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公司旗下一汽海马有望重现光辉。和马自达的协作协议到期停止后，从2007年开端，一汽海马走上了自主造车的路途。2008~2009年，一汽海马自主品牌的福美来和普利马车型老化，销量萎缩，盈余才能下降。商场环境和本身产品的原因形成一汽海马接连两年亏本。通过三年多的产品储藏，公司全新车型从09年10月份开端连续推向商场，跟着下一代普利马、丘比特、海马骑士、下一代福美来的连续上市或行将上市，一汽海马的产品竞争力取得大幅度提高，产品销量快速增加；产品的出售结构跟着新车型的上市而明显上移；发动机克己率不断提高直接增厚单车盈余才能。
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以上要素驱动一汽海马的盈余水平快速产生回转，2010年上半年一汽海马现已完成了盈余。咱们以为，一汽海马有望重塑光辉，未来三年盈余水平处于快速上升通道。
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海马郑州基地将成为公司盈余增加的重要引擎。公司2007年开端在郑州建造生产基地，被列入“河南省要点工业工程”、“严重工业规划项目”，当地各级政府给予公司包含土地、资金、方针等方面的全方位支撑。现在郑州基地已推出福仕达穿插型乘用车和海马王子微型轿车产品，其间福仕达上市后商场体现微弱，海马商务现已到达满产的状况，海马王子仍处于商场培养期，后续商场体现值得等待。咱们以为，公司的郑州基地，在当地各级政府的大力支撑下，产品出售规划将敏捷扩展，为公司整体的成绩增加做出重要的奉献。
公司的新能源乘用车产品有望一举成名，首先在商场上放量。我国的新能源乘用车商场在各级政府巨额补助、公务用车强制收购新能源乘用车等职业扶持方针的驱动下快速生长。因为各级政府都非常将新能源轿车职业开展成为当地的支柱性工业，所以，新能源轿车职业的生长不可避免的呈现出很强的地域性。公司现已开宣布多款新能源乘用车产品，其间纯电动的普利马现已取得节能与新能源轿车演示推行使用工程引荐目录，因为该款车的动力总成供货商的属地、本身工厂的地理位置和普利马此前的商场影响力等多方面要素，公司的普利马纯电动车有望一起获益于海口、郑州和杭州三个城市的新能源乘用车产品的演示使用进程，此前在新能源轿车产品方面并不高调的海马，反而有望先于其他企业最早完成批量出售。
出资评级与目标价。估计公司2010-2012年每股收益分别为0.28元、0.51元、0.62元。咱们预期，公司传统乘用车事务2010年扭亏为盈，未来三年的盈余水平处在快速上升的通道；新能源乘用车有望在职业界首先完成大批量出售。根据上述两点，咱们以为，公司可享受必定的估值溢价，给予公司20倍的估值水平，对应目标价10.2元，初次给予“买入”的出资评级。
危险提示。1)乘用车职业景气程度明显下降；2)公司新产品销量明显低于预期；3)新能源轿车推行发展缓慢；4)原材料价格呈现大幅上涨。
提示：本文归于研究报告栏目，仅为组织或剖析人士对一只股票的个人观点和观点，并非正式的新闻报道，东方财富不保证其真实性和客观性，全部有关该股的有用信息，以沪深交易所的布告为准，敬请出资者留意危险。