2022-03-10浙商证券股份有限公司孙建对博腾股份进行研究并发布了研究陈述《博腾股份事情点评：收买产能，产业链加快布局》，本陈述对博腾股份给出买入评级，当时股价为88.0元。证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，该研报作者对此股的盈余猜测准确度为71.11%，对该股盈余猜测较准的剖析师团队为中金公司的张琎、邹朋。

博腾股份(300363)

出资关键

事情：收买小分子产能，对应2020年PS1.71

2022年3月9日，博腾股份发布公告拟以2.66亿元收买睿智化学旗下凯惠药业100%股权，对应2020年标的收入PS约1.71倍，用于弥补公司小分子事务的开展需求。

标的状况：老牌CRO，具有较好的客户根底和交给经历

凯惠药业成立于2009年，占地面积64479.5m2，具有临床前期及百公斤级GMP中间体、原料药及制剂出产才能，是国内较早从事小分子药物研制及出产服务的企业之一，具有杰出的客户根底和项目交给经历。

短期影响：短期改造或亏本，估计2023年投产

凯惠药业于2021年3月被判污染环境罪罢工至今，公司现在处于亏本状况，此次收买博腾股份估计将对其晋级改造，在企业运营、人员组织、公司准则等多个方面临凯惠药业进行优化整合，咱们估计或许需求3-6个月，或于2023年投产。

长时间影响：与上海实验室联动，小分子产能加快布局

咱们一直提示出资者重视公司的产能改变，凯惠药业的收买是2022年公司首个小分子产能的添加，关于公司的长时间开展有重要的战略含义。

（1）产能的功用区分愈加清晰，接受更多CRO项目，有助于提高公司项目从研制到出产的切换功率，提高长命厂区等原有产能周转率；

（2）与正在扩建的上海研制中心构成联动，接受小分子新项目，弥补原料药及制剂才能；

（3）接受弥补标的公司原有的国内客户项目，加强国内布局；咱们以为，2022年大订单的含义不仅是添加了公司的体量，增强了大客户的合作关系，咱们更主张出资者重视大订单下新博腾的新产能落地及凭借较富余现金流的全产业链加快布局。

盈余猜测及估值

暂不考虑收买影响，咱们估计公司2021-2023年EPS为0.97、2.25及3.26元/股，对应2022年3月9日收盘价，2022年PE为36倍，保持“买入”评级。

危险提示

新增固定资产折旧、股权鼓励、汇兑对表观成绩影响的波动性；新事务的盈余周期的波动性；创新药投融资景气量下滑。

该股最近90天内共有17家组织给出评级，买入评级14家，增持评级3家；曩昔90天内组织方针均价为95.76。证券之星估值剖析东西显现，博腾股份（300363）好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值归纳评级为3星。(评级规模：1 ~ 5星，最高5星)

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