事项：
公司发表2019年年报和2020年1季报，2019年公司完成经营收入14.68亿元，同比下降4.22%，完成归母净利润0.97亿元，同比下降12.97%。公司方案每10股派发现金盈余0.5元（含税）。2020年1季度，公司完成收入2.75亿元，同比下降8.12%，完成归母净利润0.18亿元，同比下降25.79%。
安全观念：
2019 年收入小幅下滑，经营活动现金流净额大幅进步。2019 年公司金属成形机床、激光加工设备、智能制作解决方案别离完成收入9.60 亿元、4.46 亿元、0.62 亿元，同比添加-4.71%、-2.41%、-9.14%，毛利率别离为31.16%、24.84%、31.79%，别离进步2.18、-0.69、2.05 个百分点。2019 年，受贸易战、宏观经济下行等要素影响，通用设备成绩承压，公司三大事务板块均有小幅下滑。获益于公司自动化成套生产线的添加，公司金属成形机床事务毛利率有所进步；激光加工设备职业竞赛日趋激烈，公司激光加工设备毛利率小幅下滑。2019 年公司经营活动现金流净额达2.47 亿元，同比2018 年的1.04 亿元的添加136.75%，首要是因为公司出售货品收到的现金添加以及银行承兑汇票到期托收添加所形成的。到2019年末，公司敷衍收据达2.77 亿元，比2018 年末添加了1.27 亿元。
联手LIS，进军OLED 激光设备。2019 年公司与韩国抢先的柔性OLED激光加工公司LIS 达到战略协作，并建立中方控股的亚威艾欧斯合资公司，推进高端精细激光加工设备国产化。咱们以为，未来几年国内OLED 面板产能将进一步扩张，公司引入韩国抢先技能，有望打形成绩添加新一极。
方案非公开发行股票，引入战略出资者。2020 年3 月26 日，公司发布公告，方案经过非公开发行引入战略出资者——建投出资，一起征集资金不超越1.95 亿元，用于归还银行贷款和弥补流动资金。发行完成后，建投出资将持有公司6.43%的股份，成为公司第二大股东。建投出资是中国建银出资全资子公司，是中心汇金的全资孙公司，专心于配备制作高端产业链的出资布局，曾出资江淮轿车、龙蟠科技等公司。公司引入建投出资之后，一方面可凭借建投出资内部职业专家帮助公司开拓市场、推行新技能；另一方面，建投出资具有全球化视界和出资并购途径，有望帮忙公司完成产业链上下游的资源整合。
疫情对公司2020 年1 季度成绩形成影响。2020 年1 季度公司成绩下滑，首要原因是受疫情影响，公司推迟了零部件收购和设备交给。跟着国内疫情的逐渐安稳，公司本部事务在4 月份前后逐渐回归常态。受疫情影响，合资公司亚威艾欧斯发展略低于年头方案，公司和韩方正在活跃应对：如合资公司正活跃拓宽太阳能电池设备等事务。
出资主张：受疫情影响，咱们下修公司盈余猜测，估计2020-2021 年公司完成归母净利润1.16 亿元、1.42亿元、1.71 亿元（2020-2021 年前值别离为1.40 亿元、1.73 亿元），对应的市盈率别离为28 倍、23 倍、19倍。公司作为国内金属成形机床龙头，正打造OLED 激光加工设备旗舰，保持“引荐”评级。
危险提示：（1）制作业出资下滑危险。若我国制作业出资下滑， 通用设备将受到影响，公司金属成形机床事务或许下滑。（2）高功率激光加工配备竞赛格式加重危险。若国内高功率激光加工配备竞赛加重，公司毛利率或许受到冲击。（3）OLED 精细激光加工事务发展不及预期危险。假如公司和LIS 协作发展不顺利，则精细激光加工事务添加将不达预期。（安全证券）