出资关键:
增持评级初次掩盖,根据对公司转型远景的达观,咱们给予公司增持评级,2013-2015年EPS为0.19、0.24、0.29元,目标价7.2元,对应2014年PE为30倍,介于稀土股与铝业股估值的中位区间。
事情:焦作万方与我国铝业公司拟签署《增资扩股协议》,将向我国稀有稀土现金增资3.89亿元,完成参股我国稀有稀土20%股权,借此焦作万方转型为多金属资源型公司。
剖析:
一、我国稀有稀土公司工业链完全。具有从资源到锻炼、交易完好的稀土工业链。据《上海证券报》报导,我国稀有稀土公司将担任整合广西的稀土资源,并必定程度上进入广东的稀土资源。
二、我国稀有稀土公司成绩杰出。2012年净利润2亿元,但2013年1-6月兼并报表亏本,是因为其控股子公司处置前期高价购入的稀土质料所造成的,估计全年仍有较好的成绩报答。
三、焦作万方向多金属工业转型的战略思路清楚。咱们以为公司传统的电解铝工业向上下流延伸,一起整合多金属工业转型以躲避单一事务危险,是焦作万方开展的大战略方向。远景值得等待。
焦作万方传统事务:电解铝职业有望2015年迎来起色、无烟煤价格企稳。我国电解铝职业2014年将迎来最大的供应增量,但在2015年有望显着回落。考虑到电解铝的消费增速仍然很快,咱们以为2015年电解铝职业的供需面有望好转。无烟煤作为一种优质煤资源,在经济下滑中价格跌幅并不大,近期也呈现企稳痕迹。（国泰君安）