【新闻评论】
看多派终于看空了，导火索就是上周末央行将存款准备金率提高至历史新高。昨日，安信证券就明确表示，政策观察期进入尾声，兴业证券更是直接提出了“敦刻尔克大撤退”的口号，建议从容撤退，等待下一个更好的进攻时机。
市场观望气氛渐厚，昨日上证指数成交量再次萎缩，昨日沪综指成交1219亿元，市场热点较为匮乏，主要集中在利比亚危机刺激下的黄金股、保障房受益板块和部分次新股，虽然上证指数微涨0.34%，但创业板指数和中小板综合指数均较为低迷，跌幅超过0.4%。两市未有跌停个股出现，涨停个股有6只，但涨跌幅超过5%的个股不多，较为活跃的是低价小盘股。
不确定性致券商下调经济预期
上调存款准备金率可以说是直接扭转了一些看多派的预期。由于央行在此前两周连续使用28天正回购，总量达2200亿元，这些资金将于4月中下旬到期，如此后面对冲压力还是较大，市场预期未来两周左右还可能出现一次加息或者调准。
曾经在去年底看多“兔头行情”的兴业证券研究员张忆东就发出“撤退”的声音。3月18日，他撰写的一篇报告标题直接命名为《敦刻尔克大撤退》，其认为，去年年底以来，持续看多2、3月份的春季攻势主要逻辑是“货币政策边际改善，存量财富再配置”。而上周末的存款准备金率进一步上调，将导致存量财富再配置的方向逆转。过度依赖行政化、数量型调控，导致利率双轨化，“民间利率”畸高，滋生资金的寻租、“囤钱”和各种形式的“高利贷”行为，最终压制股市。
而此前为何进入政策观察期?安信证券首席经济学家高善文表示，2月中旬以来，宏观调控因国内外多种因素的扰动，力度减弱，节奏放缓。国内因素如内需有走弱迹象，“两会”召开等;国际因素包括中东乱局、大宗商品价格上升等。这使得判断通货膨胀和经济增长的前景非常困难。而如果建设开工和库存调整情况较为顺利，那么2季度中国内需将有明显的环比改善。他认为，只要能够看清经济增长的方向，政府会重拾治理通胀的路线。而推动本轮CPI上升的主要动力并没有出现明显的减弱，从2011年年初低端劳动力工资的涨幅和普遍的民工荒来看，低端劳动力供应收紧的趋势越来越陡峭，CPI高点有可能出现在年中，高点可能在6%附近。
“短期市场仍将面临不确定性的压制。”申万分析师李筱璇这样概括目前面临的各种因素。
另外，尽管存款准备金率上调的负面心理效应递减，但准备金缴款将给短期资金面带来冲击。一方面，继土地和劳动力成本上升后，资金成本进入新一轮上升周期，传统经济增长模式面临的挑战进一步加剧，而转型非一日之功，企业盈利环境不容乐观，转型阵痛恐难避免，盈利预期有下修风险;资本成本上升的另一面是风险回报率的提升，对风险资产的估值形成压力。上市公司一季报毛利率回升程度可能不及预期，进而致季报公布期研究员下调盈利预测。
技术上看，2939点再度成为重要阻力，不过，2850点位置也堆积了前期大量筹码，2月23日和3月15日曾经两次在此附近点位试探，均迅速收回并上攻。从近3天期指情况看，持仓量均是早盘高开的时候开始逐渐增仓，一旦下调到前期支撑位时，空头就获利平仓，持仓量就开始下降，这也显示空头也非常谨慎。
市场二季度波动或较大
湘财证券认为，上证指数的均线系统显示10日均线将与20日均线形成交叉，这两条均线的交叉点对大盘构成一定压力，交叉点对应的点位也是大盘突破2940点前的唯一压力位。按目前大盘的K线组合判断，本周大盘还不能向上突破，上证指数2940点一线的压制作用就会增强。如果这样，大盘再次向下确认支撑的可能性就会增加。
对二季度风险，机构的观点是波动幅度较大。张忆东表示，投资者预期的波动幅度注定远高于经济波动。此轮调控“压通胀、促转型”，经济“着陆”后，货币政策改善、大力推进转型，其实并非坏事。但投资者对于“2004年或2008年重现”的担忧，中短期难以证伪，将引发市场振荡。
申万的总体观点是风险有待释放。认为主要风险因素是3月份的CPI可能依然在高位，数据公布期间可能引发市场对滞胀的担忧，而4月7日欧洲央行议息会议前后，欧洲加息预期可能会提升，短期会对A股市场资金形成一定冲击。预计上证综指核心波动区间2700-3200。
如果打开沪综指的日K线图，可以很清楚看到，在3月15日股市拉出实体为40点的反弹阳线后，其后的4个交易日股指几乎就一直在这么一个狭小的区间内运行，呈现明显的波动收敛格局。3月21日，股指上下波幅是33点，而3月22日是39点，就振幅而言均只有1%多一点。
股市波动小这种状况在过去也经常出现，往往是出现在大盘趋势不太明朗之际。但值得注意的是，这时的点位通常比较接近底部。那么，现在又出现了这种状况，该如何解释呢?
首先，应该说现在市场趋势的确不是很明朗，这种不明朗主要是由于市场内外的不确定性因素太多所致。就海外形势而言，无论是日本的地震以及由此所引发的核电危机，还是利比亚动荡的局势，都对世界经济产生了很大影响，而且这种影响还在扩散过程中。另外，从境内市场而言，人们对通胀以及宏观紧缩的关注程度也很高，客观上对未来经济运行存在某些担忧。而这样一些因素叠加，自然使得对环境变化十分敏感的股市变得有点无所适从，只能呈现出某种无趋势运行格局。在这个时候，多数投资者因为看不清股市未来的运行方向，只能选择等待，因此行情也就难有表现。
其次，对海外市场而言，应该说其受到日本以及利比亚局势的影响程度，恐怕是要高出境内市场不少的。但是，其表现却普遍比境内市场好，近期更是呈现出一种有序向上的格局。究其原因，也许与其市场的流动性相对比较宽裕有关。当然，流动性宽裕在现在是否是件好事，各方恐怕是有不同看法的。不过，至少对境外股市来说，这种比较宽裕的流动性环境，使得大盘在地震、核电危机、地区局势紧张这些负面因素频繁出现之际，还是保持了大体的稳定，并且还能够在合适的时候出现符合一般常规预期的反弹。
而境内市场现在不具备这种条件。上周五实施第3次提高存款准备金率，尽管这是在投资者预期之中的事情，但在这个比较特殊的时点实施，对投资心理还是会带来一些负面冲击。现在的问题是，很难说这样的冲击现在已经到了尾声，下阶段不会再有。既然在政策环境上还可能会有新的利空，那么这个时候要想股市马上就能够上涨，无疑是困难的。进一步说，如果说过去股指的窄幅整理，往往能够提示出大盘已经接近底部的话，那么即便这次也是在进行同样的提示，但是却因为目前的特殊状况，使得行情在底部附近的运行会延续比较长的时间。
第三，尽管现在股指波动很小，但是这并不等于个股的震荡也很小。实际上，由于部分大盘股行情平淡，其巨大的权重也平滑了股指的波动。而这个时候还是会有相当数量的个股表现活跃。时下，也仍然会有几只股票涨停，一批股票突然拉出比较大的阳线;当然，在盘中也会有股票急跌。这实际上表明，由于现在市场中个股的差异性很大，因此即便大盘平淡也不至于没有个股可做，成交量也还能够维持在一个不太低的水平上。这当然是件好事情，是市场结构多元化的结果。但是，如此一来，因为那些短线资金在现在并没有空闲着，因此它们对股指的关注度并不会很高，而这样也就使得大盘的平淡状况可能会延续得更久。
时下，股市的平淡就表现为每天行情小幅整理，上下两难。虽然还有活跃的个股，但是因为操作难度大，与多数投资者可能也没有太大关系。而这种格局，看来还会维持一段时间。对于普通投资者来说，现在可能是需要观望等待、考验自己的耐心的时候。