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1、浮筏虾夷扇贝饲养高死亡率不影响苗种需求。大连区域浮筏饲养虾夷扇贝由于饲养密度过高形成死亡率高，虾夷扇贝价格继续上涨。浮筏饲养密度过高的问题未来3至4年内难以缓解，虾夷扇贝价格、虾夷扇贝苗价格会保持高位。大连长海县扇贝苗的供求缺口就在300亿枚/年，加之扇贝饲养企业在扩张底播饲养海域，当地扇贝苗供应缺乏的情况会连续。贝苗需求旺盛。
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2、虾夷扇贝苗价格安稳，新增产能或许延期开释。公司考虑到下流浮筏饲养户的短期困难，没有大幅对贝苗涨价，长时间看是有利的：1)不大幅涨价可安稳客户；2)一旦浮筏饲养好转，再涨价会很顺畅。IPO募投的贝苗产能建造发展较慢，假如不能在12月底彻底达产，则会错失11年1月贝苗培养的要害时点，成绩开释也将延至12年。
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3、11年海参苗产能开释确认。11年海参苗育苗从6月开端，新增产能能够达产，参苗成绩11年开释确认。公司共有海参苗培养水体约10万立方米，产能规划属业界榜首，但市场份额极低，产能耗费无虑。海参饲养周期为2至3年，形成海参苗价格上涨滞后于海参价格上涨。这一季的海参价格保持前史高位，估计下一季饲养投苗量会继续增加，参苗价格也会上涨。
4、2万亩饲养海域成绩仍需等候。公司现在围堰饲养海参产能规划较小，公司使用超募资金获取2万亩海域，继续用于海参围堰饲养。2万亩海域水深8米左右，水体条件优胜，预期单产水平较高。2万亩海域需求围堰建造、海底草场建造等固定资产出资约4亿元，首期投苗本钱也需求2-3亿元，资金缺口是新增海域成绩开释的瓶颈。
5、公司的出资逻辑：职业高景气量连续，产能增加决议成绩弹性。海参职业现在处于景气高点，需求增加获益收入增加而继续，供应增加则受饲养海域扩张约束，海参饲养将处于长时间景气周期中。现在情况下，产能增加决议公司成绩增加潜力，公司未来2年海参苗和海参饲养均有产能开释，成绩弹性较大。一起，虾夷扇贝苗产能也有扩张。
6、估计10年EPS0.83元。估计公司10年EPS0.83元，11年EPS1.21元，对应10年PE99.9倍，11年PE68.5倍，短期估值偏高，12年成绩高增加能够等待，给予公司“短期_中性，长时间_A”的出资评级。
提示：本文归于研究报告栏目，仅为组织或剖析人士对一只股票的个人观点和观点，并非正式的新闻报道，东方财富不保证其真实性和客观性，全部有关该股的有用信息，以沪深交易所的布告为准，敬请出资者留意危险。