因为全球供需缺口没有显着缩小、国内需求稳步复苏、短期内职业供应误差以及商场做多心情较高级多重要素一起推进，本月工业品价格同比涨幅进一步扩展，但环比涨幅已呈放缓态势，因而坚持PPI年内高点在二季度末呈现的判别。本月PPI快速上行，主张重视价格自上而下的或许传导趋势，居民消费品价格中食物项和非食物项的分解进一步扩展，中心CPI提示居民消费需求节奏加速。
2021年4月，全国居民消费价格(CPI)同比上涨0.9%，环比下降0.3%；全国工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨6.8%，环比上涨0.9%；工业生产者购进价格(PPIRM)同比上涨9.0%，环比上涨1.3%。
▍本月工业品价格同比涨幅进一步扩展，但环比涨幅有所放缓。
本月PPI同比上涨6.8%，CPI同比上涨0.9%，与咱们在5月6日外发的陈述《2021年4月经济金融数据前瞻—经济动能持稳，重视工业品价格上涨》中的猜测(估计PPI同比上涨6.9%，CPI同比上涨0.9%)根本共同，推升当时工业品价格快速上行的原因较为杂乱，咱们总结以为首要有以下四点原因：
其一，海外疫情重复，全球供需缺口没有有用缩小。2020年下半年以来，疫情防控较好的国家连续进入了经济复苏阶段，拉动了对原油、铜、铁矿石等大宗产品的需求，但是因为全球经济供应、需求两头修正节奏的不均衡，导致全球供需缺口一向未能有用缩小；一起，近期叠加了部分资源品国家疫情重复，多边和双边贸易冲突以及世界运力没有康复至正常水相等问题，使得大宗产品价格继续走高。展望后续，估计跟着全球范围内的疫苗遍及，疫情将得到有用操控，供需循环将逐步修正，然后全球供需缺口将逐步缩小。
其二，国内经济继续向好，需求端稳步复苏。查询国内需求端，一方面，房地产出资坚持了较高的增速，一季度同比增加25.6%，其间建筑工程同比增加34.3%，对铜和钢的需求较大；另一方面，全球制造业遍及进入上行周期，部分职业的产能利用率达到了前史高位，自2020年下半年以来，企业中长期借款也继续上升，相关企业的出资志愿较强，也拉动了对大宗产品的需求。展望后续，因为4月份的PMI数据中制造业和建筑业企业的生产经营预期指数别离为58.3%和64.8%，均处于较高景气区间，标明相关企业明亮达观的预期，因而估计国内需求仍将继续复苏。
其三，努力实现“碳达峰、碳中和”中长期方针的方针预期下，短期内的职业供应在“质”和“量”方面都存在误差。今年以来，各部分、各职业围绕着努力实现“碳达峰、碳中和”展开了遍及的评论；近期，4月28日，生态环境部标明将聚集影响大众环境权益和环境质量的杰出问题、污染防治攻坚战的要点范畴和环境问题多发频发的要点职业展开专项法律活动；5月10日，国家开展变革委办公厅、工业和信息化部办公厅联合发布了《关于做好2021年钢铁去产能“回头看”检查工作的告诉》；短期内，职业供应端在“质”和“量”方面都和商场需求存在必定误差，估计短期内国内供应端的“提质增效”仍将继续。
其四，大宗产品价格继续上涨，进一步加强了商场做多心情。近期大宗产品价格继续攀升，增强了短期内商场做多心情，也从根本面以外的要素推升了相关产品的价格，例如5月10日，铁矿石、焦煤、螺纹钢以及玻璃期货的主力合约触及涨停，多项产品价格创前史新高。随后，郑商所、大商所以及上期所别离调整了相关买卖合约的保证金份额、涨跌停板起伏以及买卖手续费，估计在买卖所的方针指引下，产品价格将连续向根本面要素回归。
归纳来看，咱们坚持此前的观念，即跟着疫苗的遍及，全球的供需缺口将收窄，国内供应端的短期扰动要素也将有所缓解，工业品价格难以坚持继续快速攀升，估计国内的PPI高点将在5月或6月呈现。
▍从结构上查询，本月PPI呈现出三大特色。
一是连续了输入型通胀，PPIRM同比增加9.0%，与PPI的差值进一步扩展；二是首要会集在上游职业，石油和天然气挖掘、黑色金属锻炼和压延加工业、化学原料和化学制品业、煤炭挖掘和洗选业等职业的价格上涨较快；三是翘尾要素和新提价要素的强弱程度有所改变，4月份6.8%的同比涨幅中，受上一年价格变化影响的翘尾要素为2.5个百分点，较前月扩展了1.5个百分点，而新提价要素影响约为4.3个百分点，较前值扩展了0.9个百分点，假如后续PPI环比涨幅继续放缓，那么在基数效应下，估计下半年PPI将从当时高位显着回落。
▍本月PPI快速上行，主张重视价格自上而下的或许传导趋势。
本月PPI和CPI各有结构上的特色，但尤为值得注意的是，受原材料价格上涨影响，通胀局势或许有自上而下传导的趋势，例如，PPI中的生活资料同比上涨0.3%，较前值扩展了0.2个百分点；又如，CPI查询项目中的电冰箱、洗衣机、电视机、笔记本电脑和自行车等工业消费品的价格遍及环比上涨，涨幅在0.6%-1.0%之间。从微观调研来看，生产过程中使用了较多钢和铜等原材料的下流企业，因为能够进一步揉捏的赢利空间相对有限，因而连续开端上调产品的出厂价格，上调起伏遍及在8%~12%之间。后续来看，在国内需求稳步复苏的布景下，当时的提价趋势或有或许传导至居民消费价格方面。
▍翘尾要素负向影响削弱促进CPI同比涨幅扩展，中心CPI提示居民消费需求节奏加速。
4月份CPI的0.9%同比涨幅中，翘尾要素影响约为0.1个百分点(前月为-0.6个百分点)，负向影响显着削弱是本月CPI同比涨幅扩展的重要原因之一。
从结构上查询，食物项和非食物项的差值进一步扩展。本月CPI同比数据中，食物价格下降0.7个百分点(约影响CPI下降0.14个百分点)，非食物价格上涨1.3个百分点(约影响CPI上涨0.1.05个百分点)，食物项和非食物项的差值由前月的1.4个百分点扩展至2.0个百分点。一方面是因为猪肉价格的继续下行，本月猪肉价格下降21.4%，较前值进一步扩展了3.0个百分点，而且带动了鸡肉和鸭肉价格的下降，显着拖累了食物项；另一方面居民部分的服务消费需求稳步复苏，飞机票、汽油、柴油等价格别离上涨20%以上，文化娱乐服务和教育服务等项目的价格也有所上涨。与非食物项的走势根本共同，本月中心CPI同比上涨0.7%，涨幅较前月扩展了0.4个百分点，标明居民消费需求节奏有所加速。