來源：中國經營報

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本報記者 宋文娟 北京報道

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以60億元高價拿下上海靜安江寧商辦地塊之後，覽海集團及其實控人再也無法低調。

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4月21日，上海靜安區江寧社區C050201單元023-7商辦地塊成功买卖，上海人壽榜首大股東——覽海控股（集團）有限公司聯合旗下公司上海覽佑企業浓艳合夥企業以底價60億元拿下。

這場“保險愛地產”的故事被媒體各種版别发掘之後，已經開始逐漸偏離資本市場的方向。而近期《中國經營報》記者通過多方整理調查之後，意圖從資本视点分析還原主角密春雷背後的“覽海系”故事。

覽海“中樞”

2015年是密春雷的一個重要人生節點。

這一年2月，其所籌建的保險公司上海人壽保險股份有限公司（以下簡稱“上海人壽”）獲批開業。

上海人壽創始股東包含上海中瀛（即現在的覽海集團）、中海集團、上海電氣、上海城投、上海外高橋集團、福州寶龍商業、陸傢嘴金融發展、上海國際集團、上海儷銘等，註冊資本20億元。其间覽海集團出資4億元，為上海人壽最大股東。

上海人壽獲批籌建5個月後即拿到開業批文，是當時一切保險公司中最快獲準開業的。而即便到今日，僅批籌5個月即開業也是讓一眾待批籌險企十分艷羨的。

這傢冠以“上海人壽”名稱的公司，是保險業“新國十條”頒佈後榜首傢獲批籌建的保險法人機構，并且用瞭上海自貿區的概念，誕生於項俊波執掌保監會期間。

據上海人壽一位員工回憶，上海人壽開業時，前保監會主席項俊波親赴現場。

在這一年，上海人壽一路綠燈獲取瞭股權投資資格、不動產投資資格。此後又獲得瞭股票投資資格、境外投資資格（2017年）、許可公司經營個人稅收優惠型健康保險業務（2016年）等。

同樣是在2015年，密春雷的“覽海系”得以掌控一傢上市公司，上海人壽也在此起到必定效果。

2014年底，覽海集團的總資產44.6億元，總負債28.6億元，資產負債率64.23%。2015年5月在收購前夕，其與上海人壽树立上海覽海上壽醫療產業有限公司（以下簡稱“覽海上壽”）。其间上海人壽出資9800萬元，持有覽海上壽49%股權。中國海運向覽海上壽轉讓 8200萬股中海海盛股票， 覽海上壽成為中海海盛的榜首大股東，占中海海盛已發行股本總額的 14.11%。上海人壽作為覽海上壽的模模糊糊行動人，也曾數次增持中海海盛，不過份額不大。

而在2015年上海人壽與這傢上市公司合資树立的上海海盛上壽融資租賃有限公司（以下簡稱“海盛上壽”），此後更是一度成為瞭這傢上市公司的收入支柱。2018年?闟T海投面臨退市危機，依托把海盛上壽50%股權出售給關聯方上海覽海洛桓投資有限公司得以摘星脫帽。值得註意的是，?琒T海投原控股股東中國海運也是中海集團投資有限公司的關聯方。

而此後上海人壽問題股東上海洋寧實業的法人代表沈宏偉即為海盛上壽法人代表沈榮生之子。

在“覽海系”的佈局中，保險公司是其间心的環節。除瞭树立上海人壽，覽海集團還屡次表明其在積極發起籌建上海財產保險股份有限公司（籌）。此外，覽海集團旗下還有一傢保險銷售公司——捷順保險銷售服務有限公司（現名覽海保險署理有限公司），為上海覽海汽車發展有限公司的全資子公司，上海覽海汽車發展有限公司為覽海集團的全資子公司，為一傢全國性、綜合性保險署理公司，註冊資本5000萬元。

覽海醫療相關負責人如是表述商保對高端醫療的效果：榜首，客戶導流。高端醫療機構收費高，人流量偏少，而保險公司有自己的客戶推薦醫療機構目錄，接入商保後，能够為高端醫療機構推薦客戶。第二， 選擇直付醫療機構時，投保人無需付出現金，患者直接刷保險卡，後續由保險公司與醫療機構直接結算，患者隻需確認賬單，給客戶帶來付出環節的快捷。 第三，信赖背書。商保和醫保一樣，都起到添加信赖感的效果。假如高端醫療機構得到瞭保險公司的必定，患者對該醫療機構會添加信赖感。 第四，商保客戶都是高收入人群。

地產“包租公”

在上海市中心，上海人壽持有渣打銀行大廈、覽海國際廣場多個地標建築物權。

上海人壽全資子公司上海佳壽房地產開發有限公司（以下簡稱“上海佳壽”）持有世紀大路 201 號渣打銀行大廈建築面積 4.8萬平方米。

渣打銀行大廈位於上海市浦東新區世紀大路 201 號，地上共 26 層，地下 3 層。除 15～18 層出售給渣打銀行外，其他產權面積（建築面積 48056.16平方米，地上建築面積 38519.62平方米） 悉数由其全資子公司上海佳壽持有。

2016年，陸傢嘴（600663.SH）發佈布告轉讓上海陸傢嘴開發大廈有限公司（後更名為上海佳壽房地產開發有限公司）49%股權。當時給出的受讓方條件是“意向受讓方應為依法設立有用存續的，且在中國境內註冊的銀行、保險、證券、期貨等四類法人金融機構意向受讓方應具有杰出的財務狀況和付出才能。在登記受讓意向時，意向受讓方實收資本或經審計後的凈資產不低於公民幣60億元（須供给最新驗資報告或最新一期經審計財務報表）”，讓人懷疑其是為上海人壽量身定做。

彼時，上海人壽剛增資40億元，註冊資本變成60億元。而正是此次增資，釀下瞭違規股權操作的後果。這項2015年底即啟動、2016年头完结的違規股權增資，直到2020年4月8日才給出股權清退计划——上海洋寧實業、上海和萃實業兩傢被疑為密春雷關聯方的問題股東退出，而密春雷操控的覽海集團增持至32.8%，挨近銀保監會規定的三分之一上限。

值得註意的是，上海人壽所受讓的渣打銀行大廈，低於當時市道價格。

《中國經營報》記者註意到，盡管不動產為上海人壽持有，可是运用方根本都是“覽海系”企業。例如，渣打銀行大廈20層為上海寶源房地產有限公司（以下簡稱“上海寶源”）承租。上海寶源法人代表為密春雷，此前覽海國際高爾夫社區即為上海寶源開發浓艳。上海寶源向上海佳壽承租 20 層（實際樓層）房子 1949.58 平方米用作辦公。前兩年租賃單價尚為10元／平方米·天 。此後租期又延長三年，日租金下調為8元 /平方米·天。

此外，覽海醫療、海盛上壽、 捷順保險署理（現名覽海保代）、覽海集團等也均在此辦公。

在密春雷的老傢崇明，上海人壽亦深度參與其间。2015年，上海人壽開業那一年，其斥資2.3億元溢價從關聯方上海中瀛工業科技研讨有限公司購置中瀛3號房產，上海中瀛工業科技研讨有限公司是覽海集團的全資子公司，法人代表為密春雷的父親密伯元。

中瀛3號位於崇明縣城橋鎮三沙洪路899號，距離崇明縣城3公裡，距離浦東陸傢嘴100公裡。多位內部人士告訴記者，這個地塊用地性質為科研用地，密春雷用很低本钱拿下瞭這塊地，僅花幾千萬元。

而在2015年上海人壽剛树立不久，業務没有全面展開，並無火急地树立後援中心（購置上述物業）的需求。

2015年4月30日，上海人壽召開股東大會通過此事項。不過知情人士泄漏，該事項僅為很勉強地通過，有一位股東投瞭棄權票。

上海人壽另一全資子公司上海佳質資產浓艳有限公司（以下簡稱“佳質資產”） 則持有世紀大路 160 號物業，該物業商場部分直接取名為覽海國際廣場，該方位在陸傢嘴CBD中心區域，緊鄰上海環球金融中心，為上海環球金融中心裙樓。

覽海醫療的上海覽海門診部亦開設於此，面積約 1萬平方米，門診中心在1層二區、地下B1、B2層。

據上海人壽发表，覽海醫療向佳質資產承租世紀大路 160 號物業部分商場（建築物名稱覽海國際 廣場 ）527.1 平方米用作品牌餐飲經營，租賃期三年，租賃合計關聯买卖租金公民幣 1202萬元。

覽海醫療年報发表，覽海醫療2019年與佳質資產關聯买卖金額3739萬元，即2019年租賃上海人壽子公司佳質資產所持有的房產費用3739萬元。此外，覽海醫療對佳質資產有3950萬元賬齡超過 1 年的重要其他應付款。

“奇特”萬能險

早在2015年，上海人壽總裁石福梁就表明，上海人壽作為一傢新树立的公司，“仍走以保证型產品為主＋個人營銷途径的壽險發展老路是行不通的”。

依托萬能險，上海人壽2015年總資產達183.22億元。當年上海人壽保戶投資款新增交費（萬能險保費）100.87億元，為其原保費44.05億元的兩倍。2020年1季度末，上海人壽總資產達731.76 億元 。

萬能險是保險圈公認“圈錢”神器之一，其比信任融資更有優勢，一是門檻低（信任的起點要100萬元，萬能險則1000元或1萬元即可投），二是獲取保費的本钱很低，地產公司信任融資大約要13%至15%的融資本钱，有時或许更高，但萬能險凭借銀保途径，融資本钱（結算利率5%＋若按市場一年期萬能險銀行一般手續費3%左右的水平來算）會遠遠低於信任的本钱。

2016年上海人壽因為萬能險問題而成為要求整改並派駐檢查組進行現場核对的9傢公司之一。在後來保險監管部門整頓過程中，不少保險公司開始主動壓縮萬能險保費規模，轉而發展長期健康險產品，不過幾年過去瞭，上海人壽依舊重點發展萬能險。

近来，上海人壽再次推出兩款萬能險產品：上海人壽穩得利養老年金保險（萬能型）、上海人壽增利寶鉑金版終身壽險（萬能型），從簡單來看選擇躉交的話，這兩款產品即便退保也根本能在第3個保單周年底拿回本金，雖然有點像中短存續期產品的滋味，但上海人壽還在條款中作瞭一些對監管方针的規避，如第4年、第5年退保仍分別收取2%、1%的退保手續費。

據上海人壽官網发表，上海人壽穩得利養老年金保險（萬能型）、上海人壽增利寶鉑金版終身壽險（萬能型）最近一個月的結算利率為5.3%。對於如此高利率，上海人壽一位精算作业人員泄漏，利率比較高除瞭需求投資端支撐外，也是“公司现在發展战略考慮”。

雁過留痕

上海人壽年報顯示，2016年上海人壽購買信任產品27.7億元，2017年購買信任產品32.3億元。

多位知情人士告訴記者，這些信任有不少為流向上海人壽股東及關聯方，或许穿透下來是關聯方。

一位負責上海人壽業務查核人士告訴記者，當時負責資管人員很苦惱，一方面公司對資管的收益率有查核，另一方面公司又要投一些低收益率、風險比較高的關聯方信任產品。這讓作业很難做。後來人力資源部門調整瞭查核方法，對老板要求投的項目不查核，隻查核自營項目。記者從負責資管的作业人員處同樣得到類似觀點，信任是密春雷及其關聯企業獲取資金的重要方法。

不過在上海人壽關聯买卖信息发表中，並未見2016年、2017年的有關信任的信息发表。

在2017年10日，原保監會下發監管函，指出上海人壽在“三會一層”運作、關聯买卖、內部審計、查核激勵等方面存在問題，原保監會對上海人壽作出瞭處罰，要求自監管函下發之日起六個月內，制止直接或間接與覽海控股（集團）有限公司及其關聯方開展下列买卖：1.供给告贷或其他方法的財務資助；2.除存量關聯买卖的終止行為（如到期、贖回、轉讓等）以外，開展資金運用類關聯买卖（包含現有金融產品的續期，以及已經簽署協議但未實際付出的买卖）。

監管函要求的六個月觀察期過後不久，2018年上海人壽出資6.9億元投資，信任資金用於受讓覽海醫療持有的上海和風置業有限公司95%的股權收益權。

該信任計劃的融資方、擔保方、典当方都是密春雷為法人的公司，上海人壽系以萬能保管賬戶現金方法出資，並由萬能保管賬戶承受本金及信任利益分配。

2019年上海和風置業凈利潤－2983萬元。而在2018年覽海醫療股票簡稱尚為*ST海投，未免除退市風險警示，仍在股票停牌期。按銀保監會的《保險公司關聯买卖浓艳辦法》的要求，資金運用類關聯买卖：包含在關聯方辦理銀行存款，投資關聯方的股權、不動產及其他資產；投資關聯方發行的金融產品，或投資基礎資產包含關聯方資產的金融產品；與關聯方模模糊糊投資（含新設、增資、減資、收購合並等）。而上海人壽第三季度關聯买卖分類合並发表布告顯示，而其年度累計資金運用類關聯买卖達到瞭28.02億元，而該公司三季度的資金運用類關聯买卖隻发表瞭9.22億元，大約有18.8億元未发表。

這樣的問題不僅存在其三季度的關聯买卖報告中，在四季度的關聯合並報告中也存在，其四季度新增的資金運用類關聯买卖包含：10月11日給昆明錦慧置業發展有限公司增資5億元，12月19日給上海佳壽房地產開發有限公司和舟山和潤触类旁通旅遊發展有限公司供给財務告贷0.04億元，12月21日在曲靖商業銀行辦理0.15億元存款，12月21日在曲靖商業銀行辦理0.13億元存款，12月31日為上海佳壽房地產開發有限公司和舟山和潤触类旁通旅遊發展有限公司供给0.04億元貸款，其合計資金運用類關聯买卖為5.38億元。

即便在四季度新增瞭5.38億元的資金運用類關聯买卖，其本年度累計的資金運用類關聯买卖仍舊為28.41億元。

對於其將19億元資金運用類關聯买卖未发表的問題，記者致函上海人壽采訪，該公司相關負責人稱，其關聯买卖已經做到瞭應发表盡发表。

上海人壽另一全資子公司上

海佳質資產浓艳有限公司（以下簡稱“佳質資產”）則持有世紀大路160號物業，該物業商場部分直接取名為覽海國際廣場，該方位在陸傢嘴CBD中心區域，緊鄰上海環球金融中心，為上海環球金融中心裙樓。

覽海醫療的上海覽海門診部亦開設於此，面積約1萬平方米，門診中心在1層二區、地下B1、B2層。

據上海人壽发表，覽海醫療向佳質資產承租世紀大路160號物業部分商場（建築物名稱覽海國際廣場）527.1平方米用作品牌餐飲經營，租賃期三年，租賃合計關聯买卖租金公民幣1202萬元。

覽海醫療年報发表，覽海醫療2019年與佳質資產關聯买卖金額3739萬元，即2019年租賃上海人壽子公司佳質資產所持有的房產費用3739萬元。此外，覽海醫療對佳質資產有3950萬元賬齡超過1年的重要其他應付款。

“奇特”萬能險

2016年上海人壽因為萬能險問題而成為要求整改並派駐檢查組進行現場核对的9傢公司之一。

依托萬能險，上海人壽2015年總資產達183.22億元。當年上海人壽保戶投資款新增交費（萬能險保費）100.87億元，為其原保費44.05億元的兩倍。2020年1季度末，上海人壽總資產達731.76億元。