光迅科技(002281)5G点亮光通讯，电信商场景气上行；云客户拓宽顺畅，数通事务逐渐放量
事情
公司发布年报成绩预告，完成经营收入49.28亿元，同比增加8.24%，完成归母净利润3.37亿元，同比增加0.84%。
简评
1.股权鼓励费用上调，实践成绩契合预期。依据成绩预告，公司Q4完成经营收入12.69亿元，同比增加10.29%，环比增加3.64%；完成归母净利润0.74亿元，环比有较大起伏下滑，首要因为公司股权鼓励费用上调，此前公司股权鼓励草案中依照Black-Scholes模型核算股权鼓励总管帐本钱，分摊到18年对应的股权鼓励费用为4584万元，依据监管要求新调整为按市价核算，导致股权鼓励费用有较大起伏上调，不考虑此要素公司成绩契合预期。
2.定增扩产，加强数通范畴竞赛力。公司拟非公开发行征集资金不超越10.2亿元，用于数通光模块扩产，投产后方针产能为年产80.89万只100G光模块。公司云厂商客户拓宽顺畅，国内商场份额第二，北美云厂商亦有重大打破，本次定增募投项目有助于提高公司数通高速光模块交给才能，加强在数通范畴的竞赛优势。现在公司定增批文现已落地，公司控股股东烽烟科技集团方案以现金方法认购10-20%份额，显现对公司长时间生长的决心。
3.短期看：电信商场逐渐回暖，数通逐渐打破，毛利率上升。
1)5G承载需先行，电信商场逐渐见底回暖。因为三大运营商本钱开支下滑，国内电信商场需求平平，叠加设备商去库存压力，2017年和2018年H1电信商场需求低迷；2020年5G将完成规划商用，19年发动布置，5G承载建造需先行，有望拉动电信商场需求增速重回快车道；电信商场在18年H1已承认底部，19年公司增速有望提高。
2)数通商场加快推动，云客户打破中。北美云厂商加快向100G切换，国内BAT100G需求快速增加，Lightcounting估计，2017年全球数据中心100G光模块出货量有望到达300万只，估计2018年首要云厂商对100G光模块的需求翻倍，乃至到达2017年3倍的水平。公司产品全面打破，客户认证推动中，数通事务逐渐放量。
3)收入结构优化，毛利率上升。2016年以来，受低速产品价格战影响，公司毛利率承压，估计毛利率将呈上升态势：1)收入结构优化，GPON/EPON向10GPON晋级，GPON/EPON的萎缩(职业处于零毛利率乃至负毛利率状况)，10GPON需求估计进一步方量；2)数通事务放量，公司数通事务包含10G、40G、100G产品，品类完全，但是事务体量小，毛利率仍处于低水平；3)光芯片自给率提高，10GDFB、EML全面量产，25GDFB、EML19年有望批量供给。
4.长时间看：5G点亮光通讯，高速芯片打破，非光稳步拓宽
1)5G点亮光通讯。5G的RAN络将从4G的BBU、RRU两级结构将演进到CU、DU和AAU三级结构，衍生出前传、中传和回传，5G高带宽需求需引入高速光口，接入、会聚层需求25G/50G速率接口，而核心层则需求超100G速率接口，仅5G前传将需求25G光模块数千万只。
2)国家级立异中心落地，加快高速芯片打破。为活跃响应《我国制作2025》，推动施行制作强国战略，公司牵头筹建“国家信息光电子立异中心”，立异中心将环绕硅光、高速光芯片等光电子核心技术，补足短板；光迅作为我国光芯片龙头，牵头立异中心筹建和运营，硅光、高速芯片打破有望加快，公司25GPD完成商用，25GDFB、EML19年有望量产。
3)光器材龙头，非光稳步拓宽。作为光器材龙头，公司依据光电子才能优势，活跃拓宽3Dsensing、大功率光纤激光器、激光雷达、物联传感器、量子通讯等非光事务。3Dsensing方面，着力研制Vcsel芯片多年，是国内仅有具有Vcsel芯片商用化才能的厂商，现在1GVcsel芯片现已批量出货，10GVcsel现已通过了可靠性验证，逐渐霸占用于3Dsensing的940nmVcsel芯片。
4.盈余猜测与评级：咱们猜测公司2019-2020年的净利润分别为4.5、5.8亿元，对应PE分别为42、32倍，坚持买入评级，继续要点引荐。
5G建造不达预期；芯片量产不达预期；数通商场拓宽不达预期。
万孚生物(300482)慢病产品快速放量，新产品不断上市
事情：公司成绩快报18年归母净利润完成3.07亿元，同比增加45.86%。万孚生物发布18年度成绩快报，完成经营收入16.42亿元，YOY43.34%；归母净利润3.07亿元，YOY45.86%；每股收益0.95元，YOY41.79%，全体增加状况契合商场预期。
慢病、流行症定量检测增速领跑，毒检、孕检定性产品稳定增加。依据公司18年三季报及出资者联系记载，咱们估计：2018年全年，缓慢疾病检测板块估计完成营收3.74亿元，同比上一年增加62%，为公司增速最快的事务板块；流行症检测板块估计完成营收4.30亿元，同比上一年增加40%；毒品检测板块估计完成营收2.28亿元，同比上一年增加24%，坚持稳定增加；妊娠及优生育检测板块估计完成营收1.41亿元，同比上一年增加15%。其他收入(首要为交易类类公司)估计完成营收4.68亿元，同比增加55.4%。
公司产品新注册证始终坚持快速上市的节奏。CFDA数据显现：2018年公司累计获批注册证82个，从区域看，国内注册证39个，美国FDA注册证2个，欧盟CE注册证10个，其他区域注册证31个；从范畴看，化学发光POCT共13个试剂盒获得注册证，合作公司心标、流行症等强势产品的途径根底有望在上市后快速完成放量。一起公司在研种类丰厚，现在已发动血气类、凝血类二期研制，并于2018年内与美国iCubate与比利时Biocartis签约，以引入世界先进技术进一步扩展公司产品线。公司研制支出于2018年中已达6194万，同比增加48.3%，占公司内生事务份额超10%。继续的新产品上市不断翻开公司生长空间。
出资主张：咱们估计公司2018年-2020年的收入增速分别为43.3%、32.5%、30.1%，净利润增速分别为45.9%、31.9%、30.2%，生长性杰出，一起考虑到公司杰出的现金流和ROE水平，给予买入-A的出资评级，6个月方针价为35.46元，相当于2019年30倍动态市盈率。
在研产品发展不及预期；新产品上市推行不及预期。