长春高新(000661)一季度成绩坚持快速添加，生长激素放量为首要动力

公司发布2019年一季度成绩预告：公司估计归属于上市公司股东的净赢利，盈余3.36亿元—3.78亿元，(或)比上年同期添加60%—80%。根本每股收益，盈余约1.98元/股—2.23元/股。

房地产板块结算，增厚一季度公司成绩：咱们估计长春高新2019年一季度房地产事务有所结算，为公司带来成绩增量。2018年，公司房地产事务并未结算，2019年咱们估计结算金额在2-3亿，奉献赢利有望在4000万元左右，除掉这部分成绩增量，2019年药品板块净赢利增速在41%-61%。

生长激素快速放量，为拉动一季度添加的首要动力：依据草根调研，咱们估计子公司金赛药业生长激素板块一季度坚持高速添加。因为疫苗板块产品批签发进展低于预期，咱们以为公司一季度药品板块添加的首要动力为生长激素的放量。生长激素快速添加的原因咱们以为首要为：1)需求端方面—消费晋级带来生长激素放量，儿科新患数大幅添加，推动了公司的成绩添加。跟着分级治疗方针的推动生长激素向底层商场下沉，一起处方外流带来药店出售额的添加；2)供给端—公司加大学术推行力度，商场营销方面拓宽多途径，提高生长激素的浸透率。跟着公司进一步的途径下沉及出售部队的扩张，咱们估计金赛药业收入将坚持50%以上的快速添加。

疫苗板块批签发进展较慢，一季度成绩增速或将放缓：疫苗板块百克生物2019年截止3月24日水痘疫苗批签发完结51万支，相较于2018年一季度的139万支有所下滑。全商场水痘疫苗2018年一季度批签发数量为502万支，2019年则为213万支，批签发进展趋缓，咱们以为首要为“疫苗事情”趋势批签发愈加严厉导致。跟着接下来水痘疫苗批签发的完结，考虑终端商场“一针改两针”推动的需求添加及长生生物产品退市带来的商场空缺，公司的产品全年依然有望完结快速添加。

盈余猜测与出资评级：在不考虑金赛药业30%股权并表的情况下，咱们估计2019-2021年公司完结归属母公司净赢利为14.28亿元、19.50亿元和25.83亿元，同比添加41.8%、36.6%和32.5%；对应EPS别离为8.39元、11.46元和15.18元，坚持“买入”评级。

职业变化危险、产品推行出售不达预期。

泰格医药(300347)公告点评：股权鼓励高要求显示决心，出资事务稳步推动

事情：

)公司公告股权鼓励方案方案，方案向470名职工颁发486万份限制性股票，颁发价格为39.83元/股；一起，公司公告职工持股方案方案，掩盖不超越100名职工，规划不超越1亿元。

2)公司公告拟将上海谋思持股份额从10%提高到33%，上海谋思首要从事PK数据剖析、前期临床试验规划，以及供给建模与模仿服务事务。

3)公司公告旗下出资渠道杭州泰格股权出资合伙企业拟算计出资2.4亿元，参加7个创投基金。

点评：

股权鼓励查核要求19年净赢利40%高添加，显示决心。自18年12月7日起，公司累计回购了700万股，已完结用于股权鼓励、职工持股方案的股票回购，均价约44.25元/股。股权鼓励颁发价格在回购均价的基础上打九折，极具吸引力。股权鼓励和职工持股方案包括近600人，将深度绑定中心事务人员。一起，股权鼓励查核要求以18年净赢利为基数，19-21年添加率不低于40%、75%、105%。假如除掉19年新增3300万股权鼓励费用要素，实践19年净赢利要求添加超45%，显示开展决心。加码数据计算事务，龙头位置强化。临床CRO包括督查、数据计算、生物剖析、患者招募、SMO等环节，公司正强化全环节的优势位置。别的，公司已树立13个海外办事处，已开始具有接受全球多中心临床试验的才能。国内立异药上市进口价值继续发掘。公司出资事务稳步推动，储藏项目丰厚，已参股出资约100家立异医药企业。估计公司18年完结1亿元非经常性损益(首要是出资收益)，同比添加64%。公司出资事务正完结立异药上市进口价值变现，正继续实现收益，估计未来几年也坚持快速添加。

盈余猜测与出资评级：公司作为国内临床CRO龙头，充沛获益国内立异大潮。咱们暂时坚持18-20年EPS猜测为0.95/1.31/1.69元，别离添加58/37/30%，现价对应19-20年PE为47/37倍，坚持“买入”评级。

一致性点评进展不及预期；立异药企业研制投入不及预期。