“上市公司敢怒不敢言，我却是期望上市公司揭竿而起，不接受发行价，推延发行。”一位业界人士如是说。
9月28日，7只新股一起登陆A股，其间因高于发行失利价格1分钱完结“擦地发行”的上纬新材(688585)备受商场重视。其开盘报20.68元，较2.49元的发行价大涨730.5%，这也为全天最高价。投资者若依照该价格卖出，中一签大赚9095元。从上市首日超越80%的换手率来看，下询价获配的投资者适当部分现已挑选获利了断，成为最大的获益者。
上纬新材数千个下询价报价呈现高度趋同的现象，导致公司终究“擦地发行”的事例引发商场关于询价制度的热议。全景财经发现，除上纬新材外，本月多只新股的下询价报价存在相似的高度趋同问题，比方巴比食物(605338)超越10000个下询价报价中，仅对应了7个详细报价，共创草坪(605099)9623个下询价报价中，相同也只对应7个报价。
商场遍及忧虑，假如下询价制度维持现状，贱价发行形式或将继续。对此，一位头部券商资深投行人士对全景财经表明，(对发行人的)歹意压价的行为一起了损害了三方利益，发行人、投行、二级商场投资者都很难过，最大的获益者无疑是询价组织，但询价组织不能既当裁判员又上场当运动员吧。
上述投行人士主张，最好可以撤销“除掉拟申购总量中最高报价10%申购量”的约束，这样一来，抱团组织的利益将随之松动。
上纬新材上市首日被爆炒最高涨730%
值得注意的是，上纬新材科创板发行价格为2.49元/股，估计征集资金总额为1.08亿元，扣除约3752.53万元发行费用后，征集资金净额7004.27万元，较公司2019年7827万元的净利润还低，这一征集资金净额也创下科创板最低募资额，成为现在科创板最小“IPO”。
依照上纬新材2.49元/股的发行价，其总市值为10.04亿元，压线经过科创板上市的最低市值要求(10亿元)，询价成果再低1分钱，则将发行失利。
从发行布告来看，415家下投资者办理的6954个配售目标契合《发行组织及开端询价布告》规矩的下投资者的条件，报价区间为2.49元/股-118.56元/股，拟申购数量总和为11117480万股。
其间，超越400家询价组织的报价规模在2.49元-4.96元之间，而399家报价均为2.49元，这些组织包含公募基金、保险公司、证券公司、QFII、财政公司、信托公司、私募基金。更有组织因高出一分钱的报价而被除掉。
这一极点的发行成果令商场哗然：新股发行的“神话”在科创板也被打破了。商场上更多的争议指向了很多组织“抱团”出贱价。
上市首日，上纬新材股价被爆炒，开盘大涨730.5%，盘中最高价为20.68元/股，到收盘，报16.35元/股，涨幅556.63%。全天成交额为5.53亿元，换手率高达80.20%。从资金走向来看，大单流出占比18%、中单流出占比26%。
值得注意的是，依据下发行限售期组织，10%的获配目标应许诺本次配售的股票限售6个月，其他股票则可在上市首日进行买卖、展开其他事务。
也就是说，询价组织终究获配的上纬新材的9成股票都可于首日售出。今天高达80%的换手率现已阐明，大部分获配组织现已逢高实现。
“一级商场掠取、二级商场爆炒”
事实上，贱价发行的现象不只呈现在科创板，自本年8月以来，创业板也呈现了贱价发行的事例。
某一参加询价的组织泄漏，一般组织会依照券商价投陈述的5折去报价，但现在有呈现2折的报价。此前也有询价组织由于所报价格过高悉数被除掉出有用价格。依照现有规矩，有高剔却没有低剔，导致现在价格越来越低。所以抱团趋势越来越显着。
上述组织人士直言，其参加询价的入围也越来越低，现在最高仅6成左右。
以松原股份为例，于9月7日开端招股的松原股份终究发行价定为13.47元/股，这一价格仅为投价陈述下限的27.87%。
而据其发行布告显现，下投资者的有用报价规模为12.47元/股-35.85元/股。换而言之，松原股份的发行价相同仅高出其下报价下限8个百分点。
与此一起，从发行市盈率来看，创业板相同有多家企业的发行市盈率远低于职业PE，且相同低于核准制下的23倍PE。
其间惠云钛业的发行价定为3.64元/股，对应的发行市盈率仅为16.12倍，而其职业市盈率则为29.18倍。迦南智能发行价为9.73元/股，对应的发行市盈率为18.40倍，其职业市盈率则为35.68倍。
上市首日，迦南智能、惠云钛业、龙利得、松原股份别离大涨693.42%、527.47%、384.27%、205.12%。
今天上纬新材上市最高也飙涨730.5%。开盘后，关于上纬新材的二级商场走势，有业界人士直言，“询价组织这韭菜割得凶猛。”
资深投行人士王骥跃以为，“这是一级(商场)的‘掠取’。不过，关于二级来说，爆炒是由于流转市值太低了，归于商场行为。”
谁是最大的获益者？
关于上纬新材这一极点事例的呈现，商场争议的焦点指向了疑似“抱团出价”的询价组织。商场遍及忧虑贱价发行形式或将继续。
对此，一位业界人士说道，上纬新材这种贴地报价并不需求抱团，完全可以独立报价，并不需求做任何定价估值剖析，具有小学水平就可以依据发行后市值倒算出来发行价。但询价组织都是专业组织，最终报价却只需求小学水平，久而久之，还需求询价吗？“有报道说，上市公司敢怒不敢言，我却是期望上市公司揭竿而起，不接受发行价，推延发行。”
一位头部券商资深投行人士对全景财经则表明，歹意压价的行为一起了损害了三方利益，发行人、投行、二级商场投资者都很难过，最大的获益者无疑是询价组织，但询价组织不能既当裁判员又上场当运动员吧。
该投行人士也指出，为什么会呈现这样的极点状况，很显着，由于我们都是利益共同体，谁报了不一样的价格就意味着出局，在丰盛的报答前谁也不傻。
据中金公司测算，新股成为组织获取超量收益的重要手法。到8月底，年头至今上市的227家IPO新发市值2735亿元，大略预算打新收益4492亿元。以基金办理公司为例，大略估计全年打新收益前十的基金公司均匀收益或在50亿至60亿元左右。
而在发行价压低到下限、二级商场又暴升的状况下，组织套利的空间则更大。
另一位投行知情人士也泄漏，科创板由于有强制跟投机制，券商跟投的份额清晰为2%-5%。因此在科创板方面，贱价发行尽管影响了券商的承销费用收入，但跟投带来的获益大多不菲。
但创业板现在没有设置券商强制跟投机制，发行人在询价过程中大多出于相对被迫的位置，而“参加线下询价的组织90%都可以直接在上市首日卖出，所以询价组织成为最大的获益者。”该知情人士进一步指出。
业界主张撤销10%高剔约束
实际上，监管层现已对发行承销问题进行评论。
就在9月25日，中证协、上交所和深交所联合发布了《关于就下投资者询价合规状况全面自查的告诉》，要求参加科创板和创业板询价的下投资者就询价合规状况进行全面自查。
据媒体报道，自查名单包含上纬新材、蓝特光学、科前生物、芯海科技、天臣医疗、龙利得、铜牛信息、惠云钛业等。
在多位业界人士看来，监管层设置“高剔”条件的初衷是好的，期望防备新股发行过程中的“三高”问题，但的确对现在大部分报价趋同的极点状况考虑缺乏，若不对询价规矩进行相应的调整，贱价发行在现有规矩下或还将继续。
终究怎样才能打破这一局势？上述资深投行人士主张，最好可以撤销“除掉拟申购总量中最高报价10%申购量”的约束，这样一来，抱团组织的利益将随之松动。由于总有组织想要获配股份或获取更多股份然后报不一样的价格。
王骥跃也主张，将“除掉拟申购总量中最高报价10%申购量”的规矩修改为“将高于或低于悉数报价中位数与加权均匀数孰低值50%的价格所对应的申购悉数除掉”，或许“将悉数报价中位数与加权均匀数孰低值一倍标准差之外的报价所对应的申购悉数除掉”，行将“按量划线除掉”改为“极点报价除掉”。
他以为，这种调整，并不影响全体上的价格构成机制，但可以削减买方报价时勾结的动机，然后拉大询价组织的有用报价区间，更充分体现商场博弈。