2018年当地债发行新打破：15、20年债券种类将问世
21世纪经济报导记者周潇枭北京报导
导读
我国当地政府债券期限本来有1年、3年、5年、7年、10年，这次新增了15年、20年长时刻限。长时刻限种类当地债的推出，不少剖析人士认为是2018年当地债发行作业中最大的亮点。
在当地债防危险布景下，当地政府债券作为当地政府举债的仅有合法途径，将发挥更大的效果。
5月8日，财务部发布《关于做好2018年当地政府债券发行作业的定见》，关于揭露发行的一般专项债券、揭露发行的一般专项债券，添加15年、20年期限。
当然，对这些长时刻限的债券种类，有规划上的约束。即便如此，在当地债监管方针持续高压推动下，长时刻限当地债券种类的推出，也足以让商场感到一丝宽慰。
2017年现已跃升为第一大债券种类的当地债，其未来发行办理也将更趋商场化、标准化。《定见》指出要进步当地政府债券发行定价的商场化水平、完善诺言评级和信息发表机制、促进出资主体多元化。
4月初，财务部相关负责人曾表明，2018年将试编我国当地债收益率曲线，为当地债发行、买卖定价供给参阅基准。
新增长时刻限种类
《定见》指出，揭露发行的一般债券，添加2年、15年、20年期限。揭露发行的一般专项债券，添加15年、20年期限。
我国当地政府债券期限本来有1年、3年、5年、7年、10年，这次新增了15年、20年长时刻限。长时刻限种类当地债的推出，不少剖析人士认为是2018年当地债发行作业中最大的亮点。
“这能满意当地经济社会开展对长时刻资金的需求，也有利于现在调整债款结构、缓解还本付息压力，避免呈现区域性、系统性财务金融危险。”中财—鹏元当地财务投融资研究所履行所长温来成对21世纪经济报导记者表明。
上海大学教授郑春荣对21世纪经济报导记者表明，添加了长时刻债券的种类，有利于当地政府的基础设施建造项目的建造与出资回收期与债券的归还周期相匹配，避免再融资危险。添加了长时刻债券种类，也显示财务部、当地政府对发行长时刻债券的达观、债券出资者对当地政府债券的长时刻持有决心。
“这与前段时刻推出的资管新规的精力相一致，当地债的发行也要做到资金和项目期限相匹配，像当地一些PPP基建项目运营周期长达30年，需求有更长时刻限的资金与之匹配。”中诚信立异事务部总经理助理杨小静对21世纪经济报导记者表明。
从曾经当地债发行状况来看，当地政府倾向于发行更多长时刻限的债券种类，像1年期的当地债发行规划比较少。
为此，《定见》对长时刻限种类债券的规划做出约束，“揭露发行的7年期以上债券发行总规划不得超越全年揭露发行一般债券总规划的60%；揭露发行的10年期以上一般债券发行总规划，不得超越全年揭露发行2年期以下一般债券规划”。
关于发行期限更均匀的方针组织，多位剖析人士指出，这主要为促进债券发行结构更合理，避免今后年度呈现显着的偿债高峰期，乃至诱发债款危机。
“丰厚债券种类，这是未来开展的方向。更长时刻限的当地债种类，关于缓解当地资金压力是利好，期限更长还本压力会推后。可是当地债发行也要留意期限调配，从预算办理的视点，应避免呈现会集的还本付息高峰期。”有当地财务人士对21世纪经济报导记者表明。
除了期限延伸，在季度发行量上也有所放宽。此前，每季度当地债券发行规划原则上要控制在全年发行规划的30%以内。《定见》对一些特殊状况给予灵活处理空间，比方全年发债规划缺乏500亿元，或置换债券方案发行量占比大于40%，或项目建造时刻窗口较少的区域，该份额可以放宽至40%以内。
杨小静表明，不同区域的资金需求量、项目建造进展、债款水相等都不同，在当地债发行进展上给予必定铺开，能便利当地灵活处理。
进步定价商场化水平
2017年我国当地债发行规划为4.36万亿元，相较上年下降了约28%。这并没有影响当地债的“江湖位置”。2017年底，当地债余额占债券商场余额的20%，为债券商场中的第一大券种。
跃升为第一大债券种类后，其发行办理也需求更趋标准，像进步当地债发行的商场化水平为近年来持续推动的作业。
在当地政府自主发行当地债开始的几年，经常呈现当地债发行利率与国债利率相等的现象。2017年跟着债券商场全体利率的上行，当地债发行利率随之上升，与国债利差也在扩展，不同省份利差还有所分解。
如2017年当地债揭露发行利率比同期限国债收益率均匀高35个基点，同比扩展20个基点。其间，东部少量省份部分期次与国债利差缺乏10个基点，西部省份部分期次与国债利差超越70个基点。
在促进当地债定价商场化上，这次《定见》的规则更详尽，也更为严厉。《定见》指出，当地财务部门不得在当地政府债券发行中经过“辅导招标”、“商定利率”等方法干涉当地政府债券发行定价。关于选用非商场化方法干涉当地政府债券发行定价的当地财务部门，一经查实，财务部将予以通报。
郑春荣表明，当地政府往往是一些当地商业银行的控股股东，也能经过财务性存款或国有企业的相关事务对债券承销团成员发生压力。因而，假如做些暗示，可能会搅扰债券的正常发行。不干涉债券发行，有利于揭露、公平、公平地发行债券，使债券发行利率成为精确的价格信号，构成合理的商场价格。
温来成指出，这条规则是为了避免当地政府人为操作债券发行商场，呈现当地债券利息低于国债利率的反常现象，使当地政府债券发行价格可以实在反映商场资金供求状况、当地政府诺言等状况。当时当地债定价商场化应抓好准则标准、信息通明、奖罚分明等方面的作业。
当地债商场化办理作业仍将持续推动。4月初，财务部国库司总会计师王建勋曾撰文表明，2018年要试编我国当地债收益率曲线，并逐渐加以完善，为当地债发行、买卖定价供给参阅基准。
《定见》还指出，要丰厚出资者类型，鼓舞商业银行、证券公司、保险公司等各类组织和个人，全面参加当地政府债券出资。鼓舞具备条件的区域活跃在上海等自由贸易试验区发行当地政府债券，吸引外资金融组织更多地参加当地政府债券承销。
“延伸了债券期限，使出资者集体愈加丰厚，鼓舞提早发布全年发债方案，这些都有利于债券商场开展，下降融资本钱。”郑春荣表明。