作者：遗笑忘泪

从业人员聊融资杠杆

首先声明杠杆买股票，以下观点仅代表我个人对市场和融资的粗浅看法杠杆买股票，不代表推荐股票，更不代表我支持你上杠杆。只是我们理性去讨论通过券商融资加杠杆的问题。

一、券商融资业务概况

参与A股的投资者都知道，全市场中，村里允许大家加杠杆买股票的方式就是在券商开通融资融券功能，然后借券商的钱去买股票，这就是我们说的融资（这里不讨论融券了）。

目前券商的融资利率都比较透明，佣金战以后就是利率战，大家都知道随着资金成本下降，只要行情一旦转暖融资融券余额就会提升，各家券商现在都在抢夺这一块蛋糕，也很重视这块业务，但是90%的券商还停留用低廉的融资利率去争夺客户阶段，而没有切切实实给客户一套真正有用的融资投资方案，当然我觉得问题主要在专业性上，因为我们接受到的市场教训就是——加杠杆、死得快。

那么，融资加杠杆真的是洪水猛兽么杠杆买股票？

二、应不应该融资？

我可以肯定的是，融资在多数股民手中只是一个赌具，很少有投资者把它当成投资工具，都是市场行情热起来了赌一把，恨不得加上几倍杠杆一夜暴富，所以融资确实不适合大多数投资者。

那么哪一类投资者使用融资呢？答案很简单，我个人认为就是那些会算账的。

三、融资之我见

一个A股投资超过15年且一直保持跑赢大盘并且盈利的客户，大概和我说了一下他的融资加杠杆的方式，在长期交流过程中，他也认可了我对融资的观点，我汇总了一下大概总结了这么几点：

1、确定市场估值环境是否适合融资

券商一般规定一个融资合约的期限是6个月，也就是说正常交易的股票，在6个月以后你要还款或者展期，现在券商都允许只要投资者把利息负债还清，几乎可以无限展期，也就说前前后后一笔负债撇开利息，只要不被强平，几乎可以一直持有。

现在看看沪深300指数整体估值水平：

2015年大牛市以后，当沪深300的估值分位点，在30%以下时，未来6个月以后上涨的概率是100%；而在50%以上时，未来6个月下跌的概率是100%，我们可以教条的认为，当估值历史分位点至30%以下时，动用融资加杠杆，在未来1年获胜的概率就非常高了。

2、什么样股票适合融资

其实只要交易所允许融资的股票，应该都是适合的，前提是认为融资买入的股票一定会涨，而不是未来几年都是下跌。

我们以当前的保利地产为例，保利地产当前估值7.11倍，历史分位点10.97%。

打开保利地产的估值图表，当保利地产的估值历史分位点在10%以下时，未来6个月即使估值不变，保利也会因为业绩增长带来股价上涨。

我们假设100万本金在这个位置全部买入保利地产，按70%的折算率，可以融资再买入70万市值的保利，总持仓为170万，此时的维持担保比例是：170/70=243%，当维保比跌至150%是预警线，跌至130%是平仓线，130%对应的市值约是90万，也就是说保利在这个位置下跌约：（170-90）/170=47%，投资者将会被强行平仓，这个风险概率有多高，大家自己判断。

保利地产当前价格对应的股息率是5.04%，170万的市值一年的股息约：8.5万。

我们按6%的融资利率计算，融资70万一年产生的利息约：4.2万，也就是说，目前满仓满融保利，股息足以覆盖融资利息，相当于这钱拿着白用。

我们乐观一点，一年当中有一波三傻脉冲行情（2015年以后几乎每年都有），保利跟着涨15%清空卖掉，此时股息对冲掉融资利息，实际收益率：（170*0.15）/100=25.5%，而回到我上面提到10%分位点估值买入保利，实际情况是，保利2018年初那一波涨了31%，2019年全年涨了46%，2020年7月脉冲行情涨了20%杠杆买股票！就这一只股票，一年只找对机会操作一次，三年一倍好像也不难！

当然，只是拿保利举个例子，A股这样的公司和机会还是很多，这一切都基于我们对一个公司基本面预期的研究和判断。

但事实是，我看到95%的投资者，拿着融资一直在追涨杀跌，这，才是人性！