【新闻评论】本周A股市场“空气”弥漫，市场出现持续回调，至周五(3月23日)，上证指数跌破了半年线支撑，并收在2350点之下。周K线也再度收出一根阴线。至此，在周线7连阳之后已收出了3连阴。展望3月的最后一周，A股市场能否结束下跌，重回升势?周五收盘后，《每日经济新闻》采访了张道达先生。
利好被解读为利空
记者：道达先生您好，本周二您的观点似乎突然转变，指出需要谨慎，结果市场连续4天下跌，再度准确地预估了行情变化。能给我们谈谈您观点转变的具体原因吗?
道达：上周末反弹时，我曾指出本周有可能继续反弹，但需要关注反弹的强度。而本周我发现，周一反弹力度非常弱，而且发改委突然大幅度上调油价，完全超出了市场预期，加之大葱价格大幅上涨，我很担忧通胀重新抬头，基于通胀无牛市的逻辑，我判断市场应该调整了，毕竟年初已经曾上涨约350点，这个幅度并不小。
记者：本周还是有不少利好消息，比如养老金入市等，您怎么理解?
道达：这个利好此前也被市场预期了，算是兑现的又一个实实在在的利好。但随着社保方面对入市的澄清，市场不少投资者或有“被忽悠”的感觉，因为明确的表态是养老金主要用于国债、银行存款等固定收益产品，而不是主要进入股市。于是，利好被解读为利空，短暂反弹后，在周五终于跌破半年线。
记者：郭主席的这第二颗信号弹算是失败吗?
道达：前两周您也问过这个问题，其实很多人都担心郭主席的信号弹打完了。我的观点是，由于政策力度的原因，导致市场没有正确理解管理层的意图，但是后续来看，管理层必然将抛出更多的政策利好，甚至包括放松银根等，绝对不要低估管理层的决心和智慧。
记者：您怎么评价近期蓝筹股的表现?
道达：就拿蓝筹股来说，最近走势的确不理想，但是随着年报披露，这些蓝筹公司的业绩将逐步亮出来，优异的业绩将封杀下跌空间。另外我还注意到，郭主席最近去浙江调研了，在与股民交流的过程中，专门提到了证券市场税收问题，按照郭主席的办事效率，我估计在分红的税收等问题上，或很快会有利好出台。
等待行情明朗
记者：沪指连续收出3根周K线阴线，是否预示着今年的这波行情已经结束?
道达：涨了之后进一步看好，跌了之后进一步看跌，这是大多数投资人的习惯性态度，其实，今年的这波行情性质，我认为还是基于政策面放松和新主席上任后出现的一波反弹行情，但是进入到3月，经济基本依然没有明显的改善，政策面的利好也是雷声大雨点小，所以要进一步上涨必须有实质性的利好出台，这样的利好主要是两个方面：一是货币政策真正放松，二是房地产调控的放松。只要有一个利好兑现，沪指行情有可能冲上2500点;如果迎来两个利好，甚至沪指有望冲到2700点以上或更高的位置。但是最近几周却并未看到这样的利好。
记者：的确如此，本周的市场量能也出现了萎缩，是投资人都失望了吧?
道达：是的，虽然也有一些QFII、养老金入市方面的利好，但是给市场带来的增量资金还是有限，如果没有更大的“活水”流入市场，行情恐怕很难有超预期表现。
记者：下周就是3月最后一个交易周，您估计能够扭转颓势吗?
道达：我建议耐心等待，不要急于下结论，沪指周五已经跌破了半年线，接下来就该考验60日均线和2300点整数关口的支撑，如果守不住，行情必然下探考验2132点，这有可能意味着反弹行情彻底结束。当然，在第一次向下考验2300点整数关口时，技术性反弹有可能出现，但我不建议盲目抢反弹。我们不妨静待3月收官，并等待市场完全明朗后，再来决定怎样操作。
昨日，沪指再度大跌26.23点，以2349.54点报收，一举跌破了支撑市场的120日均线，这是否意味着1月6日开始形成的反弹行情就此告一段落?
券商系资金，一直是A股市场上不容忽视的一路机构。随着券商规模不断扩大，无论是券商的自营盘，还是券商资管产品，其规模也在不断扩大，市场影响力更是与日俱增。
近日，《每日经济新闻》记者就此采访了多为实战派的券商系投资人士，请他们来谈对当前市场的看法，以及操作策略。
调整之后会创新高
券商系的资金，与基金相比，操作风格相对更加灵活，业绩弹性也相对更大，因此似乎总体来看，券商投资人士对市场的看法始终都不会太悲观。
李先生是深圳某券商自营部的策略分析师，记者上一次联系他，已经是1月初的时候，当时他对市场非常看好，认为这一轮行情将是难得的具有可操作性的行情。如今，当大盘持续调整了一个月之后，李先生又是如何看待当前的行情?
“个人认为，调整完后还会创新高，2478点不会是本轮行情的高点。”李先生对后市非常乐观。至于近期的市场调整持续时间这么长，究竟是什么原因造成的?李先生认为，“大盘从2132点反弹以来，虽然指数涨幅不到20%，但很多个股的涨幅已经不小了，而且各类题材、板块已经轮炒过一次，有些题材，比如有色、文化产业等，更是炒了好几次，因此获利盘是相当多的。但是，进入三月后，尤其是“两会”召开以来，对于股市的政策面并没有更多新意出来，很多还是老生常谈，如新股发行制度改革等等，而市场期盼的红利税减免等实质性利好蓝筹股的政策却并没有出现，养老金入市更是雷声大雨点小，因此导致了市场难免出现短期波动。”
而对于近期的调整，李先生指出，从2478点到昨日的2342点，已经持续调整了近4周，主跌浪预计基本跌完了。因此，预计后市修复一下心态和市场信心，就有机会再朝上走，所以也没有必要太担心。
减仓?没必要吧!
今年2月，可以说是券商自营盘打翻身仗的一个月，所有上市券商全部实现盈利，自营功不可没。以东北证券(000686)(000686，收盘价15.50元)为例，该公司去年和今年1月份都出现亏损，但2月份依靠自营总算扭亏为盈。
如今市场在3月份转入持续调整之后，券商自营是否也在逐渐减仓?李先生说：“减仓?没必要吧!尤其是蓝筹股，这一波其实没怎么涨，管理层又在积极推动中长期资金入市，所以暂时还不是大幅减仓的时候。”
并非只有李先生认为没必要减仓，国泰君安资产管理公司证券投资部总经理田宏伟也有类似的观点。田宏伟认为，很多技术派的分析师总是以历史为鉴，当技术图形出现与过去相似走势时，据此判断市场未来的方向。但投资是建立在对未来预期判断的基础上的，而市场短期的走势会受到很多因素的扰动，不确定性很大，历史经验很难作为投资参考。如果由于市场暂时的下跌，投资者马上选择减仓。而当经济运行的实际状况并不像预期的那么糟糕，市场会迅速修复，先期减仓的投资者往往猝不及防，市场并不会给短线投资者太多的纠错机会。投资短期化往往会被强迫性的不断择时，而事后总结投资业绩往往会发现得不偿失。
相对短期投资而言，中长期投资机会则更好把握一些。田宏伟认为，从目前的风险收益情况看，市场资金利率较去年明显下了台阶，产业资本对二级市场的兴趣也在增加，二级市场的投资价值正在凸显，管理层也频频向市场吹暖风。所以，现在是对二级市场进行资产配置的时期。因此，短期市场趋势不应该成为我们关注的焦点，我们也不要去“怀旧”，还是更多地去关注市场中长期的趋势，做好资产配置更重要。
高增长、高分红的蓝筹股优先
券商系资金更青睐哪类个股?
前不久，证监会有关人士专门指出，券商自营、资管业务不要跟风投机炒作，尤其是对新股、小盘股的炒作。言下之意，也就是鼓励券商的自营盘，以及资管业务加强对大盘蓝筹股的价值发现与挖掘。
2011年的惨烈调整，极大影响了券商自营的投资策略，券商的自营投资难度也在不断加大。在这样的背景下，不少券商的投资风格开始日益谨慎。比如，国元证券(000728)就表示，未来将逐渐减少二级市场投资，谨慎参与定向增发、开放式基金定投、加大债券资产在自营规模中的比重。
“目前，证监会反复强调蓝筹股的价值，实际上是在给大家指路。”上海某券商自营部人士表示，“而从近期市场调整过程来看，虽然蓝筹股在大盘上涨过程中，可能涨幅不会太大，但一旦调整起来，题材股的跌幅会更大，蓝筹股会相对更加抗跌。因此，后期从选股的趋势来看，还是会更加倾向于选择蓝筹股。”
上述李先生也指出，1000亿养老金入市了，虽然投入A股的比例并不大，但从其“决不能亏”的入市理念来看，就算是只有200亿元买入A股，可供其选择的标的显然是很小的，而且会买入的也只会是蓝筹股。
至于哪些蓝筹股，李先生表示，可以从两个大的方向来选择。一是高增长行业，比如银行，这是去年少有的能够维持业绩大幅增长的蓝筹股板块。尽管近期有些外资在有计划地选择退出银行股，但这正是大资金介入银行股的好机会。其次，是具备高分红的蓝筹股，这也是管理层近期大力推崇的板块。
·市场观察：期指套保地位进一步提升
随着越来越多机构进入股指期货市场，通过衍生品交易对冲股市风险成为券商自营盘相当重要的一个对冲风险的工具。
实际上，2010年开始，券商控股的期货公司已经成为股指期货市场的空军主力，比如中证期货、国泰君安、海通期货、光大期货等，这些席位上都聚集了大量券商自营的套保盘。应该说，当时券商已经成为股指期货套期保值的大赢家。
去年以来，股指期货主力合约的持仓量在不断上台阶，比如股指期货当月合约来看，每天的持仓量已经从去年的两三万手，逐渐上升到4万手以上，而本周，更是连续几天保持在5万手以上。分析人士指出，券商通过股指期货进行套期保值的规模越来越大，再加上基金公司开始陆续进入，使得股指期货的作用越来越明显。
以海通证券(600837)为例，该公司2010年股指期货套期保值取得收益5122万元，而去年通过衍生金融工具取得投资收益高达9.42亿元，有效的平抑了二级市场波动对自营业绩带来的不利影响。另外，光大证券(601788)有关人士也表示，市场景气度对公司经营业绩的影响非常明显，因此公司将加强对股指期货套期保值、衍生品投资等新业务的研究。