双十一大家有没有剁手呢南方积配？相信不少小伙伴儿都忍不住双十一折扣赤裸裸的诱惑南方积配，纷纷剁手南方积配，可谓不管兜里有没有南方积配，花呗借呗全都有；真是白天打工人，晚上尾款人......

双十一前你买的其乐无穷

而双十一过后则是“琦乐吾穷”

更有小伙伴还吐槽

双十一过后连地域也变了

例如

大家好我来自厂东

土的味道我知道

不过调侃归调侃，大家纷纷抢着在双十一这天掏空腰包，还不是因为双十一这天要打折？为了赶优惠，许多人甚至攒了一年的清单就等双十一购买。

然而局长今天要给大家介绍一下“基金打折”，那就是“折溢价”！

什么是折溢价？

这里的着折溢价主要是针对场内ETF和LOF基金而言的（反正就是场内二级市场交易的基金）。由于这类基金有两种购买方式，一个是场外申赎，一个是二级市场交易，这两种交易方式的价格形成机制不同，从而出现了两种不同的价格。

我们可以把ETF和LOF基金看作可以在二级市场交易的股票，场外申赎按照基金净值（未知价原则，当晚的净值）来计算。而基金在二级市场实时竞价交易的价格是基金的市价，由供需决定。

当场内基金市价小于基金净值时，为折价。

当场内基金市价大于基金净值时，为溢价。

当场内基金市价等于基金净值时，为平价。

背后道理很简单，就是供给需求的原理：

如果需求很大，供给很少，则二级市场价格上升（溢价）；

如果需求很小，供给很大，则二级市场价格下降（折价）；

接下来我们看看这几种情况什么时候会出现。

溢价

二级市场买卖价格高于基金净值：

当需求特别旺盛，供不应求的时候，才会出现二级市场价格高于基金净值的情况，也就是溢价。例如2017年的某基金，募集期有效认购金额约178.22亿，超过20亿认购规模上限，确认配售比例约为11.22%。发行时间仅有11月8日一天，单个基金账户累计认购金额不超过5万元。

由于是定开基金（定期开放，运作期期间不能申赎），供小于求，使得该基金上市后二级市场价格一度超过其基金净值。但18年股市下行，随着时间推移，这种供需不平衡恢复正常，该基金出现折价。

折价

二级市场买卖价格低于基金净值：

一般来说，二级市场上基金折价买卖是定开基金正常情况。为什么呢？因为定开基金的定期开放运作往往是为了避免投资者追涨杀跌而设计的，所以不能任意申赎，流动性差，需要到规定的开放期才可以申赎。

对于部分急需用钱的客户，可以考虑二级市场买卖，所以为了获得流动性，投资者必须放弃一部分“价值”，卖掉它，这部分“价值”就是该时刻为了获取流动性而付出的代价。就像卖房子，急着用钱，肯定要便宜点卖。

如下图，南方金利是一只成立比较早的定开LOF基金，每3年开放一次，你会发现在大部分运作期间（也就是不可以申赎的时候），二级市场价格低于基金净值，就是你要卖掉必须折价卖掉。但是在红色线标注的地方，你会发现二级市场价格等于基金净值，这些点就是开放申赎的时候，这些时候二级市场也可以买卖，基金也可以正常申赎，所以没有流动性问题，二者价格一致。

在极特殊情况，如红框框出的地方，当时该基金出现了较大分红，市场上出现需求大增，需求大于供给，二级市场价格高于基金净值。

*注：流动性指一种资产变现的能力，比如现金随时可用，就是最完美流动性资产；T+0的货币基金几乎随时申赎，也是流动性很高；房地产就是另一个极端，市场不好的时候很难卖掉，有价无市，这就是流动性较差的资产。

平价

二级市场买卖价格等于基金净值：

一般来说开放申赎的LOF就是这种情况，如下图，南方积配是全国第一支LOF基金，但是它是个开放基金，随时申赎，需要用钱可以赎回，也可以二级市场卖掉，差别不大。所以两种市场上的价格几乎无差别，一旦出现了偏差，投资者就可以进行套利，即在价格低的市场上买入，出售到价格高的市场上来赚取价差，价格进而会快速被修正。

当基金价格偏离净值，出现折溢价时，市场往往会通过套利机制来修复这种偏差。

大家分清楚了吗，所谓“价格围绕价值波动”，所以二级市场价格会根据市场供需变化而变化，折价与溢价不代表亏损，甚至如果看到折价还可能是好的入场机会。当然说了这么多，其实短期择时套利这都太难了，没看懂就长期持有吧！

（投资有风险，入市需谨慎）