宇通客车董事会审议经过A股限制性股票鼓励方案(草案)。公司拟向869名鼓励目标定向发行不超越
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3620万股限制性股票,其间初次颁发3267万股,预留353万股。颁发价格为董事会举行日前20个交易日
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公司股票均价的50%,即12.78元/股。解锁条件以2011年为基准年,2012、2013、2014年经营收入和净利润添加别离不低于10%、23%、41%。
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点评:
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宇通客车推出股权鼓励方案,有助企业长时间持续发展。公司拟向869名鼓励目标定向发行不超越3620万股限制性股票,颁发价格为前20个交易日均价的50%,即12.78元/股。解锁条件以2011年为基准年,2012、2013、2014年经营收入和净利润添加别离不低于10%、23%、41%。公司本次股权鼓励规划广,有助企业招引和保存优异管理人才、中心技术人员和事务主干。一起本次股权鼓励选用限制性股票方式,鼓励目标需以现金方式认购,将有助公司健全鼓励机制,有益于企业长时间持续发展。
颁发价格:颁发价格为12.78元/股,较前次配股价格14.38元/股折价约11.1%,折价水平相对合理。此
次股权鼓励方案中限制性股票的颁发价格为董事会举行日前20介交易日公司股票均价的50%,即12.78
元/股。本年2月公司施行每10股配3股的配股方案,配股价格为14.38元/股。授权价格较配股价格折价约11.1%,折价水平相对合理。一起公司经过本次股权鼓励方案将征集现金4.2亿元,用于弥补公司流动资金,一方面将有用下降公司财务本钱,另一方面也有助公司事务规划扩张。
鼓励本钱:估计股权鼓励施行今后,公司绩效薪酬和奖金的增速将有所放缓,鼓励本钱仍在公司可控规划内。若以4月27日收盘价25.60元/股作为颁发日价格进行测算,公司2012、2013、2014年的税前鼓励本钱别离为1.68、1.53、1.44亿元;假定实践所得税率为13%,则对净利润的影响别离为1.46、1.33、1.25亿元。公司2011年管理费用中的员工薪酬为2.15亿元(+28.3%),主要是与公司业绩添加相应的绩效薪酬和奖金添加所造成的。估计股权鼓励施行今后,公司绩效薪酬和奖金的增速将有所放缓,鼓励本钱仍在企业可控规划内。
危险要素:校车相关方针履行力度放缓,导致校车需求低于预期;公司新增产能商场开辟不达预期,导致企业盈余才能下降;原材料价格、人工本钱大幅上涨腐蚀企业盈余等。
盈余猜测、估值及出资评级:坚持公司2012/13/14年EPS猜测别离为2.25/2.83/3.45元,当时价25.60元,别离对应2012/13/14年11/9/7倍PE。公司商场位置安定,盈余才能拔尖,坚持较高分红比率,一起考虑校车商场的潜在空间,以及职业均匀估值水平,咱们以为公司合理估值为2012年13-15倍PE,坚持公司“买入”评级,目标价32元。