近来，长城财物办理股份有限公司发布最新引进战略出资者方案，引进本钱121.21亿元，由原股东全国社保基金理事会、人寿稳妥股份有限公司以及新引进的战略出资者，工业再稳妥有限责任公司、大地工业稳妥股份有限公司一起认购，其间，中再产险与大地财险别离出资28亿、22亿元。

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本来旗下已有稳妥资管子公司的中再集团，为何挑选对长城财物进行战略出资?蓝鲸稳妥比对后发现，现在中再财物本钱实力较弱，主营稳妥资金运用规模内的各项事务，而长城财物作为金融资管公司，首要以处置不良财物为主业。上一年以来，关于险资参加不良财物处置的热议不断，业界多有声响表明“风口”已至，而一年曩昔，并未呈现险资涌入不良财物商场的“热局”。关于缺少相关经历与才能的险企而言，布局之路，仍需探索探寻。

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长城财物引战中再集团等，溢价出资或根据职业看好

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战略出资是企业间深度协作的首要途径之一。7月27日，中再产险与大地财险连续发布《关于大额未上市股权出资的信息发表公告》，拟对长城财物进行战略出资。

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详细来看，中再产险以每股1.4995元的价格认购长城财物增发的约18.67亿股股份，总认购对价约为28亿元，占长城财物增发后股份总数的3.64%。大地财险以相同价格认购长城财物14.67亿股股份，总认购价约为22亿元，占长城财物增发后股本比例为2.86%。

公告显现，上述两笔买卖现已步入实践出资阶段。

事实上，此次对长城财物进行战略出资的不只有中再产险与大地财险。7月26日，在银职业例行发布会上，长城财物总裁周礼耀表明，拟引进4家战略出资者，总计引进本钱121.21亿元，新股发行规划占增发后总股本的15.78%。除中再产险与大地财险别离出资28亿、22亿元外，长城财物原股东全国社保基金理事会拟出资70亿元，人寿依照现在持股比例增资1.21亿元。

据启信宝信息显现，长城财物现在注册本钱为431.5亿元，由财政部、全国社保基金理事会与人寿一起持股。长城财物表明，此次引进战略出资者的方案现在正向监管部门报批。获批后，长城财物注册本钱获将增至552.7亿元。

与此一起，蓝鲸稳妥注意到，长城财物此次增发的股份，每股票面金额为1元，而中再产险与大地财险以每股1.5元认购股份，对此，长城财物解说称，定价是根据2017年净财物市净率的1.2倍。一起，其直言道，“4家战略出资者乐意以高于同业股价对应的估值水平进行出资，首要是对职业的展开前景与长城财物主业杰出的运营特征的看好。下一步，长城财物将依照既定的‘股改、引战、上市’三步曲，开端上市方案。”

已有资管途径显限制，中再集团转道金融资管谋增量

稳妥组织对资管公司进行战略出资，一方面是追求出资收益，更多的，是为手中险资追求更好的办理途径。

现在中再产险与大地财险资金运用情况如何?别离来看，到2017年底，中再产险净财物为180.31亿元，较2016年底增加1.2%。2017年，中再产险完成21.01亿元出资收益，较2016年增加1%;到2017年底，大地财险净财物为142.24亿元，2017年全年，大地财险完成16.79亿元出资收益，同比增加22%。

据中再集团年报显现，现在，其包含中再产险、大地财险在内的稳妥子公司，出资财物首要托付中再财物进行办理，到2017年底，中再集团出资余额为1884.56亿元，其间，托付中再财物进行办理的为1707.98亿元，占比90.63%。

从出资财物的构成来看，固定收益类出资是中再集团首要的出资方向，2017年出资1267.27亿元，占比到达67.2%，股权及基金出资约为410.62亿元，占比为21.8%，此外还包含出资性房地产、现金及短期定期存款等。

为何中再产险与大地财险，在自有相关资管公司中再财物的情况下，挑选对长城财物进行战略出资。蓝鲸稳妥比照中再财物与长城财物的本钱实力、展业资历以及主营出资项目等，发现，各自体现均有所径庭。

2005年建立的中再财物为稳妥资管公司，注册本钱为15亿元，现在中再财物具有受托办理稳妥资金、信用危险办理、根底社会债务出资方案受托出资才能、不动产出资方案产品立异才能以及股权出资事务才能资历等多种资金运用事务才能资历。从其推出的产品类别来看，首要包含险资办理产品、项目财物支撑方案、股权出资方案、根底设施出资方案以及不动产出资方案等。

长城财物本钱实力则远超中再财物，现在注册本钱现已到达431.5亿元，属国有金融财物办理公司。据蓝鲸稳妥了解，长城财物建立之初的首要任务是收买、办理和处置国有银行剥离的不良财物。现在推出的产品包含以不良财物收买与运营为主的资管事务产品、投行事务产品，以及协同事务产品。

关于此次认购，中再集团表明称，将与长城财物在稳妥事务、不良财物债务化，以及互联网金融事务等范畴进行协作。认购完成后，中再集团将在监控与事务流程、首要事务范畴、危险办理及内控等范畴对长城财物进行战略支撑，为长城财物的客户供给包含不良财物运营、财物办理、银行、证券、稳妥等在内的归纳金融服务。

不良财物处置风口仍未至，有待险资探索发力

在两边的协作方向中，不行忽视的，是关于不良财物处置层面的协作。不良财物处置是长城财物的主营事务，也是中再财物事务规模以外的范畴。长城财物表明，此次征集的121.21亿引战资金，首要用于弥补本钱金，最首要的投进范畴是不良财物的运营主业，旨在进步其运营才能。

数据显现，本年前6个月，长城财物总计收买不良财物1006亿元，其间金融不良财物761亿元;总计处置不良财物362亿元，其间金融不良财物260亿元。以母公司口径计算，不良财物主业占比从年头的54.22%进步至6月底的60.12%。与此一起，长城财物清晰表明，其本年的总体目标是方案新增出资1200亿元收买不良财物，方案处置不良财物1000亿元，并保证不良财物主业比例在增量和总量结构中占比“双过半”。

“2013年以来，商业银行系统内的不良财物逐渐露出，不良率急剧上升，一起也拉开了不良财物处置商场全面商业化大幕，职业迎来展开机遇期”，经济学家宋清辉指出，“在此环境下，中再集团挑选参加其间，不难理解”。

事实上，面临万亿级的不良财物处置空间，早有险资开端涉入。上一年10月，人寿集团及旗下国寿财险，别离出资认缴广州鑫汇工业出资基金，征集资金专项用于收买招商银行不良财物包。

“金融商场无危险且收益率高的产品有限，险资正在根究收益率较高的出资项目，其间即包含不良财物处置”，国务院展开研究中心金融研究所稳妥研究室副主任朱俊生指出。

“上一年以来，监管层频发方针，鼓舞险资参加债转股，这也为参加不良财物处置发明了条件”，他进一步剖析称。上一年5月，原保监会发布《关于稳妥业支撑实体经济展开的辅导定见》，清晰提出，支撑稳妥财物办理组织展开不良财物处置等特别时机出资事务。彼时，关于不良财物处置成为险资运用新风口的热议不止，但到现在，险资进入不良财物处置的步骤，并不算快。

据了解，稳妥资金参加不良财物处置的方法，包含直接与直接参加两种，直接参加包含稳妥公司发行债务出资方案、建立债转股施行组织、基金等方法;直接参加则包含金融组织发行的不良财物证券化产品，以有限合伙的方法出资不良财物私募股权基金、参股当地财物办理公司等。现在险资入局，以直接参加方法为主。

“在商场上，无论是金融组织，仍是非金融企业，不良财物、问题企业、僵尸企业正面临逐渐开释出清的需求”，长城财物表明称，面临逐渐扩展的不良财物处置商场，追求收益的险资，正跃跃欲试。

但是不行忽视的是，处置不良财物，并不归于传统的稳妥资金运用规模，在此前提下，朱俊生指出，“对险资而言，参加处置不良财物时，在信息获取、评价定价、财物运营、危险辨认与办理方面均需面临更高的门槛”。尤其是险企的相关危险辨认、操控与办理才能与经历，依然有限，需求逐渐探索。

全体来看，稳妥资金，向不良财物处置商场迈入，依然是摸着石头过河，未来在保证防备危险的前提下，可从直接参加逐渐过渡至直接参加，审慎稳健的获取收益。