摘要

2021年，我国黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品需求体现微弱。首要添加驱动要素包含安稳的经济添加，较低的金价以及高克重产品的盛行。在普货黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品商场份额不断缩小的一起，相对更重视规划的足金产品更受追捧。

2021年，我国出资者对黄金ETF的装备更具战术性。金价的下滑激发了许多抄底爱好，完结了14.4吨的全年净流入，使2021年末我国黄金ETF的总持仓量到达75.3吨的前史新高。

2021年，我国金条和金币的年销售量到达285吨，显着高于2020年和2019年。除了相对较低的金价和安稳的经济添加外，各地方商业银行加大对什物黄金产品销售力度也是推进添加的关键要素。

黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品

四季度我国黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品消费气势微弱，以两位数的同比添加为2021年收官。安稳的金价和季节性消费需求（我国顾客倾向于在新年前提早购买黄金产品）是四季度黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品需求添加的首要驱动要素。

2021年，我国黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品需求到达675吨，同比添加63％，比2019年高6％。咱们以为，其添加首要得益于：

比2020年更微弱的经济添加

我国2021年的GDP同比上涨8.1％，与2020年的2.3％构成了鲜明对比。[更多信息，请拜访：2021年国民经济继续康复 开展预期方针较好完结（stats.gov.cn）]咱们的剖析标明，国内黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品消费一般与经济添加正相关。

2021年均匀金价与2020年相差不大

2021年，国内金价年头与年末比跌落4％，而金价跌落时，我国的黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品需求一般会上升。

古法黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品的日益盛行

跟着“国潮”的继续盛行，这些高克重的足金产品已经成为许多年青顾客的“必买品”。[更多信息，请拜访：我国年青人喜爱的“国潮”产品- Chinadaily.com.cn]咱们的2021我国黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品商场调查陈述成果证明了这一点。

年青顾客正在改变的黄金消费观念

咱们注意到，越来越多的年青集体开端以理财的心态去看待包含黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品在内的黄金消费，关于这些顾客而言，出于对黄金长时间价值的信赖，以相对比较合算的工费购买高克重的足金产品是一项长时间出资而不仅仅是消费。

零售商逐渐添加以克计价产品的库存和推行

正如咱们在之前的陈述中说到的，在以克计价办法的影响下，零售商倾向于推行更重的产品，结合年青人改变的消费观，也在必定程度上助推了我国商场的黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品消费（以吨数计）。

此外，咱们以为2020年被压抑的婚礼黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品需求也促成了2021年我国黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品需求的添加。

图1：2021年我国黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品消费升至2019年水平以上

年度黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品消费和顾客的“黄金购买力”*

*黄金购买力指数的计算办法是以可支配收入除以季度均匀金价。

来历：国家统计局、上海黄金交易所、金属聚集、国际黄金协会

接下来让咱们转向不同品类黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品在2021年的体现。首要，普货足金首饰正在丢掉商场份额，取而代之的是规划更为精密且更具时尚感的足金产品。一方面，当今我国以Y代代和Z代代为主的顾客的审美正在晋级，对产品规划的要求更高，这一点在一线城市尤为显着。古法黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品在这些顾客中的敏捷盛行便是一个典型的比如。

另一方面，跟着以克计价的产品逐渐添加，为获得更高的赢利，我国零售商开端倾向于工艺附加值更高的产品。虽然普货产品在一些区域风头不减，但跟着规划更精巧的产品的逐渐推出，前者的商场份额或许会进一步下降。

此外，18K和22K素金产品的商场空间继续萎缩。这很或许是近年来24K硬足黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品益发遭到顾客喜爱构成的。凭仗相同精巧的规划和更高的纯度，精巧简便的24K硬足黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品自面世以来，就一直在腐蚀18K和22K素金产品的商场份额。咱们的调研成果显现：2021年18K和22K素金产品仅占我国黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品零售商存货的13％，低于24K硬足黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品品。

展望未来，虽然我国经济添加或许面对一些应战，且成婚人数趋势性的下降也或许会发生负面影响，但相对安稳的金价展望或将为2022年我国商场的黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄黄金饰品品品品品品品品品品品品品品品品品品需求供给支撑。[ 更多信息，请拜访：国际黄金协会：2022年黄金商场展望]咱们以为以下要素或许带来额定的添加动力：

古法金走红，消费和出资观念的改变下，年青顾客对高克重产品的喜爱不断上升

首要珠宝零售商不断扩张销售点

零售商越来越多地添加以克计价产品的库存

出资

ETF

到2021年末，我国黄金ETF的总持仓量为75.3吨（44亿美元，278亿元人民币），为前史最高记载。继四季度流入3.4吨后，2021年国内黄金ETF完结了14.4吨的净流入，与西方商场198.8吨的净流出构成鲜明对比。除第二季度外，我国黄金ETF在其他季度都完结了净流入。

图2：国内黄金ETF在2021年完结了微弱的净流入