专心高端铝材加工，近年来逐渐发力新能源
自成立以来，公司一直专心于高端铝材加工，产品掩盖电子消费品、轿车零部件、耐用消费品三大范畴。近年来，公司在新能源车零部件范畴逐渐发力，首要产品包含电池下箱体（托盘）、下箱体配件、电芯外壳、电池外壳等，事务全体收入规划快速添加，一起2020 年以来公司前期投入已进入收获期，事务盈余才能也有所上升。
高成组功率趋势下，电池托盘成为关键环节
电池能量密度的进步，可以从电池活性资料、辅佐组元资料、单体、模组和电池包等不同方面着手。宁德年代的CTP 技能从电池包工艺着手，直接将电芯放在PACK 中进行装置，使体积利用率最高可进步50%。关于托盘来说，跟着电池单体质量占比添加，以及正负极活性一起进步，那么体系对托盘的刚度要求会进一步进步，然后使得电池托盘的技能壁垒将进一步进步。一起，轻量化要求也会使得铝托盘在新能源车中的占比进步。咱们估计，2025 年我国以及全球的铝托盘商场规划将别离到达114 亿元和271 亿元，职业行将迎来高速添加。
公司托盘产品竞赛优势显着，新能源事务逐渐进入收获期现在公司轿车零部件事务中，托盘产品收入占比最高，2020 年到达50%。咱们以为，公司托盘产品竞赛优势显着，未来将充沛享受到职业快速开展的盈余。其优势首要体现在：1）客户及产能优势。公司已和宁德年代、广汽新能源、比亚迪等多个优质客户建立了严密的合作关系，而且也有清晰的产能建造规划，两者共同为公司之后托盘销量的快速添加奠定根底。2）研制优势。公司近年来研制投入占收入的比重逐渐添加，而且在铝资料范畴已取得很多专利，使企业可以快速习惯动力电池职业不断改变的需求。
电子消费品及耐用消费品事务有望稳步添加
除轿车零部件事务以外，公司的铝材加工产品还应用于电子消费品以及耐用消费品范畴，估计将坚持稳步添加的趋势。
盈余猜测及出资主张：咱们估计2021-2023 年公司将别离完成经营收入20.24/30.09/41.38 亿元，归母净利润1.99/3.34/4.83 亿元，对应当时PE 别离为28.64/17.07/11.81 倍，初次掩盖给予买入评级。
危险提示：公司托盘产能开释进展不达预期；铝托盘商场占比进步低于预期；托盘商场竞赛加重导致公司比例下降。（中信建投）