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四方光电股份有限公司是一家专业从事气体传感器、气体分析仪器研发、生产和销售的高新技术企业。公司开发了基于非分光红外(NDIR)、光散射探测(LSD)、超声波(Ultrasonic)、紫外差分吸收光谱(UV-DOAS)、热导(TCD)、激光拉曼(LRD)等原理的气体传感技术平台，形成了气体传感器、气体分析仪器两大类产业生态、几十款不同产品，广泛应用于国内外的家电、汽车、医疗、环保、工业、能源计量等领域。公司的主要竞争对手为盛思锐、森尔、汉威科技、攀藤科技、睿创微纳。公司的前五大客户为河南万国、智米科技、美的集团、天瑞电器、坚田电机。公司所属证监会行业分类为制造业，行业平均市盈率为43.70x。
行业分析
行业情况：
1、传感器的市场发展情况
传感器技术与通信技术、计算机技术并称现代信息产业的三大支柱，是当代科学技术发展的重要标志之一。
当前，各国都极为重视传感器制造产业的发展，传感器市场规模保持快速增长。据前瞻产业研究院测算，全球传感器行业市场规模自 2010 年的 720 亿美元增长至 2018 年的 2,059 亿美元，年均复合增长率达 14%。
随着国家政策支持、科技水平提升及物联网兴起，近年来我国传感器技术水平和市场规模迅速提升。
物联网应用的发展促进国内传感器市场规模不断增长，2017 年国内传感器市场规模约 1,300 亿元，预计到 2022 年将增长至 2,327 亿元。
2、气体传感器制造行业
目前应用的气体传感器中，以半导体、电化学、催化燃烧、光学等技术种类为主。其中，运用红外、光散射等光学原理的气体传感器出现及应用时间较晚、难度较大、价格较高，目前所占市场份额较小。
根据 Yole Développement 统计，2017 年全球气体传感器市场中电化学、红外、半导体技术共同占据了 95%以上的市场份额，其中，应用电化学、半导体技术的气体传感器占比分别达 44.2%、 38.3%，应用红外技术的气体传感器占有 15.1%。
此外，催化燃烧、光电离子探测、超声波技术的市场份额占比较低，分别为 1.5%、0.5%和 0.4%。光学技术具有高精确度、高使用寿命的特点，且应用场景丰富，未来发展空间大。
据公开检索，Yole Développement 未更新上述各类气体传感器技术的市场份额数据。根据全球知名市场情报咨询公司 Mordor Intelligence 统计及预测，2018-2020 年红外技术的市场份额逐年提升，至 2020 年已达 24.06%。
财务状况
2017-2019年，公司营业收入分别为1.05亿元、1.18亿元、2.33亿元，复合增长率为49.01%;净利润分别为1486.75万元、1104.79万元、6494.96万元，复合增长率为109.01%。主营业务中，粉尘传感器占比最高，为39.94%。2017-2019年公司毛利率分别为48.39%、37.96%、48.91%。
结论
发行人公司这几年业绩增长不错，去年公司产品空气净化器表现亮眼，在高端传感器及物联网系统集成解决方案这个赛道，公司仍然有不错的前景，期待公司从小规模走向中规模，给予40亿左右合理市值，无风建议谨慎关注。