上周五个交易日下跌为常态。行业板块资金流向显示资金流向以净流出为主，概念性板块虽有局部活跃，但难以形成做多气候，行业个股多数仍以资金净流出为主。盘面观察，权重品种未能在股指下挫阶段有所表现，银行、地产等金融品种齐挫两市，煤炭石油、有色金属指数则跟随做空。盘中少量活跃品种则集中于医药、运输、农林牧渔等防御类品种，做多力量的匮乏殆尽，令股指下挫的时候毫无招架之力。值得关注的是，中小板、创业板综指相对抗跌，上周中小板综指和创业板综指跌幅分别为3.77%和2.09%(同期沪深300(2278.136,-54.27, -2.33%)指数周跌幅5.34%)，中小市值品种前期率先调整过后，并没有成为此轮市场下跌过程中的中坚力量，因而也较有希望成为未来超跌反弹机会中的活跃品种。结合技术走势观察，沪指日K线五连阴过后，中短期均线均告失守，趋势形态陡然恶劣损伤了股指运行的稳定性。此外，沪指半年线失守对投资者信息的打击不言而喻，短期市场信心的后期恢复难度加大。从周K线观察，沪指股指重心明显下移，且沪指30周K线趋势下移，说明市场中期受抑，股指并没有释放出触底回稳的信号。量能同比萎缩的现象，更为直观的反映了年内仅剩的十个交易日里，交投趋于清淡的迹象更为明显。
进入本周，市场临近年末收官行情，供求关系的紧张局面短期内难以有效改善，市场缺乏实质性利好谨慎情绪升温，必将拉长股指震荡盘弱的筑底周期，在市场趋势没有明确转强信号之前，预计本周初沪指有回刺前期低点的要求，沪指2050点的下轨中枢或受考验。弱势格局之中谨慎观望为主，操作上需坚守防御性策略，少量轻仓持有的个股以低估成长性品种为佳。
虽然市场仍在努力地挖掘各种主题投资的题材，但随着年末临近，A股“年末综合症”的症状愈发明显。“年末综合症”主要体现在流动性收缩上，并且中长期流动性预期不乐观。因为在过去十年货币超额释放、难以持续的粗放式增长后，货币供应增速已进入收缩性增长的收敛期。同时，明年将处于温和通胀周期内，利率政策不可能会有松动。此外，12月19日美联储宣布从明年1月起每月缩减100亿美元的国债与抵押贷款证券购买规模，显示明年起美国QE政策将以软着陆形式逐渐退出，这必然会加大新兴市场资金回流的压力。
即使跨过年关，A股的流动性形势也并不乐观。按照证监会公布的IPO重启计划，明年1月份IPO就将重启。我们认为，一方面为了尽快消化核准制下83家已过会公司、763家排队待审公司的“存货”;另一方面，为了遏制发行高定价、超募与二级市场的炒新投机，采取批量发行、批量上市方式是大概率事件。IPO重启将拉低二级市场的估值水平、分流部分二级市场资金。此外，几乎所有的信托公司、部分券商资管，以及部分保险公司的“投资连结险”产品等均已提前开始设计和募集各种收益分配类型的“打新”产品，所有“打新”产品的卖点是：以机构投资者的身份、以“团购”的方式参与网下申购和参与询价。这在主板市场财富效应不明显、创业板存在估值水平被拉低风险的市况下，将对市场流动性带来潜在的分流压力。
再从更长一些的趋势看，我们认为IPO注册制的推行对现行核准制下A股行情架构的影响不可小视。我们认为，A股市场如果注册制真正落地，股市的演绎趋势必然是“分化+仙股化”，随着壳资源价值的消失、市场投机性溢价的急剧收缩，劣质绩差股的估值水平必然会急剧下降而“仙股化”，优质股随市场流动性的集中与劣质股形成高度分化。并且，因为股市具有超前预期、超前反映的功能，这种“分化+仙股化”的进程必然会在注册制真正落地之前完成。因此，从核准制过渡到注册制或是一次否极泰来的过程，注册制牛市的“泰来”或是以核准制的“否极”为代价的;反之，核准制的“否极”恰好为注册制牛市的形成奠定了基础，创造了条件。因此，在我们期待注册制牛市的时候，应该先防御好核准制下可能的“否极”风险。
在年度策略路演中，所有投研机构对明年A股一致性看好(都看得比2013年好)，但基于明年经济基本面是弱的，流动性形势是差的，再加上注册制预期对市场带来潜在影响，我们对明年A股并不感到乐观。12月19日美联储宣布削减QE规模之时，国际股市却出现了背离上涨，离奇之中有玄机，这说明国际资本市场将开始进入新一轮的动荡期。结合A股正处于“年末综合症”并发期，现阶段投资策略仍是防御为上。