智通财经APP得悉，东北证券发布研究报告称，华泰股份（600308.SH）造纸事务活跃转型，化工产业链不断延伸。估计2021-2023年归母净利润分别为12.36/ 13.65/ 12.67亿元，当时股价对应PE分别为5.21/ 4.72/ 5.09x。保持“买入”评级。

东北证券指出，公司主营造纸和化工事务，具有全球单厂最大的新闻纸生产基地和国内最大的盐化工基地。公司首要造纸产品有文明纸、铜版纸、包装纸、新闻纸，化工首要产品为烧碱、液氯、双氧水、环氧丙烷、苯胺等。

东北证券首要观念如下：

造纸：活跃转型成效显著，职业上行盈余大幅改进。(1)受需求推进和供应缺乏一起效果，木浆价格自2020Q4以来快速上涨，浆价上涨推进纸价上行。由于禁废令导致长纤维缺少，叠加针叶浆新增供应周期较长，估计浆价相对高位有望保持，将对纸价构成支撑。(2)近年来公司习惯商场自动转型，活跃推进新闻纸机转产相对高景气的文明纸、包装纸，产品结构继续优化，盈余情况显着进步。(3)2021年为建党100周年，有望带来50万吨文明纸新增需求而且将在全年安稳开释，公司作为国内新闻纸头部企业，产品品质较好且与党政客户关系杰出，党刊事务接单具有优先位置，一起公司“铸魂”品牌发布拉动教材用纸需求。中高端产品收入进步带动全体毛利率上行。(3)获益于限塑令推广，公司包装纸销量继续增长，推进收入结构继续优化。(4)公司拟投建70万吨化学浆产线(一期35万吨在建)，未来木浆自给率将进步至约50%，增强本钱优势和竞争力。

(1)受国内需求上升、出口康复和供应改进影响，公司首要化工产品价格均有上涨：烧碱在阅历3年低迷后价格触底，估计未来烧碱价格有望继续修正;液氯商场继续向好，价格不断走强;环氧丙烷和苯胺提价显着，估计高价有望保持。(2)公司多年来继续推进化工产品一体化开展，以离子膜烧碱为根底，大力开展精细化工等高附加值产品，化工产业链不断延伸，新老事务协同效应不断增强。2021年起公司将新投产16万吨甲烷氯化物和10万吨氯乙酸项目，将进一步优化氯产品结构，促进资源使用功率进步，增强公司竞争力。

危险提示：纸价跌落，纸浆价格动摇，化工产品贬价。

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