中信证券在1月4日发布了一篇名为《期货龙头，但不廉价》的研报。其间中信证券稀有看空，将锋芒对准了期货次新股——永安期货，并给予了卖出评级，公司股价相对商场存在跌落超越 10%以上的危险！这篇研报直接引爆了商场心情，永安期货开盘直接一向跌停。

中信证券这位非银分析师不一般

这份研报的作者是中信证券研讨部的非银职业分析师团队，从研报的作者署名次序来看，首要执笔人对错银联席首席分析师童成墩。值得注意的是，这位分析师从前在2019年3月7日高点精准看空过我国人保，现在成为了非银职业的首席分析师。

假如你对错银范畴的长时刻重视者，对这几位：邵子钦、童成墩、田良，必定也不会生疏，甚至于必定也比较了解了。究竟中信证券作为券商的龙头，其研讨人才也必定要选取职业界顶尖的。邵子钦、童成墩、田良实际上是一个很安稳的非银分析师团队，现已协作伙伴了很长时刻，从前亦是新财富的常客，从他们在安全证券的时分就在一同伙伴了，能够说非银研讨范畴的头号天团了。

永安期货真的高估了吗？

中信证券以为：永安期货是A 股主板上市的第三家期货公司，净利润和净资产职业榜首；从一年以上的时刻维度来看，商业模式和估值或许和证券公司趋向共同，当下他们额定给予公司 50%的估值溢价，估计未来一年合理估值区间为 225-320 亿元。公司现在市值 546 亿元，对应2022年PB为4.4x、PE为35x，估值已不廉价。

相反在12月24日，华泰证券首席沈娟团队以为：永安期货是职业领军者，各事务条线优势杰出，危险办理事务规划领跑。咱们估计公司 2021-2023E EPS 为 0.88/1.01/1.12 元，可比公司 2022E 均匀 PE 估值为 28.80x，考虑到公司为期货职业龙头，规划优势与盈余才能杰出，各事务条线领跑，给予估值溢价至 2022E PE30x，对应目标价 30.23 元/股，初次掩盖给予增持评级。

能够发现两个团队给出的溢价水平是不同的。中信证券董成墩团队以为：依照咱们的肯定估值模型预算，在 8-10%贴现率假设下，高于 1.8 倍 PB 的估值需求公司未来十年至少 15%以上的 ROE 水平；咱们在给予公司相对于券商 50%估值溢价后，对应公司 1.8x-2.6x PB 估值，已充分考虑了公司未来十年盈余才能超预期发挥的或许性。从次新股视点看，咱们不扫除陈述中估值办法三的达观情形呈现，但并不契合公司中长时刻定价逻辑。

华泰证券是从期货立异事务达观视点动身预估的股价，而中信证券则是依照证券公司的价格进行估值，这两家组织猜测谁会愈加精确还待调查。

看空研报是否应该多呈现

30份“买入”评级，6份“增持”评级，这是自2021年起，券商组织接连三年发布的关于中公教育的36份研报，在一片“盛赞”声中，中公教育上一年仍然跌落了75%。

常常阅读股票软件的投资者应该很清楚，那就是券商发布的研报总是说看好这家公司，看好那家公司，给出估值XX倍，目标价XX元，但历来没有给出目标价低于当时价格的状况，换句话说，那就是历来不看空。

中信证券上一年1月份发布贵州茅台年内3000元的目标价，春节前又重复了一次，成果脸都被打肿了，到了3月，茅台现已从2600被杀到了1900，刚刚反弹至2150，中信证券又跳出来唱多，说保持年内目标价3000元不变，成果茅台的跳水姿态又非常合拍。

券商研报良莠不齐，的确有一些券商研报质量不忍直视，令人诟病，股友也常常吐槽券商研报：“报喜不报忧”“从不认错”“哗众取宠”“反向目标”等等。

出于某些要素，国内券商很少呈现下调评级的研报，根本都是“买入”，“增持”评级，而向客户提示危险，是券商分析师正常执业作业应有的内容。资本商场有时机也有危险，也需求专业组织给投资者一些客观、专业的危险提示。期望相关渠道能出具相应的猜测数据收拾，树立分析师优胜劣汰机制，为投资者供给更好的专业服务。