智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研讨報告稱，三峽水利（600116.SH）綜合动力服務龍頭，長江電力增持後份额達到20%。預計公司2021-2023年的EPS分別為0.44、0.53、0.63元，PE分別為19、16、13倍，維持“買入”評級。

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東吳證券指出，根據公司公告，2021年2月2日以來，長江電力的全資子公司長電投資累計增持公司股份2139.93萬股，增持價格區間為8.40-8.90元/股;增持完结後，長江電力及其共同行動人累計持有公司股份3.82億股，達到公司總股本的20%。

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東吳證券首要觀點如下：

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事情：控股股東長江電力及其共同行動人累計持有公司股份數量為3.82億股，占比達到公司總股本的20%。

股東：長江電力增持後份额達到20%或僅僅是開始。根據公司公告，2021年2月2日以來，長江電力的全資子公司長電投資累計增持公司股份2139.93萬股，增持價格區間為8.40-8.90元/股;增持完结後，長江電力及其共同行動人累計持有公司股份3.82億股，達到公司總股本的20%。東吳證券剖析認為，公司控股股東的一系列增持行為並不是孤立的事情，需要和公司資產重組後的一系列行動放在一同考慮，假如東吳證券動態地觀察和跟蹤公司自資產重組以來的變化，會發現：1)2020年6月份公司严重資產重組完结;2)8月份公司半年報拟定《職業經理人浓艳制度》;3)10月份公司董事會決議修訂高管人員年薪浓艳辦法;4)10月份三峽電入渝正式落地;5)11月份接受控股股東長江電力的烏東德、白鶴灘電站運維檢修服務業務;實際上，從6月重組完结到現在僅僅1年的時間，公司已經先後完结瞭：

一、機制上，通過薪酬體制機制变革充沛釋放員工生机;

二、業務上，三峽電入渝標志公司成長邏輯兌現第一步;

三、運維檢修服務項目落地充沛彰顯大股東對公司的支撑力度;

從長江電力入主上市公司、到主導严重資產重組、到增持股份、再到三峽電入渝和電站運維檢修項意图扶持，結合三峽集團承諾公司是集團內部仅有配售電平臺，東吳證券看好公司未來的成長性。

業績：Q1增長契合預期，東吳證券預計全年利潤增速超過30%。根據公司公告內容，2021Q1售電量為31.17億度，同比增長17.72%;售電均價(不含稅)為0.4187元/度，同比增長0.50%，實現營收20.55億元，同比增長880.42%;歸母凈利潤1.59億元，同比增長577.83%;扣非後為1.46億元，同比增長1425.71%，業績契合東吳證券預期。2017-2019年连累聯合动力業績表現的電解錳業務，從2021年開始，獲益於電解錳價格的顯著上漲，預計該業務將在2021年有亮眼表現。同時根據公司年報內容，2021年，公司計劃完结銷售電量120.92億度、同比增長6.76%，實現營業收入107億元、同比增長103.57%，假如東吳證券保存假設公司凈利率水平與2021Q1相等(實際上由於Q1是全年來水最差的季節，東吳證券預計全年凈利率水平應該會高於Q1)，為7.72%，則對應2021年歸母凈利潤為8.26億元，同比增長33.23%。

風險提示：終端工業用電需求減弱，來水波動較大等。