2022-03-21太平洋证券股份有限公司程晓东对唐人神进行研讨并发布了研讨陈述《近期公告点评：产能布局稳步推动，股权鼓励显现开展决心》，本陈述对唐人神给出买入评级，以为其方针价位为15.75元，当时股价为9.62元，预期上涨幅度为63.72%。

唐人神(002567)

事情：公司近来发布 2022 年 2 月出售月报和 2022 年股票期权鼓励方案初次颁发挂号完结的公告。2022 年 2 月，公司生猪销量 12.24万头，同比下降 19.10%，环比下降 6.13%；出售收入算计 16,502 万元，同比下降 47.86%，环比下降 16.95%。2022 年 3 月 14 日，初次颁发 5490.6 万股股票期权完结挂号。点评如下：

依据周期调整节奏，2022 年出栏节奏或先低后高。2022 年 1-2月，累计出售生猪 25.28 万头，同比下降 19.8 万头。其间，仔猪销量0.94 万头，同比下降了 96.18%，去年同期为 24.55 万头； 商品猪销量24.34 万头，同比根本相等，去年同期为 24.55 万头。生猪销量下降的首要原因是公司依据猪价改变有序组织产销，仔猪销量大幅削减所造成的。估计，生猪销量将自 3 季度显着上升。全年来看，生猪出栏首要受前期母猪存栏水平即生产性生物财物的影响。2021 年 1-3 季度末，公司生产性生物财物分别为 4.36 亿元/4.93 亿元/4.93 亿元，同比增速 136.5%/72.61%/28.96%， 1-3 季度均匀增速 79.34%。因而，估计 2022年全年出栏将显着增加，增速或超 30%。

饲养事务产能布局稳步推动。公司战略注重生猪饲养事务的开展，饲养产能布局仍有条有理地进行。2021 年，饲养子公司龙华农牧100 万头高楼猪舍项目竣工投产，使得饲养产能当年有了大幅的提高。2021 年 1 季度，以定增方法成功募资 15.5 亿元，其间 10 亿元用于推动云南存栏 3.29 万头母猪场项目建造和甘肃约 40 万头一体化猪场项目建造。 2021 年末，拟发行 2 亿美元境外高档债券项目获发改委存案，其间约 1.25 亿美元首要用于推动闻韶温氏生猪产业园项目、庄田二期生猪饲养基地项目、海南昌江大安一体化 15 万头饲养项目和云浮市云安温氏生态饲养有限公司高楼式猪场项目建造。 2022 年 3 月，公司公告拟再次谋划非揭露发行股票方法募资用于项目建造和日常运营。。

股权鼓励显现开展决心。2022 年 Q1，公司发布并施行了 2022 年股票期权鼓励方案，向包含高管、中心办理及技术骨干在内的 857 名鼓励方针颁发 5490.6 万份股票期权，行权价格为 6.2 元/份，并预留451 万份股票期权。业绩考核方针是 2022/23/24 年生猪销量超越200/350/500 万头或同期饲料外销量超越 560/620/700 万吨。本次股权鼓励系公司近 10 年来初次推出，此举有助于促进公司树立和健全鼓励与束缚机制，调集职工活跃性，培育责任感与使命感然后保证公司久远开展，有用将股东、公司、运营者三方利益相结合。

猪周期底部，引荐买入。 生猪饲养职业产能自 2021 年中期以来接连 8 个月去化，猪价 2022 年中期筑底，下半年回转向上的概率较高，估计全年生猪均价 16-17 元/公斤，与 2021 年比较根本相等。公司活跃开展高楼养猪，饲养形式立异成效显著，近 10 年来首推股权鼓励，办理提高在即，养猪本钱有望不断优化。估计公司 22/23 年生猪出栏200 万头/350 万头，归母净利润 1.32/15.85 亿元。未来 1 年方针价15.75 元，间隔现价有 60+%空间，给予买入评级。

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，华金证券陈振志研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为76.78%，其猜测2021年度归属净利润为亏本1.84亿。

最新盈余猜测明细如下：

该股最近90天内共有5家组织给出评级，买入评级4家，增持评级1家；曩昔90天内组织方针均价为10.8。证券之星估值剖析东西显现，唐人神（002567）好公司评级为3.5星，好价格评级为3.5星，估值归纳评级为3.5星。(评级规模：1 ~ 5星，最高5星)

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