公司预告2014年成绩同比增加50.25%-72.35%,契合当时商场预期:公司发布2014年成绩预告,估计2014年完成归属于上市公司股东净赢利约2.72-3.12亿元,同比增加50.25%-72.35%,对应EPS为0.41-0.47元。据此测算,2014年四季度单季盈余区间为1.48-1.88亿元,同比增加116.75%-175.35%,对应EPS为0.22-0.29元。别的,公司2014年非经常性损益首要系征集资金利息收入及政府补助,估计对净赢利影响约5200万元。公司成绩预告根本契合当时商场预期。
逆变器与电站体系集成规划大幅增加,促进2014年成绩高增加:公司2014年前三季度承认电站规划约50MW,估计四季度承认110MW左右,全年约160MW,奉献赢利约1.6亿。公司凭借主导产品逆变器性价比、质量、品牌的优势,进一步拓宽国内外商场,使得公司经营规划和经济效益得以快速进步,逆变器2014年销量大幅增加,估计承认规划约4GW,同比增加近40%,奉献赢利约1.1-1.6亿元。逆变器与电站体系集成事务两轮驱动,促进2014年成绩完成高增加。
配额制2015年上半年有望出台,国内将迎来光伏装机大年:2014年国内估计仅有10-11GW的装机量,特别分布式远低于动力局8GW的方针。2014年12月24日连发三文《关于做好2014年光伏发电项目接作业的告诉》、《关于做好太阳能开展“十三五”规划编制作业的告诉》、《关于推动分布式光伏发电使用示范区建造的告诉》显示出动力局的坚决决计,未来分布式方针大概率加码。现在电改方案推动顺畅,下一步配额制亦有望于2015年上半年出台,其辅导思路“高于动力规划,但不会够不着”,并经过节能减排和碳买卖来催促履行,这将倒逼地方政府加快分布式商业模式走向老练,炽热的“地上分布式”将为分布式需求兜底,示范区3.35GW的装机方针再添安全垫。咱们估计2015年国内装机量有望到达15GW,较2014年增加40%-50%。
逆变器推出新品稳固龙头位置,加码光伏电站大幅增厚成绩:国内2015年迎来光伏装机大年,公司逆变器与电站EPC事务都将直接获益。一方面,公司2014年要点推出大型光伏逆变器SG500MX-M,以多电平、模组化、多路MPPT等“3M”智能优化规划,进步了光伏体系发电量、可靠性和运转安全性,逆变器的智能化水平显着进步;一起还推出了全球第一款功率超越99%的商业化逆变器SG60KTL,也是当时全球最大功率的组串逆变器。各类等新产品的推出,进一步进步公司满意不同客户需求的才能,进步公司的商场竞争力,稳固公司国内逆变器的龙头位置。另一方面,公司改变超募资金出资项目,出资5亿元加码光伏电站事务,包含建造150MW电站项目(方案于2015年5月31日建成并)与开发150MW-500MW光伏电站资源,结合2014年推迟承认的电站EPC,那么2015年电站事务将大幅增厚公司全体成绩。
千亿储能商场发动在即,强强联合抢先布局已获先机:国务院办公厅2014年11月印发的《动力开展战略行动方案(2014-2020年)》将储能列入9个要点立异范畴之一,清晰大容量储能、氢能与燃料电池列入要点立异方向,还要求科学安排储能配套才能以实在处理弃风、弃水、弃光问题,储能的战略位置逐渐进步。海外连续出台储能支撑方针,国内亦迫切需要开展储能,估计后续会有储能的相关扶持方针出台。现在,储能正处于工业化的初期,估计到2020年,储能工业的商场规划或许到达千亿,储能工业链有望享用大规划工业化带来的爆发性增加。公司与锂电池全球龙头三星SDI合资建立锂离子储能电池包与变流体系两个合资公司,强强联合、抢先布局,两边优势互补,与各自原有工业完美结合,有望加快引领储能工业化进程,并在未来储能范畴的掘金大潮中抢占先机。
出资主张:咱们估计公司2014-2016年的EPS分别为0.46元、0.87元和1.23元,对应PE分别为35.3倍、18.5倍和13.1倍,保持公司“买入”的出资评级,方针价26元,对应于2015年30倍PE。
危险提示:方针不达预期;产品价格竞争超预期;分布式项目推动不达预期;储能事务推动不达预期。（齐鲁证券）