光大证券发布出资研究陈述，评级:增持。

恒生电子(600570)

事鹿港科技股吧,鹿港科技股吧,鹿港科技股吧件：公司发布2019年中报：陈述期内完成营收15.24亿元同增12.0%；完成归属于上市公司股东净赢利6.78亿同增125.8%。

扣非成绩契合预期，费用率略有上升

受持有买卖性金融资产公允价值变化损益及出资收益影响，公司赢利增速远大于收入增速。扣除非常常损益公司陈述期内完成归属于上市公司股东净赢利2.56亿元同增15.6%，契合预期。其中资管事务完成营收4.84亿元同增9%，财富事务完成营收3.79亿元同增27.1%，生意事务完成营收2.18亿元同增1%，互联事务完成营收2.38亿元同增12.1%，银行事务完成营收1.13亿元同增28.7%，买卖所事务完成营收4452万元同降14.6%，非金融事务完成营收4576万元同降4%。预收金钱9.39亿元比较去年同期略有添加，Q2经营活动发生的净现金流2.06亿元好于去年同期。

陈述期内公司销售费用率、包括研制费用的办理费用率分别由去年同期的31.5%、53.8%上升到32.8%、55.9%，在正常水平动摇，首要受职工薪酬添加影响。研制投入6.73亿元同增19.2%，超越收入增速。

长时间获益于金融商场敞开和金融立异的事务增量

公司作为金融IT龙头，中心买卖体系、出资办理体系、TA体系等中心产品线市占率遥遥抢先，产品与商场的抢先优势叠加客户巨大的替换本钱，奠定公司强壮的护城河。而在长时间金融商场敞开的大布景下，金融立异的不断推动继续为职业贡600137股吧,600137股吧,600137股吧献新的事务需求，公司兼具品牌、产品和交给优势，立异事务执行子公司职工持股方案处理人员鼓励诉求，看好长时间生长机会。

出资主张：

考虑到公司买卖性金融资产公允价值变化损益超预期，上调公司2019年归属于上市公司股东净赢利9.65亿元，保持2020-2021年归属于上市公司股东净赢利10.19、12.04亿元，对应2019-2021年EPS分别为1.20、1.27、1.50元/股，保持“增持”评级。

危险提示：

方针落地不及预期，商场全体估值水平下降。

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