兴发集团受让磷化集团100%股权
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公司发布了《受让湖北宜昌磷化工业集团有限公司国有股权的布告》。公司以挂牌底价33198万元价格受让控股股东宜昌兴发所持磷化集团100%股权。
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点评
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磷矿储量和产能进一步添加
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以底价竞得磷化集团100%股权，显现了大股东对上市公司的支撑。2011年大股东宜昌兴发从夷陵国有资产运营有限公司收买磷化集团悉数股权时买卖价格为3.18亿元，此次挂牌买卖各项费用算计1369万元，这样磷化集团100%股权的挂牌底价便是3.32亿元。兴发集团以3.32亿元的挂牌底价竞得磷化集团100%股权，表明晰大股东对上市公司的支撑力度很强。
买卖价格合理。现在磷化集团具有6026万吨磷矿储量，因为磷化集团以磷矿矿权作为出资与加拿大斯帕尔化学（BVI）一起建立枫叶化工，其间磷化集团持有枫叶化工51%股权。假如斯帕尔化学能在年内完结注资，那么通过本次收买，兴发集团所具有的磷矿权益储量为3073万吨。依照3.32亿元的收买成本核算，相当于获得每吨磷矿储量的对价为10元左右，与商场买卖价格根本一起。
对磷化集团的收买，使公司磷矿储量和产能得以提高，进一步增强了公司资源特点。现在磷化集团具有6026万吨磷矿储量，首要散布在两个矿区（树崆坪和店子坪），其间树空坪磷矿规划产能80万吨/年，店子坪规划产能为125万吨/年。即便依照51%的权益核算，此次收买将使公司磷矿储量添加3073万吨，磷矿产能添加105万吨。
咱们估计磷化集团的重组最快将在未来一个季度内完结。因为种种原因，磷化集团与斯帕尔化学一起出资建立的枫叶化工的注册资本金一向没有悉数到位，首要是因为斯帕尔化学一向未缴清注册资本金。但在兴发集团大股东与斯帕尔化学的屡次交流后，此事有望获得打破。在上市公司受让磷化集团股权后，咱们估计斯帕尔化学最快将在未来一个季度内缴清注册资本金，然后使得枫叶化工公司能正常工作，其磷矿挖掘也将稳步推动。
在完结对磷化集团收买后，兴发集团具有的磷矿可采储量为22069万吨（权益储量18936万吨），产能总量为500万吨（权益产能385万吨）。本次收买将使公司磷矿储量添加19.38%；产能添加37.34%。
未来的首要亮点
在磷化集团注入上市公司后，未来几年内将构成205万吨的磷矿石年产能，将大大提高公司磷矿事务的盈余才能。除了磷化集团带来的磷矿增量外，咱们以为公司未来一段时间将首要重视：
（1） 斯帕尔化学完结对枫叶化工的注册资本金投入，咱们以为最快一个季度内完结。
（2） 60万吨磷肥项目。咱们估计该项目将在7月建成试车。
（3） 上半年成绩。因为国内磷矿石价格是从上一年下半年开端上涨的，因此咱们估计公司上半年成绩仍有望完成大幅添加。
（4） 现有探矿权转为采矿权。现在公司正在勘探的瓦屋四矿段和树空坪后坪，在通过多年勘探后，咱们估计将进入挖掘期，这两个矿段（特别是瓦屋四矿段）有望在未来1-2年内具有必定规划的挖掘才能。
盈余猜测与出资评级
保持“买入”出资评级。咱们估计公司2012-2013年EPS分别为0.85、1.17元，咱们给予公司25.50元的6个月目标价，对应2012年30倍PE。
2012年首要重视事项：（1）60万吨磷肥项目，咱们估计该项目将于本年7月竣工投产，然后成为公司新的赢利添加点。（2）斯帕尔化学对枫叶化工的注资。（3）瓦屋四矿段和树崆坪后坪勘探发展。咱们估计在通过多年的勘探后，这两个探矿权有望在今明两年获得采矿权，然后进一步添加公司磷矿石储量和产能。（4）增发发展。
危险提示
磷矿石及下流磷化工产品价格走势对成绩有较大影响；磷肥项目及瓦屋四矿段等矿区磷矿挖掘权的发展如何也将会对公司未来两年成绩发生必定影响。