公司近况
受原材料提价、冬储需求推进及世界磷肥提价，2020 年9 月底以来公司磷酸二铵出厂价格上涨9.1%；一起下流需求康复推进聚甲醛价格上涨，3Q20 以来聚甲醛商场价格累计上涨28%。
谈论
看好需求旺季磷酸二铵价格。因为本钱端硫磺、合成氨等原材料价格上涨，磷肥冬储商场稳步推进，以及世界磷肥价格上涨带动等，4Q20 以来国内磷酸二铵价格不断上涨，依据卓创资讯数据，现在云天化磷酸二铵（64%）价格2,400 元/吨，自2020 年9 月底以来累计上涨9.1%，云天化具有磷矿资源及自产合成氨，咱们估计将充沛获益磷肥价格上涨。往前看，获益于玉米、大豆等农作物价格上涨，咱们估计有望带动栽培面积上升，利好化肥等农业投入品需求增加；一起现在国内首要磷肥企业磷酸二铵待发订单足够，企业库存及港口库存均处于低位水平，咱们估计伴跟着国内春耕备肥需求旺季降临，磷酸二铵价格有望持续上涨。
需求上升推进聚甲醛价格上涨，扩增产能稳固职业领先地位。聚甲醛首要应用于电子电器、轿车等范畴，3Q20 以来跟着下流开工率上升，聚甲醛需求逐渐复苏推进价格不断上涨，现在华东地区聚甲醛（M90）均价14,200 元/吨，3Q20 初以来累计上涨28%。
现在国产聚甲醛首要应用于中低端范畴，附加值较高的高端产品首要依靠进口，2020 年1-11 月我国进口聚甲醛27.7 万吨。现在云天化具有9 万吨/年聚甲醛产能，是国内最大的生产商，公司拟在新疆建造6 万吨/年聚甲醛产能，经过对现有技能的优化和改善，公司估计有望持续进步产品品质，进一步完成聚甲醛进口代替，稳固职业领先地位。
募投项目促进产品结构晋级，下降资产负债率。公司经过定增征集资金净额18.7 亿元，将首要用于建造6 万吨/年聚甲醛、10 万吨/年水溶性磷酸一铵技改工程、物流运营晋级改造项目、氟资源综合利用技能改造项目以及归还银行借款，咱们估计募投项目的建造有助于促进公司产品结构晋级及稳固竞赛优势，一起运用征集资金归还借款，咱们估计将助力公司资产负债率下降。
估值主张
因为磷肥等价格上涨，咱们上调2020/21 年盈余猜测43%/54%至2.15/5.88 亿元，引进2022 年盈余猜测6.66 亿元，现在公司股价对应2021/22 年15.1/13.4x 市盈率。咱们上调目标价34%至7.5 元，对应20%的上涨空间，目标价对应2021/22 年18.2/16.1x 市盈率，保持中性评级。
危险
磷肥需求低于预期，费用减缩低于预期。（我国世界金融股份有限公司）