同。可交換債券沒有可以向下修正轉換價格的規定;可轉換債券可以在滿足一定條件時，向下修正轉股價。

風險揭示：本信息不構成任何投資建議，投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅根據該等信息作出決策，不構成任何買賣操作，不保證任何收益。如自行操作，請注意倉位控制和風險控制。