上半年成绩遭到LPG进口亏本连累。
公司本年上半年净赢利为3.8亿元,同比下降14%,首要遭到LPG批发进口的库存亏本7千万元的影响。但公司主业,管道燃气事务赢利同比上升13%,标明公司的主体事务,得益于灵敏的促销机制和异地需求增加,在全体职业低迷的环境下依然取得了较快生长。咱们估计下半年LPG进口高价库存的影响将根本完毕,全体盈余将重回快速增加的轨迹。
工商业管道天然气需求稳健异地开辟气势较快。
上半年管道天然气销量7.14亿方,同比增加5.5%,首要遭到电厂需求下降23%影响,估计下半年销量将康复正常。上半年深圳本区的非电厂类天然气需求同比增加8%,在经济低迷和代替动力比价联系较差的期间能取得增加已属不易。异地项目,上半年安徽燃气气量同比增加55%,增加气势微弱。
下半年天然气价格有望下调影响需求增加预期。
咱们以为本年下半年天然气价格下调的可能性较大,一旦下调将影响天然气需求增速加速。深圳区域的关外气化率依然偏低,加上未来还有分布式动力项目有望投产,咱们以为即便老练区域依然有增加空间。
估值:保持“买入”评级。
咱们以为公司获益于国内的天然气价格改革的方向,加上作为具有较为灵敏机制的国有企业,能不断习惯改动改动本身战略,具有较好的生长潜力。咱们保持公司的12.40元/股的目标价和“买入”评级不变。该目标价根据瑞银VCAM贴现现金流估值模型得出(WACC=7.1%),对应2016年EPS的28XPE。天然气配气费被政府辅导下降是潜在危险。（瑞银证券）