券商“补血”利好传来！

近年来证券公司次级债，随着券商重资本业务在营收中的比重增加，以及监管确立了以净资本为核心的风控管理制度，各大券商都在铆劲“补血”，以增强自身竞争力。其中，次级债因为发行便捷，为券商增加净资本所广泛使用。

而今，券商“补血”利好传来，此前只能通过非公开渠道发行的次级债，现在允许公开发行了，且不再限制投资者人数。证监会29日下午发布了《关于修改<证券公司次级债管理规定>的决定》，为了支持证券公司充实资本，增强风险抵御能力，更好服务实体经济，对10年前的证券公司次级债管理规定进行修改。

有大型券商人士表示，对于券商来说，有利于进一步拓宽融资渠道，同时有利于降低融资成本。因为长期次级债是可以根据发行年限按比例折算入净资本，这有利于券商进一步做大资本，对券商来说是利好消息。

券商发行次级债不再限制投资者人数

近年来，次级债和IPO、定增等方式并列为券商“补血”的重要途径，虽然长期次级债只能按比例计入净资本，但由于发行过程更为便捷，已经成为一种主流的融资方式。

据证监会公布的数据，近三年，证券公司共发行次级债4563亿元，占证券公司公司债发行总规模的 34%，次级债已成为证券公司重要的流动性和资本补充工具。

5月29日晚间，证监会发布《关于修改<证券公司次级债管理规定>的决定》，对2010年实施的证券公司次级债相关规定进行了修订。

此次《证券公司次级债管理规定》主要修改内容包括四条：

一是允许证券公司公开发行次级债券；

二是为证券公司发行减记债等其他债券品种预留空间；

三是统一法规适用。将规定中机构投资者定义统一至《证券期货投资者适当性管理办法》要求，将次级债券销售相关要求按照《公司债券发行与交易管理办法》进行调整；

四是增加《国务院办公厅关于贯彻实施修订后的证券法有关工作的通知》《公司债券发行与交易管理办法》等作为上位法依据。

其中，最主要的修改就是第一条，删除第二条第三款“证券公司次级债券只能以非公开方式发行，不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式。每期债券的机构投资者合计不得超过 200 人”的相关规定。

同时，还增加了一条新规，证券公司发行证券公司发行减记债、应急可转债及其他创新类债券品种，参照适用本规定，其他监管规则另有规定的，从其规定。

但目前仅限于非公开发行次级债券，且发行减记债等其他品种也缺乏明确依据，有必要进一步完善《管理规定》，适应市场多样化需求，更好支持行业发展。

2018年以来共56家券商发行次级债合计3116亿

券商中国记者梳理2018年以来证券行业发行次级债的情况，共有56家券商发行了154期次级债，发行总额3116.2亿元，有10家券商发行次级债的规模超过100亿（含100亿），中信建投证券、银河证券、申万宏源证券、安信证券等券商发行次级债规模超过200亿元。

就债券期限来看，仅有11期合计292亿元的次级债期限低于3年，绝大多数次级债都可100%计入券商净资本。根据相关规定，次级债到期期限在3、2、1 年以上的，原则上分别按 100%、70%、50%的比例计入净资本。可见，次级债确实是证券公司重要的流动性和资本补充工具。

在日前发布的分类评级新规征求意见稿中，再次提及资本充足为券商风险管理能力的重要指标，并新增“证券公司评价期内风险覆盖率达到 150%且净资本 200 亿元以上、风险覆盖率达到 150%的，分别加 2 分、1 分”指标。修改完善《证券公司次级债管理规定》，适应市场多样化需求，有利于更好支持行业发展。

再来看发行利率，2018年以来证券公司发行次级债的利率大多在5%左右，今年以来次级债发行利率大多在4%左右，不过宏信证券5年期5亿元次级债发行利率依然超过7%。随着融资渠道进一步拓宽，券商发行次级债的融资成本有望进一步降低。

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