【新闻评论】
纵观8月A股市场，上证指数冲击2681点但久攻不下，可谓是大盘运行的主线。而个股热点此起彼伏，强势股强者恒强则成为近期的盈利主线。不过，重要关口久攻未克，也导致市场存量资金渐显浮躁，不断拉升强势个股以维持人气。但没有增量资金推动权重股并拉升指数，靠个股维持大盘不堕，终非长久之计。
7度铩羽 2681是块硬骨头
从8月2日上证指数第一次冲击2681点关口，到本周四收盘站上该重要点位，再到本周五在该点位下方低开低走，多头在2681点关前已经7度铩羽而归。毋庸置疑，2681点是当前股指运行的关键点位，一是前期高点在此，近期运行的小箱体的顶部也在该位置，如能突破则意味着股指短期能再上一台阶;二是上证指数近3个月正在构筑头肩底形态，而关键的颈线位置正是2681点，如能突破则上方量度升幅在300点以上，多头将取得中期行情的主动权。
不过，基本面上的信息却决定了2681点是块硬骨头。一是半年报即将披露完毕，而从上市公司盈利增速来看，上行趋势难以持续，不少分析师预计2011年增速可能只有个位数，与当前的增速相差较远。二是从市场资金面来看，当前A股的IPO发行、配股与增发规模明显高于前一阶段，同时，股票型基金仓位已达到80%以上，意味着后续加仓能力大不如前。三是从市场成交量来看，当前沪市成交始终维持在1300亿元附近而难以继续放大，显示增量资金进入有限，而凭借存量资金很难推动股指继续上行。
券商分析普遍谨慎
因此，尽管股指近期保持强势，但当前仅有中信证券、兴业证券等少数券商坚定看多，多数券商仍看法谨慎甚至明确看空。
即便在周四上证指数收盘站上了2681点关口，诸多分析也认为股指在此位置仍需要整理夯实，直冲而上的概率很小。如西部证券周四的盘后分析认为，上证指数站上2680点之后，至少需要在该点位以上收出2到3根带量阳线，才能确认突破。而从目前地产指数连续缩量调整，以及金融指数并未创出此轮反弹新高来看，股指也有反复拉锯以完成短期技术修正的必要。而就周五股指表现看，上证指数早盘直接低开在2680点下方，盘中多次冲击该点位也始终难以攻克。此外，光大银行首日上市就有机构席位抛售，也说明部分机构资金并不看好3个月以后的行情。
不过，也有分析师认为，行情常常在犹豫中不断上行，而直到空头被逼翻多时才迅速结束。就技术面看，由于上证指数前期从3000点单边急速下跌，累积的套牢盘较少，因此股指如能突破2681点，此后的上攻过程中遭遇的压力也较小。因此，上证综指3000点附近有望成为本轮反弹的最终目标位。而就短期来看，目前上证综指半年线和年线分别位于2756点和2920点，与当前点位仍有相当距离，股指短暂回抽确认后有望继续向上拓展反弹空间。
存量资金渐显浮躁
随着股指在重要关口久攻不下，盘面观察存量资金的运作已渐显浮躁。由于存量资金难以推动股指上行，也难以拉动权重股整体活跃，于是纷纷在个股上做文章，导致盘面上频现强势个股一飞冲天的靓丽风景，如联环药业、粤传媒、成飞集成、德赛电池等。同时，高价股长盛不衰也维持着多头的士气，东方园林冲上200元后仍涨势不止，不断拓展着高价个股的上升空间。新股也再次成为了存量资金的运作对象，珠江啤酒开盘后高开高走，3个交易日最大涨幅达到41.8%，际华集团、光大银行两只大盘新股也表现不俗，首日涨幅均超出了市场预期。
对此，华林证券分析师胡宇撰文指出，对经济的乐观预期、对房价不跌的乐观预期、对银行坏账的乐观预期及对物价上涨的乐观预期或将催生黑天鹅事件的出台，那就是曾经的乐观预期都将化作极端的悲观和不理性，随之而来的或许是股市的极度变化。
从投资偏好看，目前A股似乎进入一个“萝卜白菜，各有所爱”的阶段——题材股、成长股和大盘蓝筹股各取所需;而从市场格局的特点看，自2319点反弹以来，题材股不断活跃，成长股保持强势，而大盘蓝筹始终担当搭台、护盘和冲关的角色。
我们认为，虽然周五股指出现较大幅度回落，但目前见顶的可能性并不大。大盘更多表现为对利空因素和获利筹码的集中消化，更是对头肩底颈线位争夺和冲击2700点关口的一种主动回撤蓄势。作为市场格局的三股力量没有发生大的变化，它们仍将推动A股继续前行。
蓝筹股：业绩与股价背离
农行“脱鞋”、光大上市、招行半年报，市场表现都好于预期。但最鼓舞权重股的是招商银行的半年报——基本每股收益0.65元，每股净资产5.79元，摊薄净资产收益率10.5759%。招行上半年实现利息净收入263.43亿元，同比增长41%;净利润132.03亿元，同比增长60%。此前，部分中小银行股也公布了靓丽的中期业绩，民生银行净利润增幅20%、中信银行净利润增长45%、华夏银行净利润增长超过80%，宁波银行预增净利润增速70%以上。
相比之下，以银行股为代表的权重蓝筹股的市场表现远落后于大盘。8月以来，银行指数下跌3.07%，目前银行股平均市盈率10倍左右，相当于1664点时的估值水平。业绩与股价不可能长期出现背离。如果说本轮反弹属于估值修复的话，那么，蓝筹品种的估值修复未完成，反弹也不会结束。而中期业绩以及接下来的三季报业绩，均有利于权重蓝筹的股价修复。
有一种说法认为，要么蓝筹股补涨，要么中小盘股下来。我们认为，已公布半年报公司业绩整体符合预期，部分公司业绩超预期，为A股总体估值修复提供了基本面的支撑。截至8月20日，沪深两市共有1075家公司公布2010年半年报。据统计，剔除不具有可比性的数据，1066家公司上半年合计实现营业收入1.97万亿元，同比增长39%;实现归属于母公司股东的净利润1949.8亿元，同比增长59%。上市公司业绩总体上延续了去年下半年以来回升向好的态势。由此推断，蓝筹股补涨修复估值是大概率事件，A股估值修复行情结束则是小概率事件。
成长股：估值与成长共振
从7月2日反弹以来，中小板综指上涨逾24%。进入8月，大盘股止步不前，成长股仍保持强势，中小板指数上涨8.26%，甚至超过创业板指数6.02%的涨幅。尤其是中小板综指8月19日盘中摸高6460.07点，离历史高点6625.73点仅一步之遥。
业界人士认为，中小板指数重返历史高位，说明中国未来经济的希望在中小型民营公司;价值投资与短期投机者挤入中小板，说明无论从炒作还是从未来的增长前景，中小板都是投资者的希望。即使未来中小板公司受出口下降影响，受获利回吐影响，会下挫，会震荡，但在低位不会持久，这是与大盘股最明显的不同。
特别值得指出的是，中小板公司的成长性已经经受了历史考验。据深交所实证分析报告，2009年度已经是中小板公司整体业绩水平连续第6年实现正增长。尤其是2004年中小板首批上市的38家公司，绝大多数的业绩不仅没有出现“一年平、二年滑、三年亏”的现象，且一直保持了持续高增长势头，2004至2009年平均营业收入复合增长率31.21%，平均净利润复合增长率39.44%。即使在受金融危机影响最深的2008年，中小板公司也表现出了很强的抗风险能力，平均净利润仍保持了37.67%的增速。我们从保险板块2010年半年报新增前20大重仓股中发现，其中70%新增重仓股属于中小板股票，其余30%也是主板中小盘成长科技股。
现在的问题是，作为以“高成长性”为最大买点的创业板上市公司，其业绩增速令人失望。据统计，截至8月18日，56家创业板公司公布了半年报，其中8家公司业绩出现负增长，占比接近15%，已公布业绩公司净利润同比增幅仅为26.1%。相对于创业板的“高估值、高市盈率、高超募资金”发行，其高成长神话遭遇尴尬。我们认为，成长性是需要经过历史考验的，作为开板不足一年的创业板来说，成长性如何仍有待观察。但在挤“三高”泡沫的同时，一些被错杀的具有真正高成长性的创业板股票值得关注。而接下来证监会启动新股发行体制第二阶段改革更值得关注。
题材股：资金与政策博弈
今年是主题投资的大年，越往后题材越精彩。目前，传媒、航天军工、新能源汽车产业链、重组整合、区域板块轮动等热点此起彼伏，赚钱效应得到主流资金的追逐，并营造了市场人气。
主题投资与政策支持密不可分。大消费主题得益于经济由出口导向型向内需消费型转变的扶持政策;重组整合大主题，得益于国务院和地方政府加快央企重组和国企改革步伐;七大新兴产业主题得益于即将出台的战略新兴产业规划;医药类个股整体表现出色，得益于医药卫生体制改革方案正式启动;区域板块反复轮动，得益于区域性规划的全面开花等等。
未来几个月仍将是政策频出期，尤其是10月召开的中央五中全会，将集中听取、讨论和审议通过“十二五规划”的建议，其主要基调加快经济方式转变。从世界经济发展看，上世纪后期，美国之所以能够率先走出石油危机后的滞涨局面，以硅谷为代表的高科技产业的崛起是重要原因，资本市场功能的发挥更是功不可没。因此，转变经济方式决定了A股中长期的主题投资机会。随着五中全会召开临近，政策扶持将进一步加大力度，题材股依然是市场最为活跃的力量。