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龙宇燃油：出售战略收紧影响收入规划，未来看好保税油事务
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类别：公司研讨 组织：我国民族证券有限责任公司 研讨员：齐务实，黄景文 日期：2013-11-01
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陈述期内公司成绩下滑224.56%。陈述期内公司运营收入31.71亿元，同比下滑39.54%;归属上市公司股东净利润为亏本5632万元，同比下滑224.56%;每股收益-0.28元，扣非后净利润下滑212%。
出售战略收紧影响事务规划。石油石化商场需求增速下降，当地炼油企业遍及开工率较低，别的航运业的继续低迷都在不同程度上涉及了整个工业链，公司船用燃料油事务遭到的影响较大。因为航运商场不景气，公司客户的现金流状况有必定的危险，公司出于对信誉出售的慎重战略，自动对出售量进行了操控。对一些资质较差，回款压力较大的客户停止了协作，所以陈述期内收入有大幅下滑，估计本年或许都将会采纳这种出售战略来操控危险。
地炼燃料油事务需紧盯原油进口车牌发放进展。估计近几年跟着国内炼厂原油加工量进一步进步，燃料油收率连续小幅下降态势，一起燃料油消费量将小幅添加，内贸船用燃料油需求受国内水运货品量的添加而坚持添加，当地炼厂燃料油质料需求也有添加空间。可是石油职业变革将发生一些新的改变，当地炼厂未来假如可以拿到足够的原油配额，或许关于燃料油的需求将萎缩，可是咱们以为这一进程或许会在几年的时间内才会完结，短期内不用过火失望。别的跟着原油进口权的敞开，公司作为一家油品交易的龙头企业，或许也将从中获益。
保税油事务值得等待。国务院经过《我国（上海）自由交易试验区总体方案》，估计上海自贸区将试水多项金融变革，前期公司请求保税油资质的进展有推迟，现在关于民营本钱运营保税油事务或许会有推动动作。保税油是为世界飞行的船只供给免税油品供给，2009-2012年保税油商场复合添加率20%左右，保税船供油发展潜力巨大，和最大的税油商场新加坡比较，我国港口外贸吞吐量是其4.5倍，但保税船供油量只要新加坡的1/4，该项事务资历拿到后将可以大大添加公司成绩。
上调公司评级至“增持”。估计公司2013年-2015年每股收益在-0.22、0.14元、0.37元，对应市盈率-57倍、47倍、31倍，尽管公司2013年成绩欠安，可是下一年有望在低基数和事务回暖的状况下成绩添加显着，上调公司评级至“增持”。
危险提示。世界原油价格剧烈动摇;保税油事务推动不力。
天广消防：并购中茂园林与生物，迈向绿色健康新工业
类别：公司研讨 组织：国泰君安证券股份有限公司 研讨员：张琨，吕娟 日期：2015-04-20
出资关键：
拟并购切入绿色工业，初次掩盖给予增持评级。公司公告拟以25亿元收买中茂园林和中茂生物100%股权，嫁接园林生态工程与食用菌产销新事务，翻开生长空间。考虑到消防设备主业收益于天津和南安三期基地投产，原有事务有望稳步添加，估计（不考虑收买状况下）公司2015/16年EPS0.33、0.41元（假使考虑猜测值为0.53/0.71元）。另参阅同行PE和PS估值和公司并购预期，给予公司必定估值溢价，目标价21元，增持评级。
同享客户资源发力生态管理，安身本钱优势推动食菌工业化。并购中茂园林14年营收4亿，净利润0.51亿，盈余好于同类公司（4年成绩许诺为1.27/1.77/1.97/2.18亿）。园林归入上市途径后有望在客户（开发商、基建出资商）和途径（全国400个经销商）资源上完结同享，推动园林和消防共同发展;收买中茂生物14年营收1.21亿，净利润0.4亿，工厂化出产下造就其本钱优势（4年成绩许诺为1.0/1.47/1.78/2.0亿）。未来，生物以提高工厂化为中心，推动食用菌走向全国，公司有望完结超量收益。
三大工业基地布局以打开，凭借途径优势走向全国。公司方案全国树立3大消防工业基地和7大营销中心，14年天津产能根本建成，其他基地建造推动之中，咱们估计南安三期有望在15年末建成，3大基地设想将有望在16年完结，到时公司产能开释将助力主业添加。此外，公司方案在沈阳、北京、上海等7大城市树立营销中心，一方面临现有400多个经销商进行管控，另一方面加快3大基地产品出售。在“三位一体”营销络布局支持下，公司有望打破消防区域性约束特征，迈向全国化运营。
危险提示：并购后项目难以整合、消防事务难以打破区域约束