期貨私募&期貨配資江湖（下篇）

現代投資組合理論？現代投資組合理論

配資公司一般收取16%年化利息和1.2倍手續費

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編者按：專業、小眾的期貨業在普通人的眼中頗具奥秘色彩。伴隨市場的大漲大跌，總會傳出有人一夜暴富或傾傢蕩產的真假難辨的故事。那麼，期貨私募的生计現狀终究怎么？期貨配資是否已經絕跡？在充沛調研的基礎上，本報分上、下篇予以刊發。《證券日報》金融機構調查組走訪瞭多傢私募和期貨配資公司發現，遊離於監管之外的期貨配資及股票配資公司仍然活躍。

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■本報金融機構調查組

在監管層的嚴厲打擊之下，期貨配資表面上好像銷聲匿跡。但是，利益的誘惑總會有人鋌而走險，期貨配資江湖的暗潮一直在湧動。

《證券日報》金融機構調查組發現，由於當前脑筋期貨存在較大波動，散戶和機構投資者則躍躍欲試，部分投資者愈加青睞加杠桿，配資亂象又有回潮苗頭。

本報金融機構調查組在通過明察暗訪多傢配資公司中發現，现在配資公司向投資者收取高額利息和手續費已成為常態，一般來說，年化利息在16%左右較為遍及，手續費一般也在1.2倍以上。此外，部分配資公司對期貨公司的通道也有必定要求，首要原因在於配資公司還可跟期貨公司“分得一杯羹”。

配資公司也處於魚龍混雜狀態，要麼是經營存在異常，要麼是打著金融機構的幌子做配資業務，投資者進行配資，不僅要承擔較高的本钱和市場風險，更要防備配資公司隨時卷款跑路的或许。

合同條款要求辽远

投資者直呼“明擺著坑人”

期貨配資已成為行業屢見不鮮的行為，具體便是指配資公司通過借出資金，由投資者托付买卖的一種投資方式。配資公司借出的資金，可用於脑筋期貨投資，也可用於股指期貨的投資；其底子意图在於解決客戶的資金窘境，扩大資金杠桿。

杠桿的背後則是高收益、高風險。

日前，《證券日報》金融機構調查組通過對多傢配資公司瞭解發現，配資公司一般都會與投資者簽訂合同，對投資者的买卖行為做出嚴格要求，看似嚴格管控投資者的風險，實則是保證本身的利益最大化。

通過瞭解，配資公司向投資者出具的合同內容都會將投資者彻底束縛在买卖資金上，一般會有保證金要求、風險與盈余、年簽利息與月付、买卖準則、戒备、平倉處理、資金劃撥、資金結算等要求，配資公司都會及時警示投資者“不能隔夜持倉、及時追加保證金”等。

一位個人投資者向《證券日報》金融機構調查組記者表明，“通過配資公司供给的期貨賬戶买卖，做一手都要好幾百元的本钱，還不能隔夜持倉，否則收盤前就要給強平掉，假如是震蕩行情本钱都不夠，存活周期隻有兩三個小時，震蕩行情一般很難有較大收益，這種合同捆綁根本便是讓人虧。配資明擺著坑人啊！”

《證券日報》金融機構調查組記者通過對多傢公司出具的合同瞭解發現，配資公司對投資者的买卖行為都有較高要求。

一傢名為“北京越大投資浓艳有限公司”（以下簡稱北京越大投資）的陳姓業務人員表明，公司對投資者的买卖行為要求較高，投資者除瞭要承擔悉数風險外，配資的本钱要求也較多。此外，還有买卖通道的選擇等。

《證券日報》金融機構調查組通過這位陳姓業務人員供给的合同發現，北京越大投資與投資者簽訂的配資合同規定：乙方（投資者）所运用的买卖賬戶由甲方（配資公司）供给；买卖期間，甲方有權隨時對賬戶進行風險監控與浓艳；协作期間，乙方須交必定份额的風險保證金，如乙方买卖產生虧損，虧損額不超過乙方交納的風險保證金的，且從風險保證金中扣除，虧損額超過風險保證金的，乙方應於兩日內補足，甲方對超出部分具有追償權。

而在“买卖準則”一欄中，配資公司對投資者的要求也比較辽远。例如合同規定：1、脑筋隔夜持倉不得超過乙方自有資金的4倍且不得僅持有單一脑筋品種，股指期貨隔夜不得超過乙方自有資金的3倍 ，周末及兩天以上假日隻允許自有資金隔夜。2、所买卖品種如遇漲跌停板，制止在跌停板50點以內逆勢開倉。3、所买卖品種需為主力合約，制止买卖持倉量低於2萬手的合約。

在記者調查的多傢配資公司中，與北京越大投資類似的還有北京金桔財富投資咨詢有限責任公司（以下簡稱金桔財富）。

高額利息+翻倍手續費

盈余根本全歸配資公司

在《證券日報》金融機構調查組調查中，北京越大投資相關人士對期貨配資並未有所顧忌，在明知具有杠桿和T+0买卖准则下，仍然未提示較大的投資風險，而這些風險提示僅在合同的部分條款中隐藏。

“公司一般向投資者收取兩項費用，利息和翻倍手續費是必須的，买卖賬戶也是我們供给，投資者也不能選擇其他期貨公司通道。”北京越大投資相關人士告訴記者，假如是脑筋期貨买卖，不能隔夜持倉，必須當日開平倉，所需的資金月度付息，一般視資金量巨细來定，在1.3%以上，年化利息在15.6%，但一般都會在16%左右。

他說，收費一般是买卖所或期貨公司標準的1.2倍以上，特别品種視具體情況再定。此外，投資者必須运用公司供给的买卖賬戶，這樣既保證資金風險，也確保期貨买卖通道是公司指定的。

一位進行過配資的投資者告訴記者，现在配資公司收取高額利息和手續費已成為常態，部分配資公司還會規定时貨公司，這就決定瞭配資公司還可向期貨公司再分得“一杯羹”，配資公司的生意根本是有賺無虧，風險悉数讓投資者承擔瞭。

在調查過程中，配資公司一般都會呈現出“配資好處多”的特點，投資者進行配資是對高收益的獲取，但高收益伴著高風險則從未提示過。

同樣與北京越大投資進行配資業務的還有金桔財富。

金桔財富一位梁姓業務人員向《證券日報》金融機構調查組記者表明，公司能够對股票和期貨配資，股票一般能够扩大4倍杠桿，期貨則能給到10倍，對投資者的收費包含利息和手續費，此外，證券和期貨的买卖通道也有要求，股票买卖通道是中泰證券。

《證券日報》金融機構調查組記者通過對金桔財富供给的合同整理發現，根本與其他配資公司內容大同小異，例如對賬戶买卖盈余虧損歸屬細則的要求：乙方（投資者）要承擔悉数买卖風險，乙方在賬戶买卖時所產生的虧損，從乙方交納的保證金裡扣除；若乙方賬戶买卖產生的虧損超過其所交納保證金金額的，乙方應全額賠償給甲方，甲方享有對乙方的無限追索權。

不過，金桔財富好像對脑筋期貨的不活躍品種要求更高。

據合同顯示，金桔財富要求投資者不得操作非主力合約及冷門品種，包含但不限於：早秈稻、普麥、燃油、線材、鉛等品種期貨的一切合約。否則，由此帶來的損失和买卖相關費用悉数由投資者承擔，但盈余則悉数歸公司一切。冷門品種，是指持倉量在1萬手以下或日成交量在3000手以下的品種（國債期貨在外）；非主力合約指任一品種成交量最大的主力合約，及成交量第二大的次主力合約以外的其他合約。

一位私募公司人士向《證券日報》金融機構調查組記者表明，现在期貨配資分為線上配資和線下配資兩種方式，線上配資往往是P2P轉型過來的，線下配資是傳統的配資方式。從資金來源來看，個人單賬戶、資產浓艳計劃方式的配資是分別對應散戶和機構投資者的。單賬戶相對簡單，資管則需求走通道。

“線上配資大部分都是通過軟件拆分母賬戶。但軟件需求花錢購買，許多大型期貨公司對配資軟件接入有嚴格的约束，往往需求客戶供给投資經歷，客戶必須是法人機構等。”這位私募公司人士說，因而，大多數配資公司是不供给單賬戶配資的，現有配資公司运用的軟件和方式都是此前保留下來的。

有專傢指出，现在無明確的法規確定配資是否不合法，但配資行業是灰色地帶。投資者應當認識到，配資公司存在信誉風險，包含并吞占用客戶資金、潛逃、違規平倉、詐騙等，這些是跟配資公司协作最大的風險點。

私募參與配資

有公司列入經營異常

《證券日報》金融機構調查組記者通過幾傢配資公司調查發現，配資公司根本處於魚龍混雜的狀態，一些公司是具備私募備案的，一些則是不持有车牌打“擦邊球”的，更有不少“掛羊頭賣狗肉”的類配資公司。

以金桔財富和北京越大投資為例，公開資料顯示，北京金桔財富註冊資本為1000萬元，浓艳基金首要類別為私募證券投資基金浓艳人，公司員工僅為5人。經營范圍：投資咨詢；投資浓艳；資產浓艳。公司自然人股東為王維平缓劉濤，分別持股80%、20%。

數據同時顯示，公司法定代表人劉濤，此前曾任職北京金桔財富投資咨詢有限責任公司執行董事、總經理、法定代表人、投資總監，北京匯眾億佳資產浓艳有限公司總經理，以及北京天信美東投資擔保有限公司銀行部助理。

不過，《證券日報》金融機構調查組記者通過天眼查發現，金桔財富被北京市工商行政浓艳局朝陽分局列為經營異常機構，列入原因為“通過登記的居处或许經營場所無法聯系”。

就在《證券日報》金融機構調查組記者查詢的同時，北京金桔財富公司還在通過各大招聘途径發佈招聘信息。

《證券日報》金融機構調查組記者發現，劉濤自己除瞭公開身份是北京金桔財富的法人和執行董事外，同時也是北京匯眾億佳資產浓艳有限公司和上海暉中金融信息服務有限公司的法人、執行董事；王維平也分別是這三傢公司的監事，除瞭北京匯眾億佳資產浓艳有限公司外，王維平參股瞭其他兩傢公司。

假如說金桔財富公司具備私募備案，公司業務經營情況存在過往問題外，北京越大投資則顯得更為“奥秘”瞭。

《證券日報》金融機構調查組記者通過中國證券投資基金業協會網站，在私募基金公示一欄對北京越大投資進行查詢發現，這傢公司尚未在中基協備案，未顯示任何相關信息。但蹊蹺的是，《證券日報》金融機構調查組記者通過天眼查發現，北京越大投資所對外公示的經營范圍與金桔財富一樣，都是投資浓艳、資產浓艳業務，但卻未公示備案车牌號。

數據同時顯示，北京越大投資法定代表人為王文帥，註冊資本1000萬元，公司建立時間為2015年1月14日；在這個經營范圍為投資浓艳、資產浓艳為主營業務的公司，其行業屬性卻為商務服務業，這著實讓人感到意外。

從天眼查公示的信息來看，北京越大投資屬於自然人股東公司，公司有三個股東，分別是宋世傑（80%）、王文帥（10%）、李凱凱（10%），公司首要人員為王文帥和李凱凱。

通過進一步瞭解，北京越大投資股東除瞭在公司的身份外，還在北京德隆永盛投資浓艳、鄭州越大企業浓艳咨詢有限公司、越大資產浓艳（上海）有限公司擔任不同董事或法人職務。

有業內人士指出，每當股票或期貨市場存在較大行情時，配資行為也逐漸升溫，“借錢炒股或炒期貨”已成公開的隐秘。现在，除瞭具備私募车牌的公司外，擔保公司、小貸公司、咨詢投資公司，紛紛在這塊灰色地帶相互比赛，并且證券公司和期貨公司也變相參與其间，配資行為已然成為瞭加強監管的重點對象。