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作者：張霞

來源：商業人物（ID：biz-leaders）

6月份至今，豬肉價格已連續十餘周上漲，但是據各大生豬養殖上市公司半年報顯示，除極少數企業外，大部分豬企均出現不同程度的虧損。

但基於现在國內生豬養殖行業依舊產能缺乏，短期內豬肉價格將很難回落，豬企翻盤盈余的時刻已經來臨。這也意味著本来漫長的行業洗牌之戰，將被濃縮至此後的半年到一年之內，上市豬企們誰能趁此時敏捷擴大產能，誰便能決勝於未來。

2010年，當“雛鷹農牧”在深圳正式敲鐘上市之時，創始人侯建芳未曾預料到，八年之後，他的豬會被活活餓死。

侯健芳是变革開放後的榜首批個體經營者。1988年，第三次高考落榜的他依托著200元啟動資金，树立瞭養殖場。從養雞到養豬，一步步實現資本累積，並於2003年創辦瞭河南雛鷹禽業發展有限公司（後更名為“雛鷹農牧”）。

創業過程中，他受過不少波折，企業經歷瞭1995年的瘟疫，2003年的非典，2004-2005年的禽流感，2006年的高熱病，幾次處於倒閉邊緣，卻最終度過危機。

河南雛鷹農牧股份有限公司董事長、總經理 侯建芳

2006年起，侯健芳探究出一條公司+農戶的創重生產方式。即公司供给種豬、養殖技術、飼料等各個環節，農戶負責養豬，最後由公司統一收購。依托著這一方式，雛鷹農牧的規模持續擴大，並於2010年成功上市，被業界譽為“中國養豬榜首股”，適時，侯建芳的身傢達到瞭70億。

由此，雛鷹農牧進入發展快車道，開始瞭由養殖到餐飲、廣告、旅遊、触类旁通傳播，乃至金融、電競以及教育等多領域的擴張之路。2016年，侯建芳迎來自己的高光時刻：雛鷹農牧的營收從上市當年的6.83億元增長到瞭60.9億元，凈利潤也從1.23億元增長至8.33億元。在2016年胡潤富豪排行榜上，侯建芳傢族以85億元的財富排名河南富豪榜單第四位。

但是好景不長，企業大規模擴張的副作用很快凸顯出來，雛鷹農牧的現金流開始出現問題。2018年6月，一篇《獨傢重磅|萬字長文強烈質疑雛鷹農牧涉嫌嚴重財務作弊》的文章橫空出世，質疑雛鷹農牧涉嫌嚴重財務作弊，懷疑其投資收益的真實性。①

5個月後，雛鷹農牧表明，其發行的債券“18雛鷹農牧SCP001”不能如期足額償付，該債券應償本息總額為5.28億元。捉襟見肘的雛鷹農牧，計劃用火腿付出公司債務利息的方法進行“肉償”。

下一個月，雛鷹農牧再次表明公司2018年度第二期超短期融資券“18雛鷹農牧SCP002”，不能按時償付本息10.55億元。

而彼時，恰逢非洲豬瘟在我國爆發，疫情導致多數豬企的豬無法銷售，雛鷹農牧也由此堕入惡性循環。

2019年1月31日，雛鷹農牧發佈業績預告批改布告，將2018年度虧損額由15億元至17億元提高到虧損29億元至33億元。其稱，自2018年6月起，由於資金緊張，飼料供應不及時，導致公司生豬養殖死亡率高於預期，生豬養殖本钱及浓艳費用高於預期。②

養豬公司“餓死豬”奇聞震驚瞭A股市場。而到到2019年一季度末，雛鷹農牧總資產196.4億元，總負債182.0億元，流動負債為149.1億元，資產負債率高達92.68%。

“人世間最悲痛的事兒是什麼呢？豬飛起來瞭，但是卻沒豬瞭。”有股民在雛鷹農牧股吧裡這樣感嘆。

也大約從這一階段起，雛鷹農牧的股價開始一路斷崖式跌落。2019年6月10日，雛鷹農牧股價初次跌破面值，報收0.95元/股。比及瞭7月29日，ST雛鷹收盤報0.81元，已連續17日收盤價低於1元，退市成定局。

2019年8月19日晚間，上市9年後，旧日“養豬榜首股”終因“連續二十個买卖日收盤價均低於股票面值（1元）”而被“官宣”退市，並自8月27日起進入退市收拾期。

養豬業務的虧損陰霾，不止籠罩在侯健芳一人頭上。

與侯健芳同一個時代出發，1982年，31歲的四川知青劉永好和三個兄弟一同養起瞭鵪鶉。一年後，比他大15歲的溫北英，在千裡之外的廣東省新興縣聯合7戶人傢，開始瞭養雞生计。③

而在這一時段，出世於江西撫州市臨川縣一個貧困山村的林印孫正於江西省糧食工業學校就讀，一年後大學畢業的他回到臨川，擔任起縣飼料廠廠長，進入農牧產業。

最終，劉永好和溫北英以傢禽為起點，成果瞭新期望和溫氏兩大生豬養殖企業。而十餘年後，遠在華中的河南人秦英林與贛東的江西人林印孫後發而至，参加這一队伍。前者於1992年，以22頭豬起傢，用20年時間打造出全國第二大的養豬企業牧原股份；後者於1999年，帶領20名原飼料場員工，在江西南昌創立瞭正邦集團。

新期望集團董事長、川商總會會長劉永好

現现在，溫氏、牧原、正邦以及新期望皆是生豬養殖行業的龍頭上市企業，位居“中國豬業高層沟通論壇”公佈的“2018年中國養豬巨頭20強”的前四位。上一年，這四傢企業出欄生豬分別為2230萬頭、1101萬頭、554萬頭和310萬頭。

近期，豬肉價格上漲，龍頭豬企股價漲勢迅猛，“四大天王”的在資本市場表現的相當答复亮眼。

整理本年年头到9月4日期間，這四傢企業的股價變動情況可發現：溫氏股份股價上漲62.58%，牧原股份股價上漲179.30%，正邦科技股價上漲244.02%，新期望股價上漲168.28%。

但是，盡管“天王”們的豬肉概念股業績表現杰出，但其養豬業務卻大都處於虧損狀態。

其间，溫氏股份本年上半年集團業務實現整體營收 304.35億元，較上年同期增長20.22%，歸屬於上市公司股東凈利潤為13.83億元，較上年同期增長50.76%，但其養豬業務卻並未實現盈余。

據半年報顯示，受非洲豬瘟影響，豬企的養豬業務本钱不斷增大，溫氏在生物安全防控設施、設備及人員方面投入添加，上半年其脑筋肉豬生產本钱有所上升，同時受1、2月份生豬價格低迷等要素影響，上半年溫氏養豬業務整體出現小幅虧損。④

牧原股份的情況更為慘淡。由於其業務結構單一，本年上半年牧原實現營收71.6億元，同比增長29.87%；歸屬於上市公司股東的凈虧損1.56億元，同比虧損擴大97.95%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈虧損2.02億元，同比虧損擴大98.32%。

而正邦科技上半年凈利潤為-2.75億元，同比下降43.98%。除此，國內多數生豬養殖企業也出現虧損，如，天邦股份上半年實現凈利潤-3.67億元，同比下降555.9%；大败農股份本年上半年凈利潤3362.21萬元，同比下降67.67%，其间養豬業務處於虧損狀態。

一片“損傷”之中，新期望是仅有的“幸存者”。半年報顯示，新期望上半年的養豬業績並未下滑，報告期內，公司共銷售種豬、仔豬、肥豬134.35萬頭，同比增長8.33%；實現營業收入19.23億元，同比增長27.01%；實現毛利潤3.66億元，同比增長225.08%。⑤

業內人士剖析，形成這種局势的原因有多個。其间，為瞭避免暴發非洲豬瘟等疫情疾病，養殖企業不得不加大防疫本钱投入；同期的養殖飼料、人力本钱、環保动力等等方面的本钱也大幅添加；疫情期間，不少養殖企業為防禦風險，在生豬較小時便急於以低價拋售等要素，都擠壓瞭養豬企業的利潤空間。

盡管大部分養豬上市公司上半年出現虧損，不過專傢估測，從第二季度開始，隨著豬價上漲，大部分企業已經漸漸步入盈余期。

搜豬網首席剖析師馮永輝在承受媒體采訪時表明，“國內養豬上市公司一季度虧損實屬正常，年头以來豬價雖然開始上漲，但一季度仍處於價格底部，處於本钱線之下，而二季度以來生豬價格持續上漲，尤其是5-6月開始猛漲，情況會有所改觀。”

他認為，现在的盈余隻是剛剛開始，在6月份至今的這一輪漲價中，國內養豬上市公司已經進入十分高的盈余期，之後更會是一個“超級豬周期”。

“未來但凡有豬的上市公司，盈余會十分可觀，不過這也取決於其出欄頭數能達到多少。”馮永輝說。

這也意味著新一輪的競爭筛选即將開始，搶占行業龍頭位置的新機遇已經開啟。有剖析師認為，“非瘟是一顆試金石，用最殘忍而直接的方法宣判豬場和企業的命運，優勝劣汰立竿見影。本来漫長的優勝劣汰被濃縮在短短數月之間，行業巨變之快乃至來不及猶豫就已成定局。”⑥

现在，國內龍頭養豬上市公司均已開始”跑馬圈地”。

發佈半年報當天，新期望布告稱，公司擬投資37.48億元在蘭州新建出欄250萬頭生豬養殖項目；在河北辛集、內丘分別新建年出欄67萬頭、50萬頭生豬養殖項目，投資額為5.82億元、3.93億元；在山東高唐新建存欄7500頭種豬項目，投資額2.44億元。

新期望方面表明，生豬養殖是公司戰略轉型的严重舉措。公司近期提出在2022年沖擊2500萬頭生豬出欄的目標，现在土地、資金、人才、技術等各種要素都已齊備。

而早在2018年12月，牧原股份便發佈定增預案，擬募資不超過 50 億元，其间 35 億元用於擴大生豬養殖規模。擴張項目達產後，公司將新增 475 萬頭出欄生豬。

8月13日，牧原股份發佈布告表明，將擬斥資1.2億元，在依安縣、康平縣等6個闻名養殖縣設立子公司。

此外，溫氏股份、天邦股份、唐人神等上市公司，也在正紛紛加大對產能的佈局。

方针的利好，給予瞭這些豬企上市公司擴張的底氣。其间，9月5 日天然資源部辦公廳印發《天然資源部辦公廳關於保证生豬養殖用地有關問題的告诉》(以下簡稱《告诉》)。在落實和完善用地方针方面，《告诉》要求，生豬養殖用地作為設施農用地，按農用地浓艳，不需辦理建設用地審批手續。這無疑給豬企的產能擴張，供给瞭巨大便当。⑦

而盡管國傢層面已出臺各種相關宏觀調控方针，但根據生豬生產規律來计算，種母豬飼養要半年以上，懷孕需三個月，再從仔豬到肥豬出欄，完结生豬生產，期間還至少需求一年左右的時間。

這也意味著，短期國內生豬價格高位運行的情況仍難改进。在產能沒有補充完善之前，豬肉批發價格預計到下一年上半年之前，依舊很難回落。

而這代表著，頭部上市豬企的紅利期尚有一年左右——誰能在此時搶先擴大產能，誰便能立於行業不敗之地；誰在此刻出局，誰便永遠出局。

註：

①②《“窮”途中的侯建芳和雛鷹農牧》，國際金融報

③張靜波：《中國缺豬肉，全世界都幫不上忙！》，華商韜略

④⑤⑥《富貴豬中求：超級豬周期下的養豬股虧盈遗言》，時代周報

⑦趙黎昀：《龍頭養豬企業：豬價高企短期難改 產業集中度將提高》，證券時報

* 圖片購自視覺中國

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