【新闻评论】
上周IMF下调美日经济增长预期，全球大宗商品普遍震荡走低，国内一季度经济数据陆续公布，上证指数在3000点上方作震荡整理，全周微涨0.68%。上周我们重点推荐的银行、化工等板块表现超越大盘，钢铁、有色和煤炭略逊于大盘，其中银行涨1.03%，化工涨1.4%，钢铁跌0.28%，煤炭跌0.28%%，有色金属跌0.23%。
中长线布局消费行业时机已现
上周IMF宣布下调美日经济增长预期对全球市场风险偏好形成压制，包括原油在内的大宗商品出现不同程度的回调，但是上周五美国最新经济数据较为乐观，又促使风险偏好有所回升，原油价格出现反弹。由于IMF近日下调部分国家的经济增长预期，我们预计这将在中期对大宗商品价格上涨形成一定压制，但是短期仍有反弹空间。而上周美国政府公布的财政赤字削减方案将会对美元形成一定支撑作用，因此本周大宗商品价格继续震荡整理的可能性很大。国内公布一季度经济数据，GDP增速超出我们此前预期，房地产投资增速继续保持较快增长，这也是近期房地产板块走强的原因之一。3月CPI同比达到5.4%，超出市场预期，因此我们维持央行可能在本月内再次上调存准率的判断，由于市场已经对此有充分预期，故不会对市场形成很大冲击。一季度高通胀环境使得消费增速低于市场预期，我们判断通胀对消费的冲击可能已经开始减弱，3月到4月很可能是消费增长的低点，因此目前将是中长线布局大消费行业的较好时机。本周一季度业绩超预期的公司仍将是市场关注的焦点，大盘已经基本站稳3000点，本周继续向上突破3039-3083点平台的可能性很大。
指数将继续稳步走高
通胀持续走高，资源品仍将是市场追逐的热点之一，因此我们继续看好周期类行业的机会。固定资产投资继续保持较快增长，我们建议稳健型投资者继续关注受益保障房建设需求、具备自有矿产资源的中西部钢铁企业的投资机会，银行保险、化工等板块值得重点关注。建议激进投资者本周继续关注有色金属、煤炭等行业，受益外部需求增长的农产品相关公司，以及受益核建设放缓的清洁能源相关公司都值得持续关注。中长线投资者可以开始逐步逢低关注白酒、医药等大消费板块的投资机会。
上周股指反复震荡，周线形态上上证指数反弹态势依然得以保持，深成指却走出明显的反弹受阻、整理在即的调整形态。两市走势迥异的迹象愈加明显，说明随着多空分歧的加大，市场上攻意愿的进一步减退。我们认为，尽管市场上行趋势没有出现较大改观，但指数实际的反弹空间已经极为有限，依靠“二八”分化的格局来推动指数上涨，并不能掩饰近期震荡调整的风险再度聚集。本周初，上证指数回抽3000点分水岭以确认短期底部的要求有所加大。操作上，指数震荡造成个股结构性分化演变更为激烈，轻仓防御性策略的前提下，持仓个股以一季报绩优低估品种为主。
紧缩政策的必要性仍在彰显通胀形势的严峻，业绩增速的不确定使指数上行空间已然有限。先行加息的举措是央行应对通胀压力的不得已之举，而从上周五的宏观数据的公布来看，3月份CPI同比上涨5.4%与之前市场预期虽然没有太大偏差，但紧缩货币政策的持续已在很大程度上制约了指数上行的空间。毕竟，经济增速减缓和以“抗通胀”为目标的政策效果，对于上市公司整体业绩增速的提升会产生偏负面的影响。从截至14日数据显示，两市共有317家上市公司对一季度业绩做出预告，这其中，业绩同比增长的占195家，占比超过六成。而同时因煤价、油价等原材料价格上涨和人力成本上升所致，报亏公司以92家占比近三成左右，持续的通胀压力及政策紧缩叠加效果的不利影响不断显现。此外，房地产类一季报预告情况喜忧参半，16家房地产类上市公司预增及预亏(减)各占半边江山，房地产类上市公司初现的业绩分化使得近期房地产指数缩量反弹之后，并无明显上行意愿。而从近期来看，“二八”分化的市场风格使得指数震荡的过程中，多数成长股反复陷入调整窘境，中小市值品种持续弱势影响，能够推动深证指脱离前期横盘整理区域的驱动力量日渐减弱，这是上周市场反弹受阻的主要因素。
进入本周，短期资金面得以舒缓的成因较为欠缺。从上月宏观数据的公布情况来看，3月份新增外汇占款大幅反弹，高达4079亿元，环比上涨90%，M2增速较2月有所提高。与此同时，人民币对美元汇率中间价不断刷新汇改以来新高，外部资金流入趋势的既定存在，短期内央行加大流动性回收的必要性有所增强。另一方面，本周市场将迎来25只限售股解禁，合计解禁数量为106.81亿股，单周解禁市值的环比突增，以及前期指数上涨带来套现动能的增大，难免加重本周资金面从紧态势。而进入4月以来的八个交易日，上证指数刷新年内反弹高点的同时，成交量释放却并没有形成突破态势，仅从上海市场月内1762.88亿元的日均成交水平来看，场外资金进驻迹象并不十分明显，上证指数就此上冲上轮高点3184点的质推力量并不充足。
结合此前市场走势观察，上证指数几遇关键点位而不破，热点杂乱无序的交织过程中，强势品种展开高位调整的必要性也在增强，投资者谨慎情绪一旦占据上风，股指就极易失去上升的驱动力量，此时市场以震荡调整完成短期底部夯实极为必要，关注上证指数能否在3000点上方快速完成回抽确认。操作上，轻仓应对市场潜在的调整风险，具备安全边际的持仓品种需在一季报增长明确的低估值行业中寻找。
从目前A股板块来看，化工板块可谓是目前A股中较大的板块体之一，其包括石油化工、化学纤维、化工农药等细分品种多达数百只。从目前A股市场背景来看，化工板块由于受油价高企、相关政策变化和涨价预期提升等因素影响，其有可能随着因素的变化而出现一定的市场机会，4月14日，联合化工、巨化股份等强势表现，在4月15日股指震荡加大的背景下，三爱富、氯碱化工等强势涨停并带动股指顽强收红，这表明化工板块机构资金关注度明显。对于化工板块笔者认为可从三角度来进行相关潜力品种波动性机会的把握。
从政策角度来看，我们认为周期性时点中的煤化工板块和磷复肥行业可能仍然具有较好机会。国家发改委13日发布《关于规范煤化工产业有序发展的通知》，要求在国家相关规划出台之前，暂停审批单纯扩大产能的焦炭、电石项目;禁止建设年产50万吨及以下煤经甲醇制烯烃项目、年产100万吨及以下煤制甲醇项目和年产100万吨及以下煤制二甲醚项目。因此研究认为，对目前已成规模或占有资源优势与技术优势的煤化工企业明显中期受益，如煤气化、中煤能源、远兴能源、中国化学、东华科技等上市公司。从磷复肥行业来看，《磷铵生产准入条件(征求意见稿)》也在进行之中，相信未来磷复肥行业将面临政策性结构优化，进而带动相关上市公司波动性表现。因此在政策变化背景下，逢低关注潜力较好并具有一定估值优势的品种波动性机会较为稳妥。
从化工产品提价预期来看，研究认为目前国际油价处于较高水平，油价的高位震荡或维持，将提升下游化工产品的涨价现实性出现或预期。比如近期环氧丙烷价格上涨较快，华东市场价格已经由年初的13100 元/吨左右上涨至15100元/吨左右。从需求角度来看，需求旺季来临，环氧丙烷价格将继续上行，3-5月份是环氧丙烷的需求旺季，我们分析认为在现有条件下，环氧丙烷价格将可能进一步上涨。同样，由于中东局势、地区因素与需求因素等不确定性，其油价的高位上涨也会使得相关公司受益较明显，比如原油价格上涨或高位徘徊，将推动下游石化产品价格提升，从而提升产品盈利能力，而从价格预期敏感度较强、估值相对为好的公司来看，烟台万华、天利高新等较为明显，而烟台万华3月份上调3月MDI挂牌价，4月12日公司公告显示：预计2011年1-3月份归属于上市公司股东的净利润约比去年同期增长80%-100%之间，业绩预增原因主要为市场价格上涨。因此预期格上涨的潜力品种，在需求周期性来临时，采取波动性机会的把握仍然可为。
具有明显化工资源的品种值得关注。研究认为具有优质化工资源的企业将面临较好的发展潜力。比如湖北宜化，兴发集团、云天化等。我们以湖北宜化为例，公司年报显示：2010年公司实现营业总收入115亿元，同比增长32%，实现归属于母公司所有者的净利润5.7亿元，同比增长141%，每股收益1.06元，业绩优良，同时公司较高的产能并拥有较丰富的磷矿资源;3月25日，公司公告称：为推进全资子公司新疆宜化化工有限公司40万吨合成氨、60万吨尿素项目的实施，公司筹资1.5亿元对新疆宜化进行了增资。增资完成后，新疆宜化的注册资由5亿元增加至6.5亿元。研究认为，由于项目所在地资源丰富且价格低廉，产品市场竞争力较强，预计可能将带来较好的项目收益。兴发集团、云天化等均属规模较大或磷矿石自给率较高的优势企业，有望在未来化工行业竞争中脱颖而出，体现较好的波动性表现。
总体来看，化工板块目前国际油价高位维持、国家化工产业相关政策较佳及优势化工产业资源优势等因素均比较明显，在目前时间阶段周期内，积极关注其中潜力品种的波动性机会，仍然不失为较好的板块策略之一。