【推荐理由】中国基建业巨头中国中铁(行情 股吧 买卖点)(601390)于上周最后一个交易日公布了2012年度财务报告。在经历了2011年短暂下滑之后，中国中铁的业绩又重回稳健增长轨道。2012年实现营业总收入4,826.88亿元，同比增长5.00%，超额完成公司年度计划11.99%;归属上市公司股东净利润73.55亿元，同比增长9.94%。报告期公司业绩的增长一方面得益于2012年下半年国内铁路投资力度的加大，另一方面也是公司整体竞争优势的体现。
新签订单超预期业绩重回增长轨道
在营业额和利润双双增长的同时，中国中铁的毛利率也持续好转。公司2010年~2012年的毛利率分别为8.97%、10.57%和10.79%，呈稳步上升态势。毛利率上升主要得益于公司加强管理，工程成本控制较好。2012年，中国中铁的资产规模继续保持增长，截至2012年12月31日，公司总资产和净资产分别达到5507亿元和886亿元，较上年同期同比增长13.15%和8.85%。
足够的在手未完工合同是中国中铁未来业绩的保证。2012年公司新签合同额为7,310亿元，同比增长28.1%，超额完成年度计划，为公司年度计划的112.5%。截至2012年12月31日，公司未完成合同额为13,010.26亿元，同比增长23%，为公司2012年营业收入的2.7倍。在1.3万亿的为完工合同中，包括基建建设合同10,532.32亿元，勘察设计与咨询服务合同167.38亿元，工程设备和零部件制造业务156.24合同亿元，其他合同2,154.32亿元。我们认为，数额庞大的新签和未完工合同对公司未来几年业绩增长有强大支撑作用。
业务多元化继续推进对铁路依赖持续降低
2012年，中国中铁在多元化发展方面继续取得较快发展。公司目前的主营业务主要由基建建设、勘察设计与咨询服务、工程设备和零部件制造、房地产开发和其他五大板块构成。尽管目前基建建设板块收入在所有营业收入中占有绝对优势，但公司的勘察设计与咨询、工业制造、房地产等非工程承包业务表现出了强劲的增长势头，并且能够获得远高于基建板块的毛利率。预计非工程承包业务收入占公司全部收入的比重将持续走高，大大增强公司的盈利能力和抵抗行业周期风险的能力。
基建建设板块是中国中铁的传统核心业务，是公司生存与发展的基础，占公司全部收入的80%以上。2012年，该板块营业收入为3900亿元，同比增长1.26%。其中铁路1703亿元、公路707亿元、市政工程1490亿。未来，公司将继续巩固基建板块支柱地位，确保铁路、公路、城市轨道交通等领域的传统优势和市场份额，增强在港口码头、机场、水利水电等方面的竞争力，牢牢确立公司在中国建筑(行情 股吧 买卖点)业的龙头地位，引领行业发展。
勘察设计与咨询服务业务2012年实现营业收入84.47亿元，同比增长1.07%。未来公司将以铁路勘察设计为基础，向其他领域拓展，并实施走出去战略，为公司国际化战略提供技术支持和保障;报告期，公司工程设备和零部件制造业务营业收入90.59亿元，同比略有下降;房地产开发板块，公司2012年积极应对房地产宏观调控，调整开发节奏，加大销售推广力度，取得了一定的效果，全年实现营业收入197.02亿元，同比增长16.21%;其他板块主要包括矿产资源、物资贸易、高速公路BOT等业务，该板块今年上半年实现收入567.47亿元，同比增长38.12%，逐渐成为公司业绩增长的主要动力之一。
铁路大部制改革难改国内铁路基建投资基本趋势
经历了2011年铁路建设资金紧张局面后，铁路投资开始呈加速增长的态势。原铁道部于2012年6月、8月、9月连续三次调增固定资产投资计划后，我国2012年铁路全年固定资产投资增至6300亿元，同比增长9%，其中铁路基建投资金额达到5160亿元。根据国家发改委运输所完成的《2012—2013年中国铁路发展报告》研究分析，未来2013年—2015年期间，铁路建设投资需求规模为1.8万亿元，其中，2013年需要完成投资6000~6500亿元。
然而，今年3月份铁路系统大部制改革的实施为今后铁路投资增添了变数。根据2013年3月10日披露的《国务院机构改革和职能转变方案》，铁路运输统一调度指挥、铁路客货运输业务的经营、铁路投资建设等任务由新组建的中国铁路总公司负责，其他规划、政策、监督管理等职能则划入交通运输部和新组建的国家铁路局，原铁道部不再保留。
铁路客货运输经营、投资建设等职能划到新组建的中国铁路总公司后，市场对未来国内铁路基建投资是否能够按原有趋势发展产生了一定的疑虑。基于以下理由，我们坚定看好未来铁路基建行业发展前景。
首先，相比世界其他主要国家，中国铁路网的发展仍然十分滞后。我国货运密度长期处于高位，大约是俄罗斯和日本的两倍，法国的9倍，英国的11倍，货运运力不足十分突出，继续大力建设铁路网是解决运输需求的必要手段。2010年我国铁路通车9.1万公里，而美国到2005年的铁路里程就达到27.28万公里。普遍认为，从需求来看中国拥有20万公里是较为合理的。以目前的建设规模，需要到2030年才能达到20万公里，所以未来十多年我国的铁路投资可下滑的可能性较小，预计将保持基本稳定或略有增长。
其次，铁路基建对于GDP的拉动效果显著。在房地产拉动GDP受到抑制的情况下，对铁路、公路、电力等基础设施的投资就成了拉动GDP增长的有效手段。增加铁路投资对钢材、水泥、工程机械等行业有巨大拉动作用，铁路投入运营后，又能够有效降低社会物流成本，进一步带动经济发展。从长期来看，铁路投资是经济增长的助推器，而且不会形成类似房地产的资产价值泡沫，是有益民生的投资。因此，基于铁路投资对我国GDP带动作用显著，预计国家不会暂停或大幅削减铁路项目开支。央行副行长刘士余也表示：“国家对铁道部原来贷款或债券等各项支持措施和支持政策不变，所以说商业银行对铁路总公司的贷款，各类机构投资者持有的中国铁路总公司的债券不会因为铁道部的改革而改变信用状况。”