在证券商场中，财物的价格涨涨跌跌，让人莫衷一是。在检视出资标的时，出资者能够问自己一个很好的问题，就能对自己的持仓终究是根据长时间的出资价值，仍是根据对其时价格上涨的赌博，作出一个不错的判别。这个问题便是：“假如股价跌了50%，你该买吗？”
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首要，关于价格跌50%这个问题，许多出资者是底子不敢考虑的。“我的股票会跌50%？我的基金净值能跌成原本的一半？假如真的是这样，我还做什么出资？”信任关于不少涉世未深的出资者来说，以上的对话，能反映出他们实在的心声。
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可是实际上，在波谲云诡的证券商场中，价格在动摇中跌落50%，是十分正常的工作。当然，硬币总有双面，证券商场中一只股票价格瞬间上涨五六倍、一只基金在十年里给出资者赚到10倍，也是常常被人津津有味的工作。
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有意思的是，“价格跌落50%”这样严格而极点的工作，却并不阐明任何问题。某只股票的价格从最高点跌落了50%，可能是未来一次10倍大反弹的开端，也可能是这个股票消亡的序幕。
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要知道，关于一只从10元跌到1元，累计跌落90%的股票来说，初始跌落50%会使得价格从10元下降到5元，而从5元到终究的1元，股票的价格依然要跌落80%。而假如出资者在两次跌落50%，也便是股票价格从10元跌到5元再跌到2.5元的时分，就因为价格跌落太多而买入，那么他的持仓还会从2.5元跌到1元，跌幅60%。
所以，价格跌落50%这件事，自身永久不能阐明某个出资是否有价值。它会让一个原本就很好的出资变得更好(因为你现在能以一半的价格买到)，也会让一个十分糟糕的出资依然很糟糕。
可是，当咱们用“跌了50%是否值得购买”这把尺子，来衡量咱们的出资时，相当于给出资做了一次压力测验：那些金子般的出资时机，会在压力测验下愈加亮光。而那些糟糕的出资时机，会在压力测验下暴露无遗：跌了50%都不值得再买，那么现在还能买吗？
招商银行大跌的时机
这儿，就让咱们来看一些前史上实在的比如，看看那些好财物与坏财物，在跌了50%今后，终究值不值得买。
在美国股票商场，巴菲特和芒格掌舵的伯克希尔·哈撒韦公司，一直是价值出资的俊彦。根据公司2020年年报数据，这家公司从1964年到2020年，股票价格上涨了2.8万倍。
可是，即便是这样一家优异的公司，股票价格也常常呈现暴降。远的不说，就在曩昔十几年里，这样的状况就呈现过两次。
一次是2008年全球金融危机，期间公司的股票价格从2007年末的最高151650美元，跌落到了2008年的最低70050美元，跌幅高达54%。另一次呈现在2020年全球新式冠状病毒期间，价格从2020年头的最高347400美元，跌落到3月份的最低239440美元，跌幅到达31%。
关于一个在56年里上涨了2.8万倍的公司。事实上，每次伯克希尔·哈撒韦公司的股票价格产生暴降，都会给出资者带来一个绝好的买入时机，乃至比暴降之前的时机更好。
在我国本钱商场，工作也是相同。招商银行是我国最优质的商业银行之一，可是即便是这样的公司，股票价格也不免呈现大跌。在2015年，招商银行的股价一度从6月的最高点17.34元(2021年7月16日前复权价格，下同)，跌落到8月份的最低11.62元，跌幅33%。
在6年今后，招商银行的股票价格在2021年6月到达了最高57.46元。不管是以2015年6月跌落之前，仍是2015年8月跌落33%之后的价格买入，招商银行的股票在2015年都是一个合算的买卖。而假如出资者以2015年8月，也便是跌落33%今后的价格买入，那么到2021年6月，他会取得394%的报答。
乐视的沉痛阅历
可是，关于根本面有问题、估值太高的上市公司来说，跌落50%今后就买入，无非是略微降低了一些跌落开端的高度罢了。糟糕的出资，即便跌了50%依然是糟糕的出资。
以2020年退市的乐视公司为例，这家公司曾经是我国本钱商场上的当红明星。至今翻开金融资讯软件，对公司的描绘中，仍有这样的语句：“公司具有高效的研制管理中心，具有一支高素质、专业化的研制部队，长时间致力于科技立异，经过持续研制立异和商场拓宽，形成了完好的自主知识产权系统。”
那么，在乐视股价在2015年到达巅峰之际，假如出资者考虑“跌落50%今后该不应买”这个问题，他会得到怎样的答案呢？
在2015年5月13日，乐视公司的股价到达最高44.7元(同上参数复权价格)，根据数据，这个价格在其时对应408.5倍的市盈率、47.1倍的市净率。假如出资者以这个价格买入，那么在2020年7月退市时，买卖的价格是0.17元。
从44.7元到0.17元之间，相差了多少个50%呢？答案是8个。也便是说，在这样一个价值消灭的过程中，出资者在接连8次的价格跌落50%今后，做出的出资决议，都会是过错的。关于一个糟糕的财物，价格跌了50%今后，依然不应买。
出资如此，前史也是相同。在前史上，许多政权都会有“跌落50%”的沉痛阅历。关于那些实在优异的政权来说，“跌落50%”会变成“买入良机”。而关于那些糟糕的政权来说，“跌落50%”并不阐明问题：后边它会跌的更多。
真金不怕火炼
瓦釜终难成器
在楚汉争霸中，刘邦文有萧何、张良、陈平，武有韩信、周勃、樊哙，在整体实力上远远超过了项羽，终究得到了全国。可是，在闻名的彭城之战中(今日徐州)，刘邦却遇到巨大的失利。
在其时，刘邦趁项羽征伐暴乱之机，攻下项羽的国都彭城。因为成功来得太忽然，刘邦放松警觉，“收其货宝佳人，日置酒高会。”所以，项羽趁刘邦懈怠之机，带精锐反扑，以3万人大破刘邦56万大军，“多杀士卒，睢水为之不流。”彭城之战也就因而成为我国前史上闻名的以少胜多的战例。
在这场彭城大战之中，刘邦的政权大跌了何止50%。戎行丢失多半不说，乃至刘邦自己的妻子儿女都给项羽抓走。可是，凭仗优异的文官武将和后方深沉的根基，刘邦敏捷站了起来，终究在楚汉争霸中反败为胜。项羽自刎于乌江边，空留下一段“虞兮虞兮奈若何”的千古绝唱。
楚汉争霸战役产生在公元前200年左右，而关于存在于公元1644年到1683年的南明政权来说，工作则大为不同。
从吴三桂屈服、清军入关到李自成战胜，明朝实力流亡南边，根据淮河以南的半壁河山成立了南明政权。这个政权先后阅历了弘光政权、鲁王监国、隆武政权、绍武政权、永历政权、明郑时期共6个时期。
因为南明许多政权缺少强力的中心，一起各股实力人心各异，一起清军又过于强壮，因而南明政权尽管前后历经近40年，期间也阅历了许多可歌可泣的反抗战役，可是终究不免消亡。在这期间，任何一次“跌落50%”，都不会变成看好南明政权的理由。
真金不怕火炼，瓦釜终难成器。“跌落50%今后该不应买入”这个问题，就像一块试金石，能让黄金的光辉愈加耀目，而也会让糟糕的出资标的暴露无遗。现在，我们想不想用“假如跌落50%我该持续买吗”这个问题，来审视一下自己的出资呢？
(作者系九圜青泉科技首席出资官)