来历：21世纪经济报导 作者：陈植

全球通胀买卖热正悄然降温。

彭博社计算发现，在彭博产品指数追寻的23种大宗产品里，本周对冲基金持有的20种大宗产品净多头头寸持仓呈现上一年11月以来的最大跌幅。

其间，对冲基金在芝加哥产品买卖所(CBOT)的玉米期货净多头持仓呈现接连六周下滑，跌至上一年12月以来最低值，豆粕期货的净多头持仓则减少约50%，此外，对冲基金还减持约7%天然气净多头头寸，令净多头持仓降至曩昔6周以来的最低水平，Comex铜净多头头寸也降至曩昔10个多月以来最低水平。

在对冲基金MKS PAMP分析师Sam Laughlin看来，这背面，一方面是对冲基金以为遏止大宗产品价格过快上涨的行动，正令全球大宗产品未来涨势遭到极大约束，另一方面他们也忧虑大宗产品价格继续上涨正触发日益严峻的通胀压力，令各国加速收紧货币政策脚步，相同令大宗产品上涨变得难以维系。

“近期咱们已减少了逾60%大宗产品净多头头寸，从铁矿石到铜铝，从大豆到玉米，一个都没放过。”一家华尔街大宗产品出资型对冲基金司理指出。现在他们迟迟没有减仓的，只剩原油期货。原因是他们以为欧美国家正放松交际约束正令原油需求得到进一步提振，加之商场遍及预期OPEC+未必会敏捷转向增产，因而他们仍坚持此前的原油期货多头头寸押注原油价格进一步上涨。

他着重，原油期货是一个“破例”。究竟，对冲基金的通胀买卖已完成预期收益方针，面临各国继续加大力度冲击大宗产品炒作行为，“落袋为安”将是更正确的决议方案。

值得注意的是，部分对冲基金仍不死心——他们正押注美国政府继续加码财务影响方案将带动大宗产品需求继续上升，令大宗产品价格上涨趋势得以连续。

高盛大宗产品主管Jeffrey Currie近来发布陈述以为，遏止行动令大宗产品价格回调，或许是一个显着的买入时机。原因是未来欧美国家经济复苏或许会带动大宗产品需求继续添加，令下半年很多大宗产品仍维系当时供需趋紧的情况。

“可是，大都对冲基金不肯再冒险了。”上述华尔街大宗产品出资型对冲基金司理向记者表明，现在大都对冲基金以为，现在通胀买卖该赚的钱现已赚到了，若再继续押注通胀买卖与大宗产品价格飙涨，将遭受高危险低收益的情况，很或许令自己回吐此前的出资报答。

监管趋严驱动对冲基金落袋为安

一位华尔街微观经济型对冲基金司理也向记者表明，自采纳办法遏止大宗产品价格过快上涨起，他地点的对冲基金一向在减少大宗产品净多头头寸。到现在，他们在曩昔两周减少了逾40%的铜铝、农产品期货净多头头寸。究其原因，采纳的遏止办法正令大宗产品价格回归正常估值。

“大都对冲基金心里都清楚，通胀买卖炽热的根本原因，是投机本钱继续涌入与美联储连续极端宽松货币政策所带来的大宗产品价格提高效应。现在铜铝等大宗产品种类迭创前史新高，早已脱离了全球经济添加基本面。”他指出。近来他地点的对冲基金经过商场调研发现，跟着大宗产品价格继续走高，商场供需联系正日益脱节——各国很多下流企业纷繁减少了原材料收购力度，导致某些大宗产品变得有价无市，高价格泡沫随时或许决裂。

记者多方了解到，越来越多对冲基金纷繁减少大宗产品净多头持仓，还在于他们嗅到监管趋严的“风声”。

一位华尔街事情驱动型对冲基金司理告知记者，近期他风闻一些新式商场国家已着手查询对冲基金是否参加当地大宗产品投机炒作，其间是否存在打乱金融商场与内情买卖行为。

“这些风闻带来不小的威慑力，一些对冲基金闻讯敏捷结清手里的大宗产品多头持仓，防止被这些国家金融监管部门视为冲击方针。”他泄漏。这导致越来越多对冲基金采纳落袋为安的买卖战略。究竟，押注通胀买卖也令这些对冲基金都超额完成收益方针。

记者多方了解到，通胀买卖令很多对冲基金收成逾20%的出资报答，早已超越他们此前预设的10%-15%出资报答率。当越来越多国家对大宗产品投机炒作行为加大监管时，他们爽性挑选获利离场。

“持有相似主意的对冲基金不在少数。”这位事情驱动型对冲基金司理表明，“现在对冲基金大幅减少各类大宗产品净多头持仓，更像是他们在演出‘成功大流亡’的大戏。”

宽松货币政策已成“奢求”？

通胀买卖“落潮”，好像未能令多国货币政策“松口气”。

5月31日德国联邦计算局发布最新数据显现，德国5月份CPI同比增速初值为2.4%，创2018年11月以来最快增速。其主因是能源价格同比上涨约10%。

6月1日，欧元区发布最新通胀数据显现，5月份欧元区CPI同比添加2%，相同创下2018年11月以来新高，到达欧洲央行设定的通胀方针水平2%。

在Sam Laughlin看来，这或许导致德国等欧盟国家向欧洲央行施压，要求后者尽早收紧货币政策以应对通胀压力。

“虽然美联储等国家央行一向以为通胀压力升温或许是短期现象，但一个不争的事实是，越来越多国家民众已感遭到物价上涨压力，要求政府提高利率的呼声正在增强。”他指出。尤其是疫苗接种顺畅推动令越来越多欧美国家从头敞开经济，导致服务行业物价进一步提高，令民众日益感遭到各类生活服务开支添加的压力。

记者注意到，鉴于通胀压力继续升温，越来越多国家正开释收紧货币政策的信号。

此前，新西兰央行估计官方现金利率(OCR)将在2022年第二季度开端上调，到2022年9月上调至0.49%，到2024年6月则进一步上调至1.78%。

英国央行委员弗利葛指出，没有痕迹显现通胀上升的尾部危险有所添加，但需求货币政策进一步进行经济模仿，保证在经济添加时不呈现过度通货膨胀。他估计英国央行初次加息或许会发生在2022年，之后会进一步适度收紧。

对冲基金Axiom战略分析师Gordon Johnson则表明，鉴于大宗产品价格上涨向消费终端的传导需求一段时间，因而当时通胀买卖落潮不会马上反转通胀升温局势。未来一段时间，越来越多国家央行都不得不将抗通胀列为货币政策的优先方针。

前述大宗产品出资型对冲基金司理泄漏，部分嗅觉敏锐的对冲基金已调整出资战略，从原先的通胀买卖转向押注全球收紧货币政策，赚取新的通胀盈利。