今日（11月13日），中国飞鹤有限公司（股票代码06186.HK）（以下简称“飞鹤”）正式在港交所挂牌交易。以发行价计市值超过670亿港元，成为港交所历史上首发市值最大的乳品企业。但上市当天飞鹤股价却呈现微跌，下午收市，报收7.44港元，跌0.80%。

需要指出的是，今天下午收市，雅士利国际、健合国际控股、澳优、蒙牛等在港上市的乳企股价均出现不同程度下滑。腾讯自选股显示，乳制品今日也是下跌1.50%。

对于飞鹤上市首日股价表现，“虽然飞鹤发行价格是指导价下限，但实际上17倍也并不低，因为香港不能和A股比”，香颂资本董事沈萌分析认为，此外，他表示今日飞鹤股价微跌与市场时机不好、新生儿减少投资者对飞鹤的前景不看好也有关系。有分析指出，飞鹤乳业以较低价寻求足额认购是为保证顺利上市，飞鹤以下限7.5港元定价，共计发售8.93亿股，如果按2019年净利估值（按2019年中期60.5%的增速计算，公司2019年净利大约为36亿元，折合40.22港元），公司市盈率大约为17倍。

乳业高级研究员宋亮则指出，飞鹤股价未来走向跟其新业务有很大关联，需要看其下一步动作，包括新品及其营养保健业务，“新的营养保健业务能不能有一个大的发展对明年的业绩很重要，因为业绩要是表现不错，特别是新业务表现不错的话，机构对飞鹤的看法会有很好的改观”。此外，他认为，飞鹤整个业务长期来看是不错的，由于飞鹤在三四线市场、中国最具增长潜力的市场具有庞大的分销能力。

据悉，飞鹤早已布局保健品业务，2018年，飞鹤收购美国Vitamin World的零售保健业务飞鹤乳业股票；在海外市场方面，在安大略省金斯顿建造牛奶及羊奶婴幼儿配方奶粉生产设施，预计2020年上半年完成建设及投产。而飞鹤此次上市募集资金主要用于海外婴幼儿配方奶粉及营养补充品研发活动、为Vitamin World USA的业务扩张提供资金、为金斯顿厂房建设提供资金，以及用于潜在并购机会等。飞鹤成功上市或能加速产品多元化和国际化进程。此次全球发售，飞鹤全球发售所得款项净额约为65.64亿港元。

飞鹤最新公布的财务数据显示，2016年－2018年，飞鹤的收益分别为37.24亿元、58.87亿元、103.92亿元，年复合增长率67.05%飞鹤乳业股票；净利润分别为4.06亿元、11.60亿元、22.42亿元，年复合增长达134.99%。今年上半年，实现营业收入58.92亿元，同比增长34.37%；实现利润17.51亿元，同比增长60.42%。

采写：南都记者 黄芳芳