出资要害：
“地产+文明”双主业运营格式。2016 年公司布局旅行文明演艺工业，收买观形象艺术发展有限公司100%股权，建立“地产+文明”双主业运营格式。
2017 年5 月，公司与IDG 本钱和云锋基金签署了战略协作协议，携手本钱市场进行文旅资源整合。2018 年公司加大转型力度，入股美国维亚康姆我国重要战略协作伙伴维康金杖。
房地工事务稳中有升，项目布局中心城市。2019 年公司完成出售面积10.81万平方米，同比增加80.15%；完成出售金额39.14 亿元，同比增加40.35%。
截止2019 年底，公司累计土地储备剩下可开发建筑面积85.32 万平方米，在建和拟建算计规划计容建筑面积约35.93 万平方米，项目坐落上海、杭州、河北燕郊。主力项目进入出售和结算周期，有望带动成绩上行。2020 年，公司方案全面推动河北燕郊项目建造，保证三湘形象名邸 （上海浦东）出售，力求杭州海尚观邸和上海三湘海尚云邸清盘。依据咱们的测算，形象名邸、海尚观邸、海尚云邸三个项目对应的剩下货值分别为33.98 亿元、24.14 亿元、42.77 亿元。特别是三湘形象名邸在2019 年底根本已是实景展示，咱们估计最快有望于2020 年结算，最迟也会于2021 年开端结算。咱们以为，跟着上述项目进入出售和竣工节奏，公司的房地产出售、结算收入和结算赢利有望完成稳步上升。
观形象坚持职业领先地位，科技地产+文明双向赋能显成效。观形象具有“形象”、“又见”、“最忆”、“归来”四大表演品牌系列，现在已公演以及制造、签约项目累计到达 18 个。2019 年，公司新签约一部著作《形象〃华山传奇》，之前签约的《归来遵义〃长征之路》、《形象滇池》、《形象太极》、《最忆韶山冲》四部著作进入要害制造阶段。IP 开发与打造才能、实力雄厚的编创团队、杰出的竞争力品牌，三大中心优势助力公司坚持职业领先地位。此外，公司与湖南播送电视台强强联手共同开发的坐落上海徐汇滨江的芒果广场项目落地以及公司入股的维康金杖在长三角地区的杭州、南京、姑苏、湖州、绍兴等地洽谈项目落地，都标志着公司绿色科技地产+文明IP 双向赋能开端突显成效。
出资主张：给予“中性”评级。咱们估计公司2020-2021 年EPS 分别为0.29元、0.44 元，截止2020 年6 月19 日，公司收盘于4.00 元，对应2020 和2021 年PE 在14.01 倍和9.02 倍。咱们给予公司2020 年15-17 倍PE 估值，合理价值区间在4.28-4.85 元，较每股RNAV（7.10 元）折让起伏为31.6%-39.7%，给予“中性”评级。危险提示：1）房地产开发事务出售和结算不及预期；2）公司文明事务推动不及预期。（海通证券）