【新闻评论】
昨日大盘依旧在3000点关前徘徊，但受益多重利好且估值偏低的地产板块却继续上扬，整体板块尾盘报涨0.23%，在两市所有热门行业板块中排名第八，123只个股中有65只飘红，其中诸如北京城建等小盘地产股纷纷大涨。截至尾盘，北京城建涨7.85%，中润投资涨6.31%，滨江集团涨3.56%。而其余权重股方面，金地集团涨2.28%，万科A涨1.22%，招商地产涨1.96%;保利地产涨1.03%，显示地产股走势不俗。
中天城投领军北京城建爆发
事实上，蛰伏已久的房地产板块在上周五便集体展开反弹，昨日继续走强，低开走高，振荡上涨，涨幅居行业板块前列。
昨日早盘10点过后，北京城建成为两市率先涨停的个股，虽然作为小盘股，其涨停或许一定程度反映了昨日盘面的弱势，且后来的涨停被打开，也显示多方力量仍不足，但毕竟给市场传递了地产股有望走强的积极信号。
具体来看，北京城建昨日盘中创出14.3元的新高，较之去年9月29日9.78元的低点，反弹已逾四成。K线图显示，目前股价已走完去年8月初搭建至今的平台整理，也意味着去年8月6日实施10转2派1以来，已填权完毕。复权来看，目前已回到去年4月大跌时的位置，昨日上攻后已补齐去年4月19日的阴线，下一个重要阻力位已经上移到19.32元的前高。
而新快报记者曾在3月11日《中天城投剑指保障房》一文中指出，中天城投料成国内开发保障性住房最大公司，这一重磅利好支撑其股价步步上扬，昨日盘中亦创出新高，至16.18元，从3月11日至昨日总计7个交易日，股价上扬近7%，几欲挑战去年11月初的高点16.58元，而同期大盘则下跌1.62%。
昨日表现积极的还有滨江集团，成交较前一交易日的9174万元放大至2.48亿元;首开股份也全日成交放大，开始尝试上攻长期均线的压力;同为小盘地产股的万方地产则越过半年线压力，开始挑战年线，较之1月27日的7.71元反弹已超15%。
另外，权重股方面，“招保万金”均报收红盘。值得一提的是，金地集团似乎成了整个地产板块的指标股，其近期的股性活跃度远超万科A等权重。
四大因素促发地产业想象
纵观地产股的反弹，业内人士称，有四大原因支撑。
其一，保障房建设和建材下乡或催生千亿元的市场，保障房建设概念受关注，新快报记者曾提及的中天城投便首当其冲，“200亿元签下保障房第一大单，且目前总市值距离投资额差逾50亿元”，如此利好吸引资金青睐，近期成交量持续放大，昨日为39万手，较之前一交易日的23万手放大近七成。同样受益此利好的还有万方地产，其3月18日晚间公告称，签订15亿元保障房代建协议。
其二，近日国家统计局公布2月份全国70个城市住宅价格变动情况，数据显示市场趋于理性，符合经济需要。中信证券房地产行业研究员陈聪表示，“房价上涨幅度的回落是地产股走出估值困境的基础。”
其三，业绩的支持。截至3月21日，已公布2010年年报的30家房地产上市公司多数净利润同比增长，尤其是万科A、保利等龙头公司，稳定的业绩表现再度彰显行业龙头风范。而小盘股方面，首开股份3月17日公布的年报显示，2010年实现净利润13.45亿元，较股权激励开出的业绩目标超额36%，公司管理层可计提现金激励5640万元。
其四，上周五，央行决定，自3月25日起，上调存款准备金率 0.5个百分点。此次离上次上调仅隔一个月，也是央行年内第三次上调存款准备金率。有房产评论员表示，存款准备金率上调意味着加息很快到来，而一旦加息，楼市将会观望引发降价，拐点将真正到来。
周一沪深股指窄幅波动，收盘时日K线再度收出带较长上下影线的小阴线，近几个交易日呈现出波动区间日益收敛的迹象。我们认为，目前外围市场仍不明朗，国内在上周末上调存款准备金率后将进入政策观察期，市场或将陷入上下两难的境地，待各方面因素完全明朗后再进行方向性选择。
政策已进入观察期
央行宣布从2011年3月25日起再度上调存款准备金率0.5个百分点。我们认为，此次上调存款准备金率主要是受两个因素影响。
第一，2月份CPI(消费者价格指数)超出预期，未来通胀压力仍然很大。刚刚结束的全国“两会”上，管理层一再强调抑制通货膨胀是今年宏观调控的重要任务。而日本地震和北非紧张局势导致近期多种商品价格出现上涨，3月份通胀率或将维持高位运行格局。
第二，一年期央票利率上升使市场加息预期再起，但日本地震后其央行释放了巨大的流动性，如果人民币选择在此刻加息，无疑会加大人民币升值的压力，所以上调存款准备金率无疑是最为谨慎、适时的做法。相对加息，存款准备金率只对资金面有一定影响，对实体经济只有间接的影响。因此，提高存款准备金率短期内对资本市场影响非常有限。从周一盘面来看，市场对此利空反应也较为平淡。
我们预计，在上调存款准备金率之后，市场将进入一段时间的政策观察期，下一个加息的敏感窗口将后延至4月中旬公布一季度宏观经济数据之时。虽然3月也不排除央行再次动用存款准备金率或利率调控手段的可能，但其可能性已经较小，且对于市场的影响已经没有决定性意义，未来需要关注的是接下去调控的节奏。预计在此期间，市场将继续维持横盘波动的局面。
业绩扰动因素纷繁
目前年报披露已经过半，而季报披露即将开始，业绩因素将逐步重新成为市场关注的焦点。而从目前状况来看，对上市公司总体盈利及不同行业、板块业绩产生影响的扰动因素较多，使得未来市场存在较大不确定性。
一方面，当前北非紧张局势进一步升级，利比亚原油出口陷入停滞，国际油价出现震荡上扬的行情，国内成品油调价窗口日益逼近。这在刺激石化双雄屡屡表现的同时，却对其他下游公司业绩形成一定制约。这可能导致指数平稳运行，但部分中小盘个股出现大幅调整，这也是最近应高度警惕的风险。
另一方面，钢铁、铜等产品当前库存已经超过历史最高水平，如果下游需求低于预期，高库存将对未来产出构成负面影响。从历史数据来看，一般是在3月开始去库存。根据我们对相关产品库存数据的最新跟踪，螺纹钢3月4日库存达到最高，11日已开始下降。我们认为未来应持续关注去库存的持续性和速度，也就是说库存的减少究竟是由于真正的下游需求的提高，还是厂商受到日本地震后的主动停产，这仍有待未来观察确定。根据一季度业绩预期，可关注低估值的安全边际型和高估值的景气驱动型两类行业，前者如银行、煤炭板块，后者如钢铁、机械板块。
波动收敛上下两难
技术形态上来看，上证综指在今年1月下旬自3月初一度构筑了一个明显的上升通道，但受日本地震等突发因素因素影响，该通道下轨在上周被有效击穿，市场近期的多次反弹都明显受制于该通道下轨的反压。不过，在市场极度恐慌的调整过程中，下档30日、60日均线和半年线亦显示出较强的支撑力度，指数在部分权重股的护盘之下呈现出横盘震荡的格局，且近几个交易日波动区间日益收敛，日K线上连续收出带较长上下影线而实体部分较短的小阴线。同时，量能逐日萎缩，显示市场抛压有所减轻，但买盘力量亦明显不足。
在外围市场尚不明朗，国内调控政策进入观察期的背景下，我们预计市场短期将陷入上下两难横盘波动的状态，未来方向性选择的时点将延迟到4月中旬前后。
当市场准备打一场“核辐射”抵御战时，情况突然峰回路转，题材还没有预热就过气了，让市场有被“放鸽子”的感觉。尽管灾后重建在日本紧张展开，但各国市场还需要按自己的逻辑演绎。我们的观点是，A股行情的大趋势不会因为短期事件而改变，而大趋势就是中国经济增长转变和结构调整，对于市场投资机会则是“蓝筹化”周期主导。就目前时点来说，日本核泄漏提醒我们，城市生存是经济发展的根本立足点，抓住城市发展的投资机会将是抓住“蓝筹化”行情的重要途径之一。
流动性牵动市场神经
当前，紧缩政策似乎在层层紧逼。先是央行近期通过上调央票利率和正回购利率回收大量到期资金，再度掌控回收货币市场流动性主动权;紧接着3月18日宣布再度上调存款准备金率0.5个百分点，这是2010年以来，央行连续第9次上调存款准备金率。这一系列举措显示央行回收流动性的坚决意愿。我们判断，货币市场利率水平在下周面临月末/季末效应以及存准缴款影响，回购利率将结束今年1月末以来持续下行的走势，开始再度小幅回升。
从未来发展趋势看，通胀已成为政策首要调控目标。在食品价格2月下旬以来持续反弹的影响下，3月CPI增速有望再创新高达到5.5%或更高水平，考虑到4、5月份巨额到期资金量，我们判断央行在4月份重启加息工具的可能性较大。
不过，流动性只是缺乏成长性的个股行情的生命线，未来行情的主线在于“蓝筹化”。对于传统蓝筹公司，差钱将是难以回避的现实，多次加息与上调存款准备金将加重这些公司股价的下行压力，从而抑制其在普涨行情中可能的高度。但是，流动性对于“蓝筹化”行情并不具有关键作用，有的只是锦上添花。我们抓到投资机会并不需要流动性作为投资航标，恰恰相反，过度关注流动性，会把我们的注意力吸引到不需要关注的投资标的上来。
智慧城市带来机会
我们一直倡导以“蓝筹化”作为投资主线。在日本核泄漏事件的影响下，“智慧城市”将成为当前市场格局中的“蓝筹化”主题机会，而不需要去关注指数是否在2900点附近震荡。
日本核泄漏是一个偶然事件，但是其背后的逻辑则是传统资源利用的困境。我们需要回答的是，在传统能源的利用和产业发展思路下，城市如何让生活更美好?2010上海世博会就是一个很好的尝试，一系列科技手段和人文关怀将成为改善城市生活的重要手段，提升城市智慧才是未来城市发展的出路。我们认为，智慧城市是充分利用数字化及相关计算机技术和手段，对城市基础设施与生活发展相关各方面内容进行信息化处理和利用，对城市地理、资源、生态、环境、人口、经济、社会等复杂系统的数字网络化管理、服务与决策功能的信息体系。它全面覆盖了新一代信息技术的各个领域，本身就是先进技术在城市化管理中的优化和体现，是工业化、信息化、城镇化的全面融合，贯彻了“十二五规划”的每一个细节，具体覆盖四个领域：智慧城市应用体系建设、智慧城市产业基地建设、智慧城市信息资源开发利用、智慧城市基础设施建设，相关板块则为智能交通、医疗信息化、三网融合、云计算、光通信、电子政务以及移动支付等。
智慧城市的道路很长，但却不是一个概念。比起所谓的替代能源更为实际，更能解决我们所面临的诸多发展问题，尤其是城市精细化管理，因此投资不妨向“智慧城市”进军。