金融时报

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国家外汇管理局7月28日公布了《国家外汇管理局年报(2018)》，首次披露了外汇储备经营业绩、货币结构等数据，并介绍了外汇储备投资理念、风险管理、全球化经营平台等情况。

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外汇局新闻发言人、总经济师王春英表示，进一步披露外汇储备经营管理情况，符合我国全方位扩大对外开放的需要，也有利于提升国际社会对我国经济金融的信心。

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不断提升外汇储备信息透明度

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作为全球最大的外汇储备持有国，中国一直致力于提升外汇储备信息透明度。为此，外汇局2009年发布了《外汇管理概览》；2010年、2011年连续发布了《外汇管理政策热点问答》；2015年7月起，采纳国际货币基金组织(IMF)的数据公布特殊标准(SDDS)，定期披露外汇储备规模；2016年12月起，每月发布外汇储备规模解读。同时，持续积极推进提升外汇储备信息透明度的各项准备工作。

据《年报》统计，2014年，美元在我国外汇储备货币结构中占比58%，小于全球平均水平的65%；2005年至2014年，我国外汇储备10年平均收益率为3.68%。

招商证券研发中心首席宏观分析师谢亚轩告诉《金融时报》记者，社会各界对我国外汇储备经营情况非常关注。《年报》显示，我国非美元外汇储备占比高于全球平均水平，充分体现了多元化。而3.68%的投资收益率在可比范围内看，也是相对比较好的投资水平。

“市场需要更多信息，尤其是对于一些研究人员，市场信息越多，越可以作出更全面的评估。”中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明对《金融时报》记者说，《年报》披露更多信息，有利于减少市场的一些猜疑和误解，从而可以更全面地评估我国外汇储备经营情况。

坚持多元化、分散化投资理念

中国外汇储备是全球金融市场的重要参与者和负责任的长期投资者。王春英表示，我们按照市场化原则在国际金融市场开展投资，尊重国际市场规则和行业惯例，维护和促进国际金融市场的稳定与发展。

事实上，我国外汇储备始终坚持多元化、分散化的投资理念，根据市场情况灵活调整、持续优化货币和资产结构，利用不同货币、不同资产类别之间的此消彼长关系，控制总体投资风险，保障外汇储备保值增值。

“中国的外汇储备经营一直强调安全、流动、盈利‘三性原则’，所以一直比较稳健。”武汉大学经济学博导管涛在接受《金融时报》记者采访时称，3.68%的收益率说明我国外汇储备经营一直比较稳定，保证了国家外汇储备资产的保值增值。

管涛强调，这个成绩来之不易。“我国外汇储备规模很大，在很多时候、很多市场上，体量大意味着交易难度也大。特别是考虑到2008年以后国际金融市场持续动荡，市场上的波动都很大，我们还能取得稳定收益，体现了我国外汇储备具有稳健的理念。”他说。

具体到货币结构方面，王春英表示，随着我国经济贸易不断发展，我国外汇储备货币结构日趋多元，比全球外汇储备的平均水平更加分散。

IMF公布的全球官方外汇储备货币结构(COFER)数据显示，1995年至2014年间，全球官方外汇储备的非美元货币占比始终保持在30%至40%的较高水平。而截至2014年年末，我国外汇储备的非美元货币占比达到42%。

“这既符合我国对外经济贸易发展及国际支付要求，也与国际上外汇储备货币结构的多元化趋势相一致，有助于降低我国外汇储备的汇率风险。”王春英说。

据了解，2014年，中国外汇储备被国际期刊《亚洲投资者》评为“最佳央行投资者”和“最佳中国投资者”。

增持黄金有助调整国际储备组合配置

我国已成为世界第一大黄金生产国，同时也是黄金消费大国。数据显示，2005年年末至2008年年末，我国黄金储备维持在600吨；2009年年末至2014年年末，我国黄金储备稳定在1054吨；2015年年末为1762吨，2016年年末和2017年年末均为1842吨。截至2018年年末，我国黄金储备规模达到1852吨，位居全球第六。

我国增持黄金储备的主要原因是什么？王春英对此表示，黄金储备一直是各国国际储备多元化构成的重要部分。黄金兼具金融和商品的多重属性，有助于调节和优化国际储备组合的整体风险收益特性。“我们从长期和战略的角度出发，根据需要动态调整国际储备组合配置，保障国际储备的安全、流动和保值增值。”王春英说。

“不要把鸡蛋放在同一个篮子里。”管涛分析说，我国黄金储备持有量偏低，现在进行一些增持操作，使外汇储备的经营管理更加多元化，实际上这种多元化也是组合投资的一种方式，有利于提高外汇储备资产的安全性。

在谢亚轩看来，增持黄金储备可以说是当前的一种国际趋势。“增持不是为了简单增持，更多地还是考虑到应对全球当前存在的巨大不确定性，大家都选择去多元化自己的外汇储备。在这种情况下，黄金储备呈上升趋势，可能出于避险目的。”谢亚轩表示。

始终将风险防范放在首位

我国外汇储备始终以“安全、流动、保值增值”为经营目标，核心职能是维护国际收支平衡和汇率稳定、维护国家金融安全，实现了长期、稳健的经营收益，收益率在全球外汇储备管理机构中处于较好水平。

显然，“安全”是外汇储备经营的首要目标。王春英强调，我国外汇储备经营始终将风险防范放在首位，不断完善风险管理和内部控制框架，增强风险识别、评估和管理能力，丰富和提升风险管理工具及手段，建立健全风险管理体系。通过不断加强对重大风险事件的前瞻性分析和预警，我国外汇储备灵活妥善应对了国际金融危机、欧债危机等历次市场冲击和挑战，不仅保持了外汇储备资产的总体安全和流动，还为服务我国经济发展和改革开放、打好防范化解重大风险攻坚战作出了积极贡献。

赵庆明表示，外汇储备不同于一般的主权财富基金。后者往往把盈利性放在首位，因此收益率较高；而前者涉及维护国际收支平衡和汇率稳定，更关乎国家金融安全，因此，安全性永远是第一位的。

《年报》称，将大规模外汇储备资产放在不同的“篮子”里，建立优化的资产配置组合，利用在不同经济环境下各类资产间回报的此消彼长，实现风险对冲，保障资产总体安全和盈利。谢亚轩表示，从近年来我国外汇储备投资业绩稳定性来看，风险防范和风险管理都非常有效。

对于2019年外汇储备经营管理，《年报》提出，要加强中长期资产配置，优化调整投资经营策略。稳步审慎推进多元化运用，加强各业务条线能力建设，实现外汇储备资产的安全、流动和保值增值。