作者财帮子我的基金首页：孟岩

2017 年 9 月，我决定开始写这个实证，希望真金白银、知行合一的陪伴我的用户。当时的计划是一共写 5 年、共 250 篇，昨晚查看了一下才发现，一半的时间已经过去了。

前几天有一个新关注的朋友给我写了很长的私信，他说花了几天的时间从第 1 篇看到第 125 篇，很过瘾，感觉跟着我的实证重新做了一遍产品，体验了震荡的市场，还顺便经历了各种历史。最后，他还是勉强的夸了我一下财帮子我的基金首页：“感觉你写的有进步”。嗯，我也这么觉得

真的，感觉写实证的这几年，我们一起经历了各种历史。本周，巴菲特有一个访谈被国内媒体大肆渲染，说他活了 89 岁也没看到过这种场面。其实，如果你去看巴菲特的采访，他的原意并非如此。巴菲特的意思是，如果你在市场中待的足够久，你会遇到各种各样的事情。

我想，如果我写的足够长，我们一起在市场中待的足够久，我们也什么都会碰到。

最近咨询我“是不是要卖出”、“能不能抄底”、“我应该怎么办”的朋友特别多，周五的早上，我在朋友圈写了 4 句话财帮子我的基金首页：

别用短期要用的钱抄底别用杠杆照顾好自己的现金流别把市场波动引发的情绪带到工作和生活

这四句话是 12 年前，2008 年金融危机的时候，一个我很尊敬的朋友对我说的。

当时并不懂，后来全明白了。

穿越了 12 年，我想给大家的建议，依然是这 4 句话。

2008

这周，美股三天内两次熔断，这种情况在历史上一共才发生过 3 次。周五晚上，美股更是在最后 30 分钟内涨了 7%，让人目瞪口呆。

这样巨大的市场波动，无法不让人联想到 2008 年的金融危机。

2008 年 9 月 16 日雷曼兄弟倒闭开始的几个月里，无论是美股、A股、欧洲就都一直处在巨大的波动中。

那时候移动互联网还远没有这样发达，但大家的行为和现在差不多：晚上关注美股走势，早上 8 点起来查看一下日本和澳洲的开盘情况，然后开始紧盯 A 股，好不容易 3 点 A股收盘，稍微休息一下 4 点欧洲那边就开市了。

我记着那时流传的一句话是：“美股蹲，美股蹲完 A 股蹲， A 股蹲完欧洲蹲，欧洲蹲完美股蹲” ...

你看，这句话放到现在也依然适用。

当时我们在做“财帮子”，我负责每日基金净值的更新和数据的校验，不得不近距离的每天查看市场情况。当时在创业钱不多，但这不多的钱也都投入到股市中，每天跌掉几辆自行车，更加雪上加霜的是金融危机还影响了我们的融资和业务 ... 每天睁眼开始焦虑到闭眼，现在回想起来都还很清晰。

这样巨幅波动的日子大概持续了两个多月，直到 11 月的某个晚上，我正在处理基金净值和论坛里面的信息，LaoK 从 MSN（你用过吗？） 上给我发信息：“美股大幅反弹了，因为我们的四万亿政策 ...”

随着中美的一系列救市政策开始发挥作用，市场慢慢从大幅波动中稳定下来，A股创下了 1664 的最低点，美股虽然直到 2009 年 3 月才找到底部，但波动和恐慌也比之前少了很多。

如果你想感受一下百年不遇的金融危机的气氛，最好还是别在现实里体验了，我推荐你去看三部描述 2008 年金融危机的电影：

Margin CallThe Big ShortToo big to fail

这三部电影我都特别喜欢，隔几年市场恐慌的时候就找出来看一下，上两次看分别是 2015 年和 2018 年。

美股的巨大波动

很多朋友问我：美股不是成熟市场吗？为什么波动这么大？动辄 9% 的涨跌幅也叫成熟吗？

这个问题我在 2008 年就思考过：为什么平时像乌龟一样稳的美股，波动大起来的时候能比A股还要剧烈呢？

我们经常说一个公司的价值是未来现金流的折现。股市，就是一个把公司未来很多年的现金流，折现到现在的定价体系。

股市像一个放大器，这个放大器的“输入”是公司的当下经营情况以及各种各样的外界信息，而“输出”则是经过放大的、人们预测的未来很多年的现金流（公司未来能赚多少钱）。

每时每刻，这个放大器都会对各种各样的信息（宏观政策、疫情、石油战争 ...）进行反应。

美股平时的波动很小，是因为整个市场已经形成了比较成熟和稳定的定价预期，这个放大器在正常情况下不会产生大的变化。

而在 2008 年金融危机和这次疫情引发的全球经济波动的时候，一方面大家对未来都看不清，另一方面，恐惧的情绪也会影响人们对未来的信心，这就造成了整个价值中枢的大幅波动。

更严重的是，金融市场的巨大波动还可能会引发流动性的问题，从而造成更大的波动。

上面我推荐的电影 "Too big to fail" 中，时任美国财长保尔森有一段话我印象非常深刻：

全世界没有一家银行能付得出全部的存款额，全靠信用在运作。

当时的美联储主席伯南克在国会作证时则说：

我毕生都在研究大萧条，它始于股票市场崩盘，但拖垮经济的是信用的崩溃，市民无法借款，买不到房，做不了生意存不了款，信用一旦崩溃，一切都不存在。

因此，股市的巨大波动并不可怕，但如果引发流动性的危机，才会是真正的问题。现代社会大家的财富都是“虚拟”的基于“预期”的财富，如果大家争着从股市、银行把这些财富来变成现金的时候，就会出现疫情中“重症患者”对有限的医疗资源的挤兑，造成严重的后果。

希望，这种情况不要发生。

4 个建议

不预测，只应对。

我们无法预测未来会发生什么，但我们可以在这充满不确定性的迷雾中，做最好的准备。

1）别用短期要用的钱抄底

市场巨幅波动的时候，除了焦虑和恐惧，还特别容易诱发我们“抄底”的贪心。你有没有这么想过：早知道我周四晚上就抄底美股了，周五一天就涨 10%。

其实就像前面所说，极端时期是股市这个放大器紊乱的时候，各种复杂的预期夹杂其中，我们很难去判断短期的走势。

但可以做的是，如果大幅下跌导致某些标的具备了投资价值，我们可以利用这个机会来买入。但一定不要用短期可能会用到的钱，因为你不知道市场会跌多深，也不知道它什么时候涨回来。

2）别用杠杆

如果你对由杠杆引发的惨剧有兴趣，可以查看我的这篇文章 —— 《不赌》。

我不否认有人的财富来自于杠杆，正如股谚有云：“马无夜草不肥，人无杠杆不富”（什么鬼 ...

但对大多数人而言，我们缺乏接触好的杠杆的机会（利息低、期限长、不强制平仓），也没有能够驾驭杠杆的能力。

如果用了杠杆，即使我们用便宜的价格买到了好的资产，也可能因为别人的错误（疯狂卖出而导致市场下跌）而平仓出局，这太可惜了。

3）照顾好自己的现金流

事情发展到现在，这次疫情对经济的影响，显然比前一段大部分人预期的要更加严重和深远。

蝴蝶翅膀已经煽动，未来会引发什么情况很难预测。

在这种情况下，更重要的是照顾好自己的现金流。

不要失业，做好保障，避免自己的现金流出现中断，否则不但投资无法继续，还会影响生活。

4）别把市场波动引发的情绪带到工作和生活

2008 年，我第一次面对这种情况，内心一直随着金融市场的巨幅波动而在焦虑、兴奋、恐惧间切换。

我相信你最近也是这样，这太正常了。

别自责，不要去和自己的情绪对抗。相反，试着“在刺激和回应之间留一个距离”，很多时候，一个呼吸就够了。别把这些负面情绪带回到工作和生活中，那样只会引发更多的问题。

投资是让生活更美好，而不是更焦虑。

最后

我很喜欢一句话：

Life Is Not Measured By the Number of Breaths We Take, But By the Moments That Take Our Breath Away.

同样的是喘不过气的极端时刻，但不同的是不一样的应对方式。

这样的极端时刻，能让我们体会到平时根本感受不到的情绪，能让我们看到很多日常情况看不见的东西，也给我们提供了改变自己和超越的机会。

很多时候，“知道”、“真的知道”、“做到” 之间有巨大的距离，而正是这些喘不过气来的时刻，把这些“知”变成了一些人身体的一部分，让他们的结局与别人不同。

希望你是这样的人，也希望等到 12 年后下一次危机的时候，你也可以把这 4 条建议送给其他人。

写在最后：

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