公司简介

　　广东南方新媒体股份有限公司是广东广播电视台旗下新媒体产业的运营主体，是被广东广播电视台和广东南方广播影视传媒集团有限公司高度重视和支持的广电新媒体企业。在过去的几年中，公司逐步完成了节目向产品的转变、观众向用户的转变和电视服务向综合信息服务的转变，推动了广电媒体的供给侧改革。

　　行业分析

　　上游：主要是内容和服务提供方，软、硬件提供商等;

　　下游：是通过传输渠道运营商面对终端客户，互联网电视业务则直接面向终端客户。

　　行业情况：

　　1、公司 IPTV 行业业务概况

　　2、公司互联网电视业务情况

　　(3)公司互联网电视业务基本情况

　　根据公司参与的产业链环节和承担的主要职责的不同， 公司互联网电视业务分为产品运营、服务合作和硬件销售三类。其中产品运营业务规模最大，硬件销售业务规模很小。产品运营以“云视听”为主。公司云视听极光产品在用户中的使用率较高，相比同行业其他产品具有明显的竞争优势。

　　行业发展趋势

　　(1)IPTV 和互联网电视的用户规模仍将持续增长

　　根据《2018 年第四季度中国有线电视行业发展公报》及其他年度报告数据，报告期内 2016 年末、2017 年末及 2018 年末，我国 IPTV 用户数分别为 8,672.80万户、12,218.10 万户和 15,534.00 万户，年均复合增长率为 33.83%;我国互联网电视盒子用户数分别为 7,250.00 万户、11,036.20 万户和 16,352.80 万户，年均复合增长率为 50.19%，IPTV 和互联网电视用户数均呈现较快增长趋势。

　　(2)通过终端构筑入口价值，用户规模决定增值业务多样化

　　(3)优质版权内容成为行业竞争的核心要素

　　(4)云平台和大数据技术成为推动增值业务发展的利器

　　核心竞争力

　　根据广电总局的相关政策，IPTV业务仅能够局限于一省，因此IPTV业务的拓展与当地的经济人口等紧密相关。巨大的人口基数为公司提供了众多的受众群体，经济发展的前列也有利于公司未来拓展增值业务，保证公司的IPTV业务拥有相对较大的市场容量。公司自主研发的广东IPTV集成播控分平台曾于2017年荣获王选新闻科学技术奖二等奖，具有内容智能搜索、推荐，用户行为实时分析，“双认证、双计费”等先进功能，是国内领先的IPTV集成播控分平台。公司管理团队具有丰富的行业经验和前瞻性的视野，能够根据行业现状、发展趋势及市场需求及时、高效地制定符合公司实际的发展战略，保证公司运营管理模式的专业、高效及可持续。公司制定了严格的管理制度，各部门职责清晰明确，保证各个环节正常高质量运行。

　　财务状况

　　15-18年，公司营收依次录得1.81亿、3.05亿、4.46亿和6.43亿，分别同比增长29.15%、68.63%、46.38%和44.22%。扣非净利润依次录得0.14亿、0.35亿、1.08亿和2.02亿，分别同比增长10.37%、143.94%、209.02%和87.34%。

　　近几年毛利率逐年上升，依次为43.63%、45.75%、54.70%和56.58%。

　　费用方面。18年销售费用0.46亿，报告期复合增速约60%;管理费用0.70亿，报告期增速约8%;财务费用-0.04亿，基数并不大。

　　ROE方面。15-18年依次录得14.69%、21.19%、21.86%和32.37%。趋势主要受净利率拉动。

　　18年应收账款、应收票据合计1.90亿，同比增约90%。应付账款、应付票据合计2.05亿，同比增约30%。公司现金流较好。

　　截止2018年12月末，公司账面货币资金6.11亿，无任何借款。

　　风险因素

　　授权变化风险、行业监管的风险、产业政策变化风险、IPTV业务用户单价下降的风险、互联网电视业务市场拓展不及预期的风险、业务收入来源较为集中的风险、控股股东控制的风险、税收优惠政策变化风险、知识产权纠纷风险、部分关联交易持续发生的风险、募投项目受政策变化冲击的风险、大额版权采购导致的资产流动性、短期偿债能力下降风险、版权采购摊销费用对发行人经营业绩造成影响的风险、净资产收益率被摊薄的风险、经营规模扩大导致的管理风险、商誉减值风险、募集资金到位后公司即期回报被摊薄的风险。