据上证报核算，有近50家A股公司在曩昔的一年里完结了向国资的股份转让。现在，国资出手为民企“拆雷”的作用已开端闪现，不少上市公司股东的股权质押数有所下降。一位资深投行人士表明：“纾困应该做到‘救急不救穷’，价值出资有时需求‘买跌不买涨’，国资接盘究竟成效怎么，时刻自会给出答案。”
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2018年，国资身影一再呈现于上市公司股权转让商场。据上证报核算，有近50家A股公司在曩昔的一年里完结了向国资的股份转让。现在，国资出手为民企“拆雷”的作用已开端闪现，不少上市公司股东的股权质押数有所下降。不过，在资深投行人士的观点中，对国资此番接盘上市公司股权成效的评判，除了是不是到达纾困的意图之外，出资收益也是一个非常重要的评判规范。
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上证报整理2018年已完结的国资入股事例发现，部分国资新股东已“小赚一笔”，但也有一些国资受让方的出资收益处于浮亏状况，单个浮亏起伏乃至超越四成。对此，有业内人士表明：“现在就看成果或许为时尚早，因为无论是民企本身造血功用的重塑，仍是出资价值的完结，都会是一个比较绵长的进程，目光能够放得更久远些。”
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质押份额有下降也有上升
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在“去杠杆”的大布景下，不少上市公司在高股权质押、高负债率的重压下困难求生，实力较强的国资决然扮演起“白马骑士”的人物，及时对之伸出援手。跟着纾困资金的逐渐到位，一些A股公司大股东开端连续免除所持股份的质押。
以合力泰为例，2019年一开年，公司原实控人文开福即宣告部分股权免除质押。据合力泰1月4日布告显现，公司股东文开福在将450万股股份弥补质押的一起，免除了5287万股股份的质押。到该日，文开福所持公司股份中有3.18亿股处于质押状况，占其总持股的68.79%，较上一年12月13日共有3.62亿股股份处于质押状况，已有显着下降。
依据布告，上一年底，文开福已将合力泰的控制权交予电子信息集团，股份过户于12月17日完结。改变后，电子信息集团算计具有合力泰表决权29.9%，成为公司新控股股东。
此前，汉鼎宇佑实控人在转让股权后也免除了部分股份质押。2018年11月23日，汉鼎宇佑发表，公司实控人吴艳与璞信产融签署《股权转让协议》，后者算计受让吴艳所持的3422.24万股公司股份，占公司总股本的5%。上述股权转让于同年12月12日完结过户。依照两边约好，璞信产融将在标的股份完结过户后的5个工作日内，向转让方付出悉数价款3.67亿元。5天后，汉鼎宇佑发表，吴艳免除质押4922.38万股公司股份，而该部分质押股份对应的质权人正是璞信产融。
耐人寻味的是，仍有部分上市公司控股股东的质押份额“居高不下”。如中化岩土大股东在经过“免除质押-股权转让”后，却保持着几近顶格的股权质押份额。
2018年11月18日，中化岩土吴延炜、梁富华等5名股东与国资公司兴城集团签署《股份转让协议》，拟转让其持有的算计1.79亿股公司股份，占公司总股本的9.90%。12月7日，中化岩土在布告公司股东部分股权免除质押的一起，宣告完结上述协议转让的过户挂号。虽然中化岩土实控人吴延炜刚免除了其质押的1.47亿股公司股份，但是到布告日，他的股份质押份额仍然高达99.47% 。
上证报注意到，公司在此前的股东权益变化提示性布告中特别注明：“如标的股份所涉质押的部分未能按约好免除质押，则本次买卖存在无法完结的危险。”剖析人士以为，这种情况下免除质押很或许便是为了推动股权转让事宜。刚免除质押的股权立刻又进行了转让，所以股东剩下持有部分的股权质押份额仍然很高。
相似的事例还有佳讯飞鸿。数据显现，佳讯飞鸿控股股东及共同行动听林菁、郑贵祥在国资入股前后的股份质押份额，别离由51.2%和34.35%大幅提升至74.94%和69.9%。
2018年9月17日，佳讯飞鸿大股东林菁、郑贵祥与中海丰盈签署股份转让协议，买卖对价约2.1亿元。但是，仅转让部分股权似不行“解渴”，两人于11月27日别离再向中海丰盈质押了590万股、1180万股公司股份，资金用处为“自用”。
出资收益有浮盈也有浮亏
国资入股上市公司，“济困扶危”的一起也求报答。
1月2日，中化岩土布告，股东吴延炜等转让方拟将其持有的3.49亿股股份（占公司总股本的19.29%）转让给兴城集团。若买卖完结，兴城集团将成为中化岩土控股股东。如前所述，上一年11月，吴延炜等5名股东已向兴城集团转让了1.79亿股公司股份，转让价格为每股4.353元。依照1月7日中化岩土4.48元的收盘价核算，兴城集团账上已小有浮盈。
而此次的股权转让中，吴延炜等4位自然人股东算计持有的另1.87亿股，仍将以4.353元/股的价格转让给兴城集团。
不过，因为有部分上市公司的股价处于跌落状况，一起考虑到部分买卖存在必定的溢价，因而部分国资在受让上市公司股权后呈现了必定的浮亏。
2018年8月3日，天沃科技实控人陈玉忠及其共同行动听钱凤珠与上海电气签署《股份转让协议》及《表决权托付协议》，协议约好陈玉忠、钱凤珠将其算计持有的5127.75万股股份，以6.83元/股、算计3.5亿元的价格转让给上海电气。一起，陈玉忠将其持有的1.31亿股公司股份所对应的表决权托付后者行使。由此，上海电气成为天沃科技控股股东。
此前，天沃科技曾筹划定增事项。彼时，上海电气作为战略出资者以自有资金5.91亿元参加认购了算计8118.13万股公司股票，成本价为7.28元/股。
虽然“拿下”一家上市公司的控制权，上海电气一共花了不到10亿元，但以天沃科技的最新收盘价5.21元核算，其经过股份受让和参加定增方法取得的股权现在已别离浮亏23.72%及28.43%。
入驻金力泰的国资股东则面对着更大起伏的浮亏。2018年1月，金力泰原控股股东吴国政将其持有的7055.1万股公司股份，以15.5元/股的价格转让给宁夏华锦，相关股份在同年2月份完结过户。以金力泰最新股价4.95元核算，宁夏华锦累计浮亏起伏将近70%。
事实上，为了防止出资亏本，国资最初在入股计划的规划上没少花心思。2018年12月，合力泰宣告，原控股股东文开福向电子信息集团转让的4.69亿股公司股份完结过户。表面上来看，本次买卖的转让价格不低于6.86元/股，比停牌前一日的股价5.61元溢价22.28%，依照公司最新股价4.76元，电子信息集团面对必定的浮亏。不过，电子信息集团的本次出资专门设置了对赌协议以“保驾护航”：合力泰原实控人文开福许诺，标的公司未来三年归母净利润别离不低于13.56亿元、14.92亿元和16.11亿元，对应的同比增长率别离为15%、10%、8%。
一位资深投行人士表明：“纾困应该做到‘救急不救穷’，价值出资有时需求‘买跌不买涨’，国资接盘究竟成效怎么，时刻自会给出答案。”