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巴菲特成功诀窍之猜测要正确而不要准确。

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猜测要正确而不要准确

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出资者：你们是否会猜测公司未来长时间现金流量？关于那些十分稳健的公司，你还会不会估量其成长性？

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巴菲特：十分重要的一点是，成长性有必要是“有利可图”的成长性。这在任何一个出资决策中都是十分重要的一个要素。咱们并不扫除那些成长性十分缓慢乃至没有成长性的公司。我从来没有看到任何一个出资银行家做的公司盈余猜测不是持续增长的。我要告知你，公司盈余未来并不总是持续增长的。咱们用咱们的大脑做猜测，有些猜测形式是剖析咱们的猜测过错或许会有多么严峻。可是咱们并不乐意遵从其他任何人的猜测。

这是巴菲特本次股东大会教授的第四个成功诀窍：猜测未来现金流量要正确不要准确。

巴菲特在伯克希尔1986年致股东的信中谈到怎么正确进行现金流量猜测：

“所有者收益包括：陈述收益加上折旧费用、折耗费用、摊销费用和某些其他非现金费用，减去企业为保护其长时间竞赛位置和单位产值而用于厂房和设备的年平均本钱性支出等等。（假如这家企业需求追加流动资金保护其长时间竞赛位置和单位产值，那么追加部分也有必要包括在其间。可是，假如单位产值不变，那么选用后进先出存货计价办法的企业一般不需求追加流动资金。）”

“因为企业为保护其长时间竞赛位置和单位产值的年平均本钱性支出必定只能是估量，并且有时是一种极难做出的估量，所以咱们的所有者收益公式就不会发生依据会计准则编制的现金流量表中供给的名为准确实为诈骗的现金流量值。虽然存在这个问题，但不论是关于购买股票的出资者们，仍是关于购买整个企业的司理们来说，咱们以为所有者收益数值，而不是依据会计准则核算的现金流量数值，才是与估值意图真实相关的项目。咱们完全同意凯恩斯的观念：我甘愿含糊的正确，也不要准确的过错。”

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