【新闻评论】
A股短暂的反弹宣告“夭折”之后，上周末标普下调美国信用评级让受伤的A股雪上加霜。周一，A股暴跌，“股灾”的声音此起彼伏。一位营业部的负责人说，当天收盘后，营业部的客户们迟迟不肯离去，脸上落寞的神情让人似乎又回到了2008年那段不堪的日子。
但后半周幸好大盘很快稳住了脚步，这让恐慌的投资者似乎又看到了一线希望：暴雨过后，A股还会再现彩虹吗?
“黑色星期一”
时间仿佛一下子回到了2008年。
上周末，美国主权信用评级94年来首遭降级，引发全球股市出现股灾式的暴跌，道琼斯工业平均指数下跌超过600点，伦敦富时100指数大跌3.39%，德国DAX指数暴跌5.02%，俄罗斯交易系统指数当日大跌7.84%。A股也未能幸免，上证指数暴跌3.79%，创下9个月以来的最大单日跌幅。
祸不单行，周二公布的7月份宏观经济数据又进一步加剧了股指的调整幅度，上证指数下探2437.68点的年内低位。但市场接盘资金踊跃，2437点之后股指迅速回升，最终收在2500点之上。
随后几个交易日，在社保基金入市抄底护盘传闻的刺激下，A股更是走出了独立行情。截至周五收盘，本周上证指数与深成指分别下挫1.27%和0.43%，而创业板指与中小板指则小幅上涨0.77%和0.37%。
其中，有七大行业指数在本周录得上涨，其中，食品饮料以4.34%的涨幅位居榜首，房地产和农林牧渔则以1.86%和1.47%的涨幅紧随其后。
本次暴跌与2008年相比，深圳翼虎投资总经理余定恒认为情况有较大的不同。他指出，2008年各国比较担心的是金融机构、企业的倒闭问题，而现在更多是担心经济增速可能会出现下滑，这就是经济衰退与经济增长放缓之间的区别。此外，今年以来，中国经济对出口的依赖已经越来越小。而且，目前国内实行紧缩的货币政策，一旦经济出现问题，政策放松的空间很大，因此不会对国内经济造成太大的影响。
“这次外围市场对A股的冲击更多停留在心理层面上。”余定恒说。
隐患仍在震荡或持续
“这次下跌更多是受外围市场的拖累，就A股市场本身而言并没有出现什么大的问题，所以这种跟随外盘的非理性下跌行为会很快得到市场的修复，本周指数再次回到下跌前的水平就是一个很好的体现。” 广东达融投资管理有限公司董事长吴国平也指出，下周欧美债务危机担忧情绪进一步缓解应是大概率事件，大盘延续反弹的概率较大。
金鹰策略拟任基金经理杨绍基则表示，7月CPI虽然仍在冲高，但从分项数据显示通胀压力已经有减弱趋势，并观察到8月猪肉价格的持续下跌、大宗商品价格的大幅回调及翘尾因素的影响，7月将很大可能是今年CPI与PPI同比数字顶点。7月CPI与PPI数据显示通胀有受控的趋势，加上海外最近经济的不确定性，输入性通胀压力减轻，政策维持观察的可能性大增，加息、提准的概率大幅降低。
“在海外负面消息逐渐消化后、在政策逐渐明朗、上市公司中期业绩超越预期及风险大幅释放后，A股具有阶段参与的价值。在快速、大幅下跌后，市场有反弹的动力。”杨绍基说。
但余定恒则认为，A股仍然受到自身基本面的压力，反弹空间不会太大，短期应该还会在2400点~2600点区间内作窄幅震荡。
“A股目前还面临几个不确定。”余定恒说，首先是通胀见顶之后，政策是否真的有放松的可能?其次，资金流向是否还会持续流入固定收益类产品，如果是这样，股市流动性则会继续受到制约。第三，下半年房价的走势也是关键，如果房价降下来，银行和地方融资平台的问题是否可以得到解决?
“市场要进行方向选择，必须等到这几个问题明朗化之后。”余定恒说。
私募逢低加仓医药消费
跌下来之后，大部分私募都维持了较低的仓位水平。但在暴跌的过程中，一些私募都选择了“贪婪”。
余定恒目前只有不到一半的仓位，手拿现金，对他而言最大的好处就是可以逢低建仓。
“在接下来持续震荡的时候，我们还会采取这样的策略，逢暴跌的时候就买入看好的且跌幅大的品种。”余定恒说。
在余定恒看来，中长期业绩确定的医药和品牌消费等行业是加仓方向的不二选择。他认为，在经济转型的背景下，这两大行业还将持续增长。
此外，他认为跌幅巨大的高铁板块也已经凸显投资价值。“消息面的各种利空几乎已经释放完成，但高铁行业的增长是很确定的。”余定恒说。
广发制造业精选股票型基金拟任基金经理李巍则认为，从国内的形势来看，谈论最多的话题一个是去杠杆，另一个是经济转型。而转型的方向无非是扩大内需、制造业升级以及新兴产业，实际上不管是制造业升级还是新兴产业也好，在未来整个国民经济当中会扮演非常重要的角色。
李巍进一步指出，中国要维持较快速度的增长，必须依赖制造业的升级，由于债务危机引发的股灾短期内将造成市场恐慌情绪，整个股市的估值水平进一步下降，对于那些成长前景明确、经营业绩稳定的制造企业，目前是一个较好的介入时机。
随着标普上周调降了美国的主权信用评级，全球金融市场本周经历了罕见的大幅震荡，暴跌暴涨一度成为了家常便饭，上证指数本周有3天的振幅都在百点左右，道琼斯指数本周多天的振幅均超过了500点，而其平时每天的振幅都不超过50点!就连平时走势最为稳健的标普指数的振幅也从平时的不到10点放大至50点以上。如此频繁的大幅波动，充分说明了目前市场整体心态的浮躁和不稳定，这一切或许都缘于美国主权信用评级的被调降。
也许有投资者会认为，美国的信用评级调降和A股有什么关系，不就是受到美国股市的间接影响嘛。但笔者认为，这只是对上述事件的浅层理解。对于金融市场而言，任何资产的定价都离不开一个收益的预期，而所有预期收益率的高低都有一个比较的基准，也就是所谓的无风险收益率，任何风险资产的合理收益率都是在无风险收益率基础之上加一个风险程度的溢价构成。
而在目前的全球金融市场，在标普调降美国评级之前，美国国债收益率一直都是全球公认的无风险收益率的代表，而当美国评级被调降之时，也同时意味着美国国债收益率这一全球的“无风险收益率之锚”已不稳定，很难再承担这一重任，在新的锚还没有被市场找到之前，市场出现大幅波动也就很难避免了。
与此同时，欧债危机也在继续深入发展，甚至开始从外围向核心国家推进，本周市场甚至开始担心起法国的评级前景了。尽管几大评级公司均暂时确认法国信用评级未被调降，但市场普遍开始担心欧盟的救助机制的有效性及其对核心国的拖累，一旦出现某国因此而退出欧盟的情况，欧元区前景着实堪忧。
在美国、欧盟等主要经济体全都面临各种问题之时，中国经济要想独善其身显然难度不小，出口方面受到影响是确定无疑的，但国内信贷政策较紧的背景下，投资要想继续高速增长也难度很大，消费是否能顺利推动经济增长，关键还是要看国家后续政策的调整。
从这个意义上来说，在当前形势之下，新的经济政策已是必需，而股市后续的运行则必然将对此作出反应。由于国际大宗商品价格近来都出现了深幅回调，这将使得境外输入性通胀压力趋缓，而人民币汇率近来的快速上升，更是使得这方面的影响趋弱。一旦国内一些涨价因素如人力成本、猪肉价格等得到有效控制，CPI指数的稳步回落无疑将有利于国内政策的调整和A股的运行。
就A股的具体走势而言，在没有跌破2319点之前，A股仍处于探底阶段。虽然2437点成为中期底部的概率不小，但还需后续走势的确认。就目前而言，A股在短暂反弹之后，仍有再度确认2437点支撑力度的需要，投资者宜快进快出，不宜恋战，等待形势明朗再大举建仓不迟，正所谓：君子不立危墙之下。